Steve Miran, la scelta di Donald Trump per il consiglio della Federal Reserve, è sotto accusa dopo aver spinto per tagli dei tassi che vanno ben oltre le aspettative dei mercati.
Come Cryptopolitan riportato, la scorsa settimana ha votato a favore di un taglio netto dei tassi, per poi ribadire la sua posizione lunedì in un discorso in cui ha esposto in dettaglio le sue argomentazioni. Steve vuole che i tassi di interesse vengano ridotti al 2,5%, quasi due punti percentuali al di sotto dell'attuale intervallo compreso tra il 4% e il 4,25%. Questo lo pone in contrasto con quasi tutti: funzionari della Fed, investitori ed economisti.
Steve ha inquadrato la sua tesi sulla base dei risultati economici di Trump, affermando che le sue politiche (riduzione dell'immigrazione, riduzione del debito pubblico e riduzione delle normative) hanno modificato l'economia statunitense a sufficienza da giustificare tassi più bassi. Per corroborarla, ha collegato le sue ipotesi alla Regola di Taylor, uno strumento utilizzato dagli economisti per calcolare il tasso di interesse ideale. La sua conclusione? I tassi sono troppo alti e devono scendere rapidamente.
Steve afferma che una minore immigrazione e un minore indebitamento richiedono denaro più economico
Nel suo discorso di lunedì, Steve ha affermato che gli Stati Uniti non hanno più bisogno di così tanti investimenti perché l'immigrazione è diminuita. "Un'economia con meno lavoratori non ha bisogno di costruire così tanto", ha affermato. Meno immigrazione, sostiene, significa meno pressione sulle risorse, il che ridurrebbe l'inflazione e sosterrebbe tassi più bassi.
Ha inoltre sottolineato la riduzione dell'indebitamento voluta da Trump. Se il governo si indebita meno, la concorrenza con le imprese private per il credito diminuisce. Anche questo, a sua volta, spinge i tassi di interesse al ribasso. Steve ha affermato che la Casa Bianca di Trump ha fatto progressi in questo senso, nonostante l' aumento delle entrate sia stato principalmente dovuto all'incremento dei dazi. Tuttavia, anche lui ha ammesso che i dazi perdono efficacia nel tempo, poiché le imprese si adattano per evitarli.
Steve ha anche sostenuto che una minore regolamentazione significa che l'economia funziona in modo più efficiente, riducendo la pressione inflazionistica. "Se il lato dell'offerta dell'economia migliora, la Fed non ha bisogno di intervenire così duramente", ha affermato. Ma non ha menzionato la decisione di Trump di iniettare denaro federale in Intel, il produttore di chip, in quella che molti hanno visto come una nazionalizzazione parziale, qualcosa che va contro l'idea di libero mercato.
Gli economisti della Fed e i mercati respingono i numeri di Steve
Altri economisti hanno fatto notare che la stessa regola di Taylor utilizzata da Steve fornisce risultati molto diversi a seconda di come viene impostata. Le stime della Federal Reserve di Atlanta variano dal 4,1% al 6,25%, a seconda dei parametri utilizzati. Anche sottraendotraco 2 punti percentuali per le modifiche alla politica monetaria di Trump, si arriva comunque a un tasso pari o superiore a quello attuale.
Inoltre, lo stesso Steve ha affermato l'anno scorso che l'r-star, il tasso di interesse neutrale, era più alto di quanto la Fed ritenesse. Ne ha attribuito la causa all'aumento degli investimenti in intelligenza artificiale e agli effetti della deglobalizzazione. Entrambe queste tendenze si sono ulteriormentetron, ma le ha ignorate nel suo ultimo discorso. Questa incoerenza ha sollevato interrogativi tra economisti e investitori.
I mercati chiaramente non stanno comprando ciò che Steve sta vendendo. I titoli del Tesoro decennali protetti dall'inflazione non si sono mossi come avrebbero fatto se gli operatori avessero creduto alle sue stime. Steve ha affermato che i rendimenti dovrebbero scendere, portando il valore di quei titoli a circa il 10% in più, ma non c'è alcun segno che ciò accada.
Nemmeno gli operatori valutari hanno reagito. La logica di Steve sostiene che una Fed più accomodante e rendimenti in calo dovrebbero indebolire il dollaro, ma la valuta rimanetron. Anche i mercati azionari hanno continuato a muoversi in base ad altri segnali, non al suo caso. Steve ha affermato che le azioni dovrebbero salire alle stelle secondo il suo modello, ma non c'è stata alcuna reazione del genere.
Anche l'economia in generale non sembra aver bisogno di stimoli. La crescita è sulla tracper superare il 3% in questo trimestre, secondo lo strumento GDPNow della Fed di Atlanta. L'inflazione è di nuovo in aumento. E mentre il mercato del lavoro mostra un certo indebolimento, famiglie e imprese continuano a chiedere prestiti alle banche. Non ci sono segnali significativi che i tassi elevati stiano soffocando l'attività.
È possibile che le argomentazioni di Steve possano avere effetti nel tempo. La politica monetaria impiega un po' di tempo per ripple a catena sull'economia. Le politiche di Trump, molte delle quali sono state attuate in modo discontinuo, potrebbero ancora avere ripercussioni in futuro. Ma per ora, i mercati finanziari non stanno reagendo alle argomentazioni di Steve... e nemmeno i suoi colleghi della Fed.
