Стратегия Майкла Сэйлора обвалилась на 60% с начала года. Быков это не беспокоит.

В этом году стратегия сильно пострадала. Акции MSTR рухнули на 60% с начала года, потеряв 73 миллиарда долларов рыночной капитализации. Но распродажа не потрясла Уолл-стрит.

Из 19 аналитиков, tracкомпанию, только трое понизили рейтинг до «продавать». Остальные по-прежнему придерживаются рекомендаций «покупать», некоторые даже удваивают свои прогнозы. Двенадцать из них ожидают, что акции взлетят до 485 долларов, что на 150% больше, чем цена закрытия понедельника в 189 долларов.

Самые низкие прогнозы поступили от Джеффри Ю изdent Capital и Бретта Кноблауха из Cantor Fitzgerald. Они считают, что акции останутся около 200 долларов. Но следующий шаг в прогнозах — 425 долларов, а Марк Палмер из Benchmark ожидает 705 долларов, что почти в 4 раза выше текущей цены.

Оптимизм не угас. Даже близко.

Восстановление Bitcoin приводит к формированию бычьих ценовых уровней.

«В криптомире год — это целая эпоха, очень многое может измениться», — сказал Палмер в интервью. Это ставка Уолл-стрит на волатильность. Bitcoin уже восстанавливался: в 2017 году, в 2022 году, и быки считают, что это повторится.

Такой подход, привязывающий стоимость акций к одному-единственному цифровому активу, ставит Strategy в совершенно необычную категорию. Компании такого типа называются казначейскими активами цифровых компаний (DAT), и их анализ не проводится так же, как анализ обычных акций.

На самом деле нет никакой модели оценки. Цена акций просто колеблется в зависимости от колебаний цены Bitcoin. Палмер, который по-прежнему настроен крайне оптимистично, заявил, что его цель для Bitcoin — 225 000 долларов к концу 2026 года. Если это произойдет, Strategy будет активно инвестировать в него.

Среди акций, входящих в индекс Nasdaq 100, компании Strategy наибольший потенциал роста между текущей ценой и целевой ценой аналитиков.

В более широком индексе Russell 1000 она занимает третье место, уступая Viking Therapeutics и Aurora Innovation. Для сравнения, большинство акций в индексе Russell 1000 торгуются всего на 17% ниже своей медианной целевой цены. Спред Strategy зашкаливает.

Страховая премия компании Saylor снижается по мере роста конкуренции.

Взлет компании начался в августе 2020 года, когда Майкл Сэйлор перевел Strategy с разработки корпоративного программного обеспечения на Bitcoin. Инвесторы быстро включились в процесс. Акции взлетели на 600% за шесть месяцев. В какой-то момент акции торговались с премией в 2,5 раза выше цены Bitcoin; люди платили больше за доступ к криптовалюте через Strategy, чем за саму криптовалюту.

Затем появились подражатели. Повсюду появились новые DAT-фонды. И вместе с ними премия Strategy резко упала. Сейчас она снизилась до 1,2x, поскольку рынок инвестиций в криптовалюты, котирующиеся на бирже, перенасыщен.

Именно из-за этого снижения котировок аналитик Monness, Crespi, Hardt & Co. Гас Гала в апреле резко понизил свой рейтинг «Продавать» (Strategy rating). Он не считал, что акции войдут в индекс S&P 500, и не верил, что они получат инвестиционный кредитный рейтинг. В октябре S&P Global Ratings присвоило им рейтинг «B-» (мусорный). Но после обвала акций Гала в ноябре повысил рейтинг до «нейтрального».

«Существует множество экономических стимулов для продолжения продаж акций, привлечения капитала или проведения андеррайтинга», — сказал. «Но спрос останется спросом, и я думаю, что вы это и наблюдаете».

Гала не ожидает возвращения к прежнему уровню страховых взносов. «Вернется ли он к двукратному размеру взносов? Возможно, в какой-то момент, вероятно, на пике следующего цикла. Но является ли это устойчивым конечным результатом, я так не думаю».

Даже компании, которые снижают свои целевые показатели, всё ещё видят потенциал роста. В понедельник Bernstein снизил свой прогноз цены на 25%. На прошлой неделе Cantor Fitzgerald снизил свой прогноз на 59%. Но обе компании по-прежнему считают, что акции будут расти.

Стратегия, возможно, и терпит убытки, но быки не покинули рынок. На момент публикации Bitcoin торговался по цене 93 844 доллара.