Назначение Уорша вызвало столкновение между сокращением бюджетных расходов и целями Трампа по процентным ставкам

Крупные инвестиционные компании предупреждают, что планы будущего главы Федеральной резервной системы по сокращению активов центрального банка могут противоречитьdentстремлению президента к снижению стоимости .

Кандидат Дональда Трампа на пост главы Федеральной резервной системы может столкнуться с потенциальным конфликтом интересов. С одной стороны, это известное предпочтение Уорша сократить огромный портфель облигаций центрального банка. С другой стороны,dentо снижении долгосрочных процентных ставок.

В пятницу на рынке казначейских облигаций произошли изменения после назначения Кевина Уорша. Разница между 30-летними и двухлетними ставками выросла до 1,35 процентных пунктов, поскольку инвесторы повысили доходность долгосрочных государственных облигаций. Тот факт, что спред достиг почти самого большого значения с 2021 года, демонстрирует, как Уолл-стрит реагировала на заявления Уорша в последние годы.

Рынки реагируют на опасения по поводу баланса компании

Реакция рынка указывает на предварительную интерпретацию прошлых заявлений Уорша. Он критиковал ФРС за чрезмерную покупку облигаций во время финансового кризиса 2008 года, когда он работал в качестве управляющего ФРС, а затем снова во время мер по борьбе с пандемией 2020 года.

Грег Питерс, со -главный инвестиционный директор PGIM по инструментам с фиксированным доходом, объяснил, что беспокоит рынок. «На фоне стремления к снижению процентных ставок, у нас есть противник расширения баланса. Это точка напряжения. Именно на этом сосредоточен рынок. Именно поэтому кривая доходности становится круче», — сказал Питерс.

Уорш проработал в Федеральной резервной системе пять лет, с 2006 по 2011 год. После ухода он высказывался против некоторых важных политических решений центрального банка. 9 триллионов долларов казначейские облигации и другие ценные бумаги на сумму пике Особенно его возмущают

Его аргумент заключается в том, что поддержание такого большого баланса искажает цены на инвестиции и может закрепить более высокую инфляцию в долгосрочной перспективе. Но в то же время он заявил, что экономика сталкивается с рисками, которые оправдывают снижение основной процентной ставки ФРС.

Уорш затронул роль ФРС на рынках долговых обязательств апреле в своей речи . «С 2008 года ФРС является важнейшим покупателем государственных облигаций США и других обязательств, обеспеченных правительством США», — сказал он. Он добавил, что «это своего рода отражение растущего влияния ФРС на экономику .»

Стэнли Друкенмиллер, миллиардер-инвестор , который много лет консультировал Уорша, заявил Financial Times, что его протеже не придерживается одной позиции. «Я видел, как он менял свою позицию по денежно-кредитной политике в обе стороны», — сказал Друкенмиллер. По словам инвестора, Уорш не является постоянно сторонником жесткой денежно-кредитной политики.

Некоторые аналитики рынка считают, что Уорш может попытаться снизить краткосрочные процентные ставки. « Их аргументация основана на ожиданиях, что искусственный интеллект повысит производительность. Согласно этой точке зрения, экономика может быстро расти без существенной инфляции».

Трудности балансирования конкурирующих приоритетов

В прошлом году Федеральная резервная система снизила процентные ставки на 0,75 процентных пункта. Однако ранее на этой неделе представители ФРС дали понять,чтопланируют приостановить снижение ставок на данный момент. Они указали на устойчивый экономический рост и рынок труда, который, по-видимому, стал более стабильным после некоторой слабости.

После выдвижения кандидатуры Уорша рынки по-прежнему ожидают двух снижений процентной ставки на четверть процентного пункта, начиная с этого лета. Это показывает, что трейдерыне изменили свой краткосрочный прогноз по ФРС.

Билл Кэмпбелл, управляющий портфелями в DoubleLine, указал на сложность задачи, стоящей перед Уоршем: как снизить краткосрочные процентные ставки и сократить баланс ФРС, в то время как государственный долг растет, а инфляция остается высокой. «Пока вы не возьмете под контроль фискальную политику и инфляцию, вы не сможете агрессивно снижать процентные ставки и сокращать баланс [ФРС]», — сказал Кэмпбелл. Он добавил: «Я считаю, что Кевин Уорш полностью это понимает».

В конце прошлого года Федеральная резервная система приостановила программу сокращения своего баланса. Чиновники опасались сокращения cash на рынках краткосрочного кредитования. Это решение несколько ослабило опасения по поводу того, кто выкупит весь государственный долг, особенно с учетом прогнозов аналитикововозможном возобновлении роста объемов облигаций, находящихся в распоряжении центрального банка.

Марк Даудинг, управляющий активными инвестициями в облигации в RBC BlueBay Asset Management, описал проблему использования снижения процентных ставок на уровне баланса для обоснования этого снижения. «Проблема в том, что если вы обосновываете снижение ставок снижением баланса, это никак не способствует снижению долгосрочных ставок и повышению доступности ипотеки, чего и хочет Трамп», — сказал Даудинг.

Противоречивые приоритеты создают неопределенность в отношении того, как Уорш сможет сбалансировать политические цели администрации со своими заявленными политическими предпочтениями, если его кандидатура будет утверждена на пост главы центрального банка.