Аргументы союзника Трампа Стива Мирана в пользу снижения ставок сталкиваются с серьезным сопротивлением экономистов

Стив Миран, кандидат Дональда Трампа в Совет управляющих Федеральной резервной системы, подвергся критике после того, как выступил с инициативой снижения ставок, которое значительно превышает ожидания рынков.

Как отмечает Cryptopolitan сообщал, на прошлой неделе он проголосовал за резкое снижение, а затем усилил свои позиции в выступлении в понедельник, где изложил свои аргументы полностью. Стив хочет снизить процентные ставки до 2,5%, что почти на два процентных пункта ниже текущего диапазона 4–4,25%. Это ставит его в оппозицию практически ко всем — чиновникам ФРС, инвесторам и экономистам.

Стив обосновал свою позицию экономическими достижениями Трампа, заявив, что политика Трампа (сокращение иммиграции, снижение государственного заимствования и устранение регуляторных барьеров) достаточно изменила экономику США, чтобы оправдать более низкие ставки. Чтобы подтвердить это, он подставил свои допущения в правило Тейлора — инструмент, который экономисты используют для расчета оптимальной процентной ставки. Его вывод? Ставки слишком высоки и должны быстро снизиться.

Стив утверждает, что сокращение иммиграции и снижение заимствований требуют более дешевых денег

В своем выступлении в понедельник Стив заявил, что США больше не нуждаются в таком объеме инвестиций, поскольку иммиграция сократилась. «Экономика с меньшим количеством рабочих не нуждается в таком масштабном строительстве», — сказал он. По его аргументам, меньшая иммиграция означает меньшее давление на ресурсы, что приведет к снижению инфляции и поддержит более низкие ставки.

Он также указал на сокращение заимствований при Трампе. Если государство заимствует меньше, оно меньше конкурирует с частным бизнесом за кредитные ресурсы. Это также способствует снижению ставок. Стив утверждал, что администрация Трампа добилась прогресса в этом вопросе, несмотря на то, что рост тарифов был основным способом увеличения доходов. Но даже он признал, что со временем эффект от тарифов ослабевает, поскольку бизнес адаптируется, чтобы их избежать.

Стив также утверждал, что сокращение регулирования делает экономику более эффективной, снижая инфляционное давление. «Если улучшается предложение в экономике, ФРС не нужно так сильно сдерживать спрос», — сказал он. Однако он не упомянул решение Трампа влить федеральные средства в Intel, производителя чипов, что многие восприняли как частичную национализацию, противоречащую идее свободного рынка.

Экономисты ФРС и рынки возражают против цифр Стива

Другие экономисты указали указал на то, что то же самое правило Тейлора, которое использовал Стив, дает совершенно разные результаты в зависимости от настроек. Собственные оценки Атлантского филиала ФРС варьируются от 4,1% до 6,25% в зависимости от используемых входных данных. Даже если вычесть 1 или 2 процентных пункта за изменения политики Трампа, вы все равно окажетесь на уровне текущей ставки или выше.

Более того, сам Стив в прошлом году заявлял, что r-нейтральная процентная ставка была выше, чем считала ФРС. Он объяснял это ростом инвестиций в ИИ и эффектами деглобализации. Обе эти тенденции только усилились, но он проигнорировал их в своем последнем выступлении. Эта несогласованность вызвала вопросы среди экономистов и инвесторов.

Рынки явно не верят в то, что предлагает Стив. Девятилетние казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции, не двигаются так, как это было бы, если бы трейдеры верили его оценке. Стив утверждал, что доходность должна упасть, делая эти облигации примерно на 10% дороже, но никаких признаков этого не наблюдается.

Валютные трейдеры также не отреагировали. Логика Стива говорит о том, что более мягкая политика ФРС и падающая доходность должны ослабить доллар, но валюта остается сильной. Рынки акций также продолжают двигаться, ориентируясь на другие сигналы, а не на его аргументы. Стив утверждал, что акции должны взлететь по его модели, но такой реакции не последовало.

Широкая экономика также не выглядит так, как будто нуждается в стимулах. Рост, по оценкам инструмента GDPNow Атлантского филиала ФРС, в этом квартале превысит 3%. Инфляция снова растет. И хотя рынок труда показывает некоторое смягчение, домохозяйства и бизнес все еще берут кредиты в банках. Нет серьезных признаков того, что высокие ставки душат экономическую активность.

Возможно, аргументы Стива проявят себя со временем. Денежно-кредитная политика требует времени, чтобы распространиться по экономике. Политика Трампа, многие аспекты которой внедрялись неравномерными волнами, может все еще влиять на ситуацию в будущем. Но пока финансовые рынки не реагируют на аргументы Стива… и его коллеги по ФРС также.