Michael Saylors Strategie ist seit Jahresbeginn um 60 % eingebrochen. Die Optimisten lassen sich davon nicht beirren.

Strategy hat in diesem Jahr stark gelitten. Die MSTR-Aktie ist seit Jahresbeginn um 60 % eingebrochen und hat damit 73 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung verloren. Doch der Ausverkauf hat die Wall Street nicht erschüttert.

Von 19 Analysten, die das Unternehmen trac, haben nur drei die Aktie auf „Verkaufen“ herabgestuft. Die übrigen halten weiterhin an ihren Kaufempfehlungen fest, einige haben diese sogar noch erhöht. Zwölf von ihnen erwarten einen Kursanstieg auf 485 US-Dollar, was einem Plus von 150 % gegenüber dem Schlusskurs vom Montag von 189 US-Dollar entspricht.

Die niedrigsten Schätzungen stammen von Jeffrey Yu (dent Capital) und Brett Knoblauch (Cantor Fitzgerald). Sie gehen davon aus, dass die Aktie bei etwa 200 US-Dollar notieren wird. Die nächsthöhere Prognose liegt bei 425 US-Dollar, und Mark Palmer (Benchmark) erwartet sogar 705 US-Dollar – fast das Vierfache des aktuellen Kurses.

Der Optimismus ist ungebrochen. Ganz im Gegenteil.

Bitcoin Erholung treibt bullische Kursziele

„Im Kryptobereich ist ein Jahr eine Ewigkeit, da kann sich unglaublich viel ändern“, sagte Palmer in einem Interview. Das ist die Wette der Wall Street auf Volatilität. Bitcoin hat sich schon einmal erholt: 2017, 2022, und die Optimisten glauben, dass es wieder so sein wird.

Dieser Ansatz, der den Unternehmenswert an einen einzelnen digitalen Vermögenswert koppelt, positioniert Strategy in einer Sonderkategorie. Solche Unternehmen werden als Digital Asset Treasuryes (DATs) bezeichnet und nicht wie normale Aktien analysiert.

Es gibt kein wirkliches Bewertungsmodell. Der Aktienkurs orientiert sich an den Kursbewegungen von Bitcoin. Palmer, der weiterhin extrem optimistisch ist, gab an, dass sein Kursziel für Bitcoin bis Ende 2026 bei 225.000 US-Dollar liegt. Sollte sich diese Prognose bewahrheiten, profitiert Strategy davon.

Unter den Nasdaq 100-Aktien Strategy die größte Aufwärtslücke zwischen dem aktuellen Kurs und dem Analystenziel auf.

Im breiter gefassten Russell 1000 liegt das Unternehmen auf dem dritten Platz, hinter Viking Therapeutics und Aurora Innovation. Zum Vergleich: Die meisten Aktien im Russell 1000 notieren nur 17 % unter ihrem Mediankurs. Die Spread-Rate dieser Strategie ist außergewöhnlich hoch.

Saylors Prämie sinkt mit zunehmendem Wettbewerb.

Der rasante Aufstieg des Unternehmens begann im August 2020, als Michael Saylor Strategy von Unternehmenssoftware auf Bitcoinumstellte. Investoren stiegen sofort ein. Die Aktien legten innerhalb von sechs Monaten um 600 % zu. Zeitweise wurde die Aktie mit einem Aufschlag von 2,5x gegenüber Bitcoin-Kurs gehandelt; Anleger zahlten mehr für die Beteiligung an der Kryptowährung über Strategy als für den Bitcoin selbst.

Dann kamen die Nachahmer. Überall tauchten neue DATs auf. Und damit brach die Prämie von Strategy ein. Sie liegt jetzt nur noch beim 1,2-Fachen, da der Markt für börsennotierte Krypto-Investitionen gesättigt ist.

Dieser Kursverfall war der Grund, warum Gus Gala, Analyst bei Monness, Crespi, Hardt & Co., seine Strategieempfehlung im April auf „Verkaufen“ herabsetzte. Er glaubte weder an einen Aufstieg in den S&P 500 noch an ein Investment-Grade-Rating. S&P Global Ratings stufte die Aktie im Oktober mit B- (Ramschanleihen) ein. Nachdem der Kurs jedoch stark gefallen war, stufte Gala die Empfehlung im November auf „Neutral“ hoch.

„Es gibt reichlich wirtschaftliche Anreize für weitere Aktienverkäufe, Kapitalerhöhungen und Emissionen“, sagte. „Aber die Nachfrage bleibt die Nachfrage, und ich denke, genau das haben wir bisher beobachtet.“

Gala rechnet nicht mit einer Rückkehr zu den alten Prämienniveaus. „Werden die Prämien wieder das Doppelte erreichen? Möglicherweise irgendwann, wahrscheinlich gegen Ende des nächsten Zyklus. Aber ist das ein nachhaltiger Zustand? Ich glaube nicht.“

Selbst Firmen, die ihre Kursziele gesenkt haben, sehen weiterhin Aufwärtspotenzial. Bernstein reduzierte seine Kursprognose am Montag um 25 %. Cantor Fitzgerald senkte sie letzte Woche um 59 %. Beide gehen aber weiterhin davon aus, dass die Aktie weiter steigen wird.

Die Strategie mag zwar Schwächen aufweisen, aber die Bullen sind weiterhin an der Spitze. Bitcoin notierte zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei 93.844 US-Dollar.