- Warsh氏の指名により、30年物と2年物の米国国債利回り差は1.35%ポイントに拡大し、2021年以来の最大幅に近づきました。
- Warsh氏はFRBの9兆ドル規模のバランスシート縮小を望んでいますが、トランプ氏は長期金利の低下を求めており、両者の目標は相反しています。
- 市場では、今年夏から2回の0.25%ポイントの利下げが行われると依然として予想されています。
主要な投資会社は、次期FRB総裁の中央銀行保有縮小計画が、より安い 借り入れ。
連邦準備制度（Federal Reserve ）の運営を任されたドナルド・トランプ氏の指名者は、潜在的な対立に直面しています。一方には、中央銀行の巨大な債券ポートフォリオの削減を望むウォーシュ氏の明確な好みが、他方には、長期金利の引き下げを繰り返し求める大統領の要請があります。
米国債市場は、ケビン・ウォーシュ氏の任命を受けて金曜日に動きました。30年物と2年物の利回り差は1.35ポイントに拡大し、投資家は長期国債のより高い利回りを求めました。このスプレッドが2021年以来の最大値に近づいているという事実は、ウォールストリートがウォーシュ氏の近年の発言にどのように反応したかを示しています。
バランスシート懸念に対する市場の反応
市場の反応は、ウォーシュ氏の過去の発言の初期の読み取りを示しています。彼は、2008年の金融危機当時連邦準備制度の理事を務めていた際、および2020年のパンデミック対応時に、連邦準備制度があまりにも多くの債券を購入したと批判しました。
グレッグピーターズはPGIM固定金利部門の共同チーフ・インベストメント・オフィサーを務めています。彼は市場が懸念している点を説明しました。「バランスシート拡大に反対する人物が、金利引き下げを望む背景の中で対峙しています。これが緊張点であり、市場が注目している点です。それが曲線が急峻化している理由です」とピーターズは述べました。
ウォーシュ氏は2006年から2011年まで5年間連邦準備制度に在籍しました。退任後、彼は中央銀行の主要な政策転換のいくつかに対して反対意見を述べてきました。連邦準備制度が約9兆ドルの米国債やその他の証券を最高水準で保有することになった債券購入ラウンドについて、彼は特に問題を感じています。
彼の主張は、このような大きなバランスシートを維持することが投資価格を歪め、長期的により高いインフレを固定化する可能性があるというものです。しかし同時に、彼は経済が連邦準備制度の主要な金利引き下げを支持するリスクに直面しているとも述べています。
Warsh氏は、大きな注目を集めた4月の演説の中で、債務市場におけるFRBの役割について言及した。「2008年以来、FRBは米国債および米国政府が裏付けとする他の負債において、最も重要な買い手となってきた」と述べた。さらに、「これは、FRBによる経済への関与が深まっていることを示す代理指標である」と付け加えた。
億万長者の投資家スタンリー・ドラッケンミラーは、長年ウォーシュ氏に助言を行ってきた人物であり、金曜日のフィナンシャル・タイムズの取材に対し、彼の後継者が一つの立場に固執していないと語りました。「金融政策については、彼が両方の立場を取ってきたのを見てきました」とドラッケンミラー氏は述べました。ウォーシュ氏は金利に対して永続的にハワッキッシュ（利上げ派）ではないと、投資家は示唆しました。
一部の市場観察者は、ウォーシュ氏が短期金利の引き下げを推進するかもしれないと考えています。「 彼らの推論は、人工知能が生産性を向上させるという期待に基づいています。生産性 この見解では、経済はインフレをほとんど生み出さずに急速に拡大する可能性があります。
競合する優先事項のバランスを取る難しさ
昨年末、FRBは金利を0.75%引き下げました。しかし 今週初め、当局者は 一時的に利下げを停止する計画である と示唆しました。その背景には堅調な経済成長と、若干の弱さを見せた後に安定感を取り戻した雇用市場があります。
市場は依然として、ウォーシュ氏の指名後、今夏から始まる2回の0.25ポイントの引き下げを期待しています。これは、トレーダーが近々の連邦準備制度の見通しを変更していないことを示しています。
ビル・キャンベルはダブルラインでポートフォリオを管理しています。彼は、ウォーシュ氏が短期金利の引き下げとバランスシートの縮小を同時に望む場合、政府債務が増加しインフレが高止まりしている中で直面する課題を指摘しました。「財政とインフレをコントロールするまで、金利を積極的に引き下げ、[連邦準備制度の]バランスシートを縮小することはできません」とキャンベル氏は述べました。さらに、「ケビン・ウォーシュ氏はこれを完全に理解していると思います」と付け加えました。
FRBは昨年遅く、バランスシート縮小プログラムを停止した。当局者は、 overnight lending（日銀当座預金）市場の資金枯渇を懸念していた。この決定は、特に中央銀行が再び債券保有の拡大に着手する可能性があるとのアナリストの予測もあり、政府債務の買い手が見つかるかどうかに関する懸念を和らげた。
マーク・ドーディングはRBC BlueBay Asset Managementでアクティブ固定金利を担当しています。彼は、バランスシート縮小を金利引き下げの正当化に使用することの問題点を説明しました。「問題は、バランスシート縮小によって金利引き下げを正当化しても、長期的な金利の引き下げや住宅ローンの手頃さの改善には何も役立たないということです。それがトランプ氏が望んでいることです」とドーディング氏は述べました。
競合する優先事項は、確認された場合、中央銀行のリーダーとして行政の政治的目標と彼の表明した政策優先事項のバランスをどのように取るかについて、不確実性をもたらします。
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ハニア・フマユン
Hania氏は、金融・経済動向および予測市場の分析における長年の経験を経てCryptopolitanに参加しました。彼女は新興技術、AI、フィンテックに関するトピックを扱ってきました。ライセンスを取得した建築家としての経験は、ニュース記事に活力と精密さを加えています。ラホールの国立芸術大学で建築学の学位を取得し、
