ترشيح وارش يُشعل صداماً بين تخفيضات الميزانية العمومية وأهداف ترامب المتعلقة بأسعار الفائدة

تحذر شركات الاستثمار الكبرى من أن خطط رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم لتقليص حيازات البنك المركزي قد تتعارض معdentللحصول على اقتراض أرخص .

مرشح دونالد ترامب لرئاسة مجلس الاحتياطي تضاربًا محتملاً في المصالح. فمن جهة، هناك ميل وارش المعروف لتقليص محفظة السندات الضخمة للبنك المركزي. ومن جهة أخرى، هناك مطالب الرئيسdentبخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل.

شهدت أسواق سندات الخزانة تحركات يوم الجمعة عقب تعيين كيفن وارش. واتسع الفارق بين أسعار الفائدة لأجل 30 عامًا وسنتين إلى 1.35 نقطة مئوية، مدفوعًا برغبة المستثمرين في رفع عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل. هذا الفارق إلى أعلى مستوياته تقريبًا منذ عام 2021 مدى استجابة وول ستريت لتصريحات وارش في السنوات الأخيرة.

الأسواق تتفاعل مع المخاوف المتعلقة بالميزانية العمومية

تشير استجابة السوق إلى قراءة مبكرة لتصريحات وارش السابقة. فقد انتقد الاحتياطي الفيدرالي لشرائه كميات كبيرة من السندات خلال الأزمة المالية عام 2008، عندما كان يعمل محافظاً للاحتياطي الفيدرالي، ثم مرة أخرى خلال الاستجابة لجائحة 2020.

غريغ يعمل كرئيس مشارك للاستثمار في قسم الدخل الثابت بشركة PGIM. وقد أوضح ما يُثير قلق السوق قائلاً: "هناك معارض لتوسع الميزانية العمومية في ظل رغبة المستثمرين في خفض أسعار الفائدة. هذه نقطة توتر، وهذا ما يُركز عليه السوق، ولهذا السبب يزداد انحدار منحنى العائد".

أمضى وارش خمس سنوات في الاحتياطي الفيدرالي من عام 2006 إلى عام 2011. ومنذ مغادرته، انتقد بشدة بعضًا من أهم تحركات السياسة النقدية للبنك المركزي. ويعترض 9 تريليونات دولار في أعلى مستوياتها. بشكل خاص على

يرى أن الاحتفاظ بميزانية عمومية ضخمة كهذه يشوه أسعار الاستثمارات وقد يؤدي إلى ارتفاع التضخم مع مرور الوقت. لكنه في الوقت نفسه، أشار إلى أن الاقتصاد يواجه مخاطر تدعم خفض سعر الفائدة الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي.

تطرق وارش إلى دور الاحتياطي الفيدرالي في أسواق الدين خلال خطاب ألقاه في أبريل/نيسان وحظي باهتمام واسع. وقال: "يُعدّ الاحتياطي الفيدرالي أهم مشترٍ لسندات الخزانة الأمريكية، وغيرها من الالتزامات المدعومة من الحكومة الأمريكية، منذ عام 2008". وأضاف أن "هذا مؤشر على تزايد نفوذ الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصاد ."

ستانلي دراكنميلر، المستثمر الملياردير الذي يقدم المشورة لوارش منذ سنوات، لصحيفة فايننشال تايمز يوم الجمعة إن تلميذه لا يلتزم بموقف واحد. وأضاف دراكنميلر: "لقد رأيته يتخذ مواقف متباينة" بشأن السياسة النقدية. وأشار المستثمر إلى أن وارش ليس متشدداً بشكل دائم في أسعار الفائدة.

قد يسعى لخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل. وارش منطقهم إلى توقعات بأن الذكاء الاصطناعي سيعزز الإنتاجية. وبناءً على هذا الرأي، يمكن للاقتصاد أن ينمو بسرعة دون التسبب في تضخم كبير.

تحديات تحقيق التوازن بين الأولويات المتنافسة

خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 0.75 نقطة مئوية العام الماضي. لكن في وقت سابق من هذا الأسبوع، أشار المسؤولونإلى أنهميعتزمون تعليق التخفيضات مؤقتًا. وأشاروا إلى النمو الاقتصادي القوي وسوق العمل الذي يبدو أكثر استقرارًا بعد أن شهد بعض الضعف.

لا تزال الأسواق تتوقع خفضين بمقدار ربع نقطة مئوية بدءًا من هذا الصيف بعد ترشيح وارش. وهذا يدل علىأن المتداولينلم يغيروا توقعاتهم بشأن الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب.

يدير بيل كامبل محافظ استثمارية في شركة دبل لاين. وأشار إلى التحدي الذي يواجه وارش إذا أراد خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل وتقليص الميزانية العمومية في ظل نمو الدين الحكومي وارتفاع التضخم. وقال كامبل: "لن تتمكن من خفض أسعار الفائدة بشكل كبير وتقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي ما لم تسيطر على الوضع المالي والتضخم". وأضاف: "أعتقد أن كيفن وارش يدرك ذلك تمامًا".

أوقف الاحتياطي الفيدرالي برنامجه لتقليص ميزانيته العمومية أواخر العام الماضي، خشية المسؤولين من نضوب cash في أسواق الإقراض لليلة واحدة. وقد خفف هذا القرار بعض المخاوف بشأن الجهة التي ستشتري جميع سندات الدين الحكومية، لا سيما مع توقعات المحللينبأنالبنك المركزي قد يبدأ في توسيع حيازاته من السندات مجدداً.

يدير مارك داودينغ قسم الدخل الثابت النشط في شركة آر بي سي بلو باي لإدارة الأصول. وقد أوضح مشكلة استخدام تخفيضات الميزانية العمومية لتبرير خفض أسعار الفائدة. وقال داودينغ: "تكمن المشكلة في أنه إذا تم تبرير خفض أسعار الفائدة بتقليص الميزانية العمومية، فلن يُسهم ذلك في خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل وتحسين القدرة على تحمل تكاليف الرهن العقاري، وهو ما يريده ترامب".

تخلق الأولويات المتنافسة حالة من عدم اليقين بشأن كيفية موازنة وارش بين الأهداف السياسية للإدارة وتفضيلاته السياسية المعلنة في حال تأكيد تعيينه رئيساً للبنك المركزي.