Michael Saylor的Strategy今年迄今下跌了60%。多头并不在意

Strategy今年遭受了打击。MSTR股票今年迄今暴跌60%，抹去了730亿美元的市场价值。但抛售并没有动摇华尔街。

在跟踪该公司的19名分析师中，只有三人将其降级为卖出。其他人仍然坚持买入评级，有些人甚至加倍下注。其中十二人预计股价将飙升至485美元，较周一收盘价189美元上涨150%。

估值最低的预测来自 President Capital 的 Jeffrey Yu 和 Cantor Fitzgerald 的 Brett Knoblauch。他们认为股价将维持在 200 美元附近。但下一档预测目标为 425 美元，Benchmark 的 Mark Palmer 则给出了 705 美元的目标价，几乎是当前价格的 4 倍。

乐观情绪并未消退。甚至可以说，远未平息。

比特币反弹推动看涨目标价

“在加密货币术语中，一年是一个纪元，很多事情都会改变，”Palmer在一次采访中说。这是华尔街对波动性的押注。比特币以前曾反弹过：在2017年，在2022年，多头认为它会再次发生。

这种将股权价值与单一数字资产挂钩的方法，使 Strategy 处于一个独特的领域。这类公司被称为数字资产财库（DATs），它们的分析方式与普通股票不同。

目前并没有真正的估值模型。股价只是随着比特币的价格波动而浮动。依然极度看多的 Palmer 表示，他预计比特币到 2026 年底将达到 225,000 美元。如果这一预测成真，Strategy 将随之腾飞。

在纳斯达克100成分股中，Strategy在当前价格与分析师目标之间存在最大的上行缺口。

在更广泛的罗素 1000 指数中，它排名第三，仅次于 Viking Therapeutics 和 Aurora Innovation。为了说明这一点，罗素 1000 中的大多数股票交易价格仅比其中位数目标低 17%。而 Strategy 的价差则高得离谱。

随着竞争加剧，Saylor 的溢价正在缩小

这家公司的疯狂之旅始于 2020 年 8 月，当时 Michael Saylor 将 Strategy 从企业软件转型为比特币。投资者迅速涌入。股价在六个月内飙升了 600%。一度，该股票相对于比特币价格存在 2.5 倍的溢价；人们通过 Strategy 获得比特币敞口的成本，高于直接购买比特币本身。

随后出现了模仿者。新的 DATs 遍地开花。随之而来的是 Strategy 的溢价被大幅压缩。目前该溢价已降至 1.2 倍，因为上市加密资产敞口的市场已趋于饱和。

正是这种溢价的侵蚀，导致 Monness, Crespi, Hardt & Co. 的分析师 Gus Gala 在 4 月将 Strategy 的评级下调至“卖出”。他认为该公司不会进入标普 500 指数，也不认为它会获得投资级信用评级。标普全球评级在 10 月给予其 B- 垃圾评级。但在股价暴跌后，Gala 在 11 月将其上调至“中性”。

“股份销售继续、资本筹集继续或承销继续都有丰富的经济激励，”Gala说。“但需求就是需求，我认为这就是你所看到的发挥。”

Gala 不期望溢价回到旧水平。“它可能会回到两倍溢价，也许是在下一个周期的峰值附近。但这是否是一个可持续的最终状态，我认为不会。”

即使下调目标价的公司仍看好上行空间。Bernstein 在周一将其价格预估下调了 25%。Cantor Fitzgerald 上周将其下调了 59%。但两者仍认为股价将从此处走高。

Strategy 可能正在失血，但多头并未离场。截至发稿时，比特币交易价格为 93,844 美元。