マイケル・セイロルのStrategyは年初来60%下落。強気派は動じない

Strategyは今年大きな打撃を受けました。MSTR株は年初来60%下落し、市場価値から730億ドルが消え去りました。しかし、この売り逃げはウォール街を揺るがしていません。

同社を追跡する19人のアナリストのうち、3人だけが売り推奨に格下げしました。残りは依然として買い推奨に固執しており、中にはさらに強化する者さえいます。12人が、月曜日の終値189ドルから150%上昇して485ドルに急騰すると予想しています。

最も低い見積もりの中には、President CapitalのJeffrey YuとCantor FitzgeraldのBrett Knoblauchがいます。彼らは株価が200ドル付近で推移すると考えています。しかし、次のステップの予測は425ドルで、BenchmarkのMark Palmerは705ドルを呼びかけており、これは現在の価格の約4倍です。

楽観論は衰えていません。遠く及ばないほどです。

ビットコインの反発が強気な価格目標を牽引

「暗号通貨の世界では、1年は永遠であり、非常に多くのことが変化します」とPalmerはインタビューで語りました。これがボラティリティに対するウォール街の賭けです。Bitcoinは以前にも反発してきました：2017年、2022年、そして強気派はそれが再び起こると考えています。

このアプローチ、つまり株式価値を単一のデジタル資産に結びつけることは、Strategyを奇妙なリーグに置きます。これらのタイプの企業はデジタル資産財務（DATs）と呼ばれ、通常の株式のように分析されません。

実際の評価モデルはありません。株価はビットコインの価格変動に浮動します。超強気派のPalmer氏は、2026年末までにビットコインの目標を22万5,000ドルと述べています。それが実現すれば、Strategyもそれに伴って上昇します。

ナスダック100銘柄の中で、Strategyは、現在の価格とアナリストの目標値との間に最大のアップサイドギャップを持っています。

より広範なラッセル1000では、Viking TherapeuticsとAurora Innovationに次いで3位です。文脈を理解するために、ラッセル1000のほとんどの株式は中央値目標に対してわずか17%安で取引されています。Strategyのspreadは桁外れです。

セイロルのプレミアムは競争の激化とともに縮小

同社の荒々しい旅は2020年8月に始まり、マイケル・セイロルがStrategyをエンタープライズソフトウェアからビットコインへシフトしました。投資家は素早く飛びつき、株式は6ヶ月間で600%急騰しました。ある時点では、株式はビットコインの価格に対して2.5倍のプレミアムで取引されており、人々はビットコインそのものよりもStrategyを通じてコインへのエクスポージャーを購入するために多くを支払っていました。

その後、コピーキャットが登場しました。新しいDATsが至る所に現れました。そしてそれとともに、Strategyのプレミアムは押しつぶされました。現在、上場暗号通貨エクスポージャーの市場が飽和したため、1.2倍まで低下しています。

この侵食が、Monness、Crespi、Hardt & Co.のアナリストであるGus Galaが4月にStrategyの評価を売り推奨に引き下げた理由です。彼はS&P500への組み入れや投資適格格付けの取得を信じていませんでした。S&P Global Ratingsは10月にB-のジャンク格付けを与えました。しかし、株価が暴落した後、Galaは11月にニュートラルに引き上げました。

「株式販売を継続し、資金調達を継続し、または引受を継続するための経済的インセンティブが豊富にあります」とGalaは述べています。「しかし、需要は需要であり、それがあなたが目にした展開だと考えています。」

Galaは古いプレミアムレベルへの回復を期待していません。「いつか、おそらく次のサイクルのピーク付近で、2倍のプレミアムに戻るかもしれませんが、それが持続可能な最終状態だとは思いません。」

目標を切り下げた企業でさえ、アップサイドを見ています。Bernsteinは月曜日に価格見積もりを25%引き下げました。Cantor Fitzgeraldは先週59%引き下げました。しかし、両社とも株価は今後さらに上昇すると考えています。

Strategyは出血しているかもしれませんが、強気派は建物を離れていません。プレス時点でビットコインは93,844ドルで取引されていました。