マイケル・セイラーの戦略は年初来60%下落している。強気派は気にしていない

今年、戦略は大きな打撃を受けました。MSTRの株価は年初来で60%下落し、時価総額は730億ドル減少しました。しかし、この売りはウォール街を揺るがすには至っていません。

同社を tracアナリスト19人のうち、投資判断を「売り」に引き下げたのはわずか3人だ。残りは依然として「買い」を維持しており、中には投資判断を倍増させたアナリストもいる。アナリストのうち12人は、株価が月曜日の終値189ドルから150%上昇し、485ドルまで急騰すると予想している。

dent キャピタルのジェフリー・ユー氏とカンター・フィッツジェラルドのブレット・ノブローチ氏は、最も低い予想を発表しています。彼らは株価が200ドル近辺で推移すると予想しています。しかし、次の予想では425ドル、ベンチマークのマーク・パーマー氏は705ドルと、現在の株価の4倍近くになると予想しています。

楽観的な見通しは未だに消えていません。全く衰えていません。

Bitcoin 反発が強気の価格目標を牽引

「仮想通貨の世界では、1年は永遠とも言えるほど長く、多くのことが変わり得る」とパーマー氏はインタビューで語った。これはウォール街がボラティリティに賭けているということだ。 Bitcoin 過去にも2017年と2022年に回復しており、強気派は今回も回復すると考えている。

株価を単一のデジタル資産に結び付けるというこのアプローチは、ストラテジーを奇妙なリーグに位置づけています。こうしたタイプの企業はデジタル資産トレジャリー（DAT）と呼ばれ、通常の株式のように分析されることはありません。

真の評価モデルは存在しません。株価は Bitcoinの値動きに左右されるだけです。超強気なパーマー氏は、 Bitcoin の目標価格を2026年末までに22万5000ドルに引き上げると述べています。もしそれが実現すれば、ストラテジーもそれに合わせて上昇するでしょう。

Nasdaq 100銘柄の中で、 Strategyは 現在の価格とアナリストの目標値の間の上昇ギャップが最も大きい銘柄です。

ラッセル1000指数では、バイキング・セラピューティクスとオーロラ・イノベーションに次ぐ3位に位置しています。ちなみに、ラッセル1000指数に含まれる銘柄の大半は、目標株価の中央値をわずか17%下回る水準で推移しています。この戦略のスプレッドは桁外れです。

競争の激化に伴いセイラーの保険料は低下

同社の急成長は、マイケル・セイラー氏がStrategyをエンタープライズソフトウェアから Bitcoinへと転換した2020年8月に始まった。投資家は瞬く間に飛びつき、株価は6ヶ月で600%急騰した。一時は Bitcoin価格の2.5倍のプレミアムで取引された。人々はビットコイン自体よりも、Strategyを通じてビットコインに投資することに多くのお金を支払っていたのだ。

その後、模倣者が続出しました。新しいDATが次々と登場し、それに伴いストラテジーのプレミアムは下落しました。上場暗号資産へのエクスポージャー市場が飽和状態にあるため、現在では1.2倍まで下落しています。

この株価下落が、モネス・クレスピ・ハート・アンド・カンパニーのアナリスト、ガス・ガラ氏が4月にストラテジー・レーティングを「売り」に引き下げた理由だ。ガラ氏は、同社がS&P500に採用されるとは考えておらず、投資適格格付けも獲得できないと見込んでいた。S&Pグローバル・レーティングは10月に同社にジャンク債格付け「B-」を付与した。しかし、株価が急落した後、ガラ氏は11月に「中立」に引き上げた。

「株式売却や増資、引受業務を継続する経済的な動機は十分にある」とガラ氏 は述べた。「しかし、需要は需要であり、まさにそれが今起きていることだと思う。」

ガラ氏は、以前の保険料水準に戻るとは予想していない。「保険料が2倍に戻る可能性はあるだろう。おそらく次のサイクルのピーク時あたりだろう。しかし、それが持続可能な最終状態かどうかは疑問だ」

目標を引き下げた企業でさえ、依然として株価上昇の余地があると見ている。バーンスタインは月曜日に株価予想を25%引き下げた。カンター・フィッツジェラルドは先週、予想を59%引き下げた。しかし、両社とも株価は今後上昇に向かうと依然として見ている。

戦略は失敗に終わったかもしれないが、強気派はまだ撤退していない。記事執筆時点で Bitcoin 93,844ドルで取引されていた。