Стратегия Майкла Сэйлора упала на 60% с начала года. Быков это не беспокоит

В этом году Strategy понесла серьёзные потери. Акции MSTR рухнули на 60% с начала года, уничтожив $73 млрд рыночной стоимости. Однако распродажа не поколебала Уолл-стрит.

Из 19 аналитиков, отслеживающих компанию, только трое понизили рейтинг до «продавать». Остальные по-прежнему придерживаются рекомендаций «покупать», некоторые даже удваивают свои позиции. Двенадцать из них ожидают, что акции взлетят до $485 — это скачок на 150% от понедельного закрытия в $189.

Некоторые из самых низких оценок исходят от Джеффри Ю из President Capital и Бретта Ноблауха из Cantor Fitzgerald. Они считают, что акции останутся около $200. Однако следующий шаг в прогнозах — $425, а Марк Палмер из Benchmark прогнозирует $705, почти в 4 раза выше текущей цены.

Оптимизм не угасает. Даже близко к этому нет.

Восстановление биткоина подталкивает бычьи ценовые цели

«В терминах криптовалют год — это эон, может произойти очень многое», — сказал Палмер в интервью. Это ставка Уолл-стрит на волатильность. Биткоин уже восстанавливался раньше: в 2017 и 2022 годах, и быки верят, что он сделает это снова.

Такой подход, привязывающий стоимость акций к одному цифровому активу, помещает Strategy в отдельную лигу. Компании такого типа называют казначействами цифровых активов (DAT), и их анализируют иначе, чем обычные акции.

Реальной модели оценки не существует. Цена акций просто колеблется вместе с движением курса биткоина. Палмер, остающийся крайне бычьим настроенным, заявил, что его цель для биткоина — $225 000 к концу 2026 года. Если это сбудется, за ним полетит и Strategy.

Среди акций индекса Nasdaq 100 у Strategy самый большой потенциал роста между текущей ценой и целевым показателем аналитиков.

В более широком индексе Russell 1000 она занимает третье место, уступая Viking Therapeutics и Aurora Innovation. Для контекста: большинство акций в Russell 1000 торгуются всего на 17% ниже своей медианной целевой цены. Разрыв по Strategy выходит за все пределы.

Премия Сейлола сокращается по мере роста конкуренции

Безумная поездка компании началась в августе 2020 года, когда Майкл Сейлор перевел Strategy из корпоративного программного обеспечения в биткоин. Инвесторы быстро присоединились. Акции выросли на 600% за шесть месяцев. В какой-то момент акции торговались с премией 2,5x к цене биткоина; люди платили больше за доступ к монете через Strategy, чем за саму монету.

Затем появились подражатели. Новые корпорации с биткоин-стратегией возникли повсюду. Вслед за ними премия Strategy была обесценена. Теперь она составляет всего 1,2x, поскольку рынок публичных криптоактивов перенасыщен.

Именно эта эрозия привела к тому, что Гус Гала, аналитик Monness, Crespi, Hardt & Co., в апреле понизил рейтинг Strategy до «продавать». Он не верил, что компания войдет в индекс S&P 500 и не считал возможным получение инвестиционного кредитного рейтинга. S&P Global Ratings присвоило ей рейтинг мусорного уровня B- в октябре. Однако после резкого падения акций Гала в ноябре повысил рейтинг до «нейтрального».

«Экономические стимулы для продолжения продаж акций, привлечения капитала или проведения андеррайтинга более чем достаточны», — заявил Гала сказал. «Но спрос останется спросом, и я думаю, именно это мы и наблюдаем».

Гала не ожидает возврата к прежним уровням премии. «Вернется ли она когда-нибудь к двумкратной премии? Возможно, ближе к пику следующего цикла. Но является ли это устойчивым конечным состоянием? Я так не думаю».

Даже компании, снизившие свои целевые показатели, видят потенциал роста. Bernstein снизила свою оценку цены на 25% в понедельник. Cantor Fitzgerald сократила свой прогноз на 59% на прошлой неделе. Но обе по-прежнему считают, что акции будут расти дальше.

Strategy может терять позиции, быки еще не покинули здание. Биткоин торговался по цене $93 844 на момент публикации.