Steve Miran, indicado por Donald Trump para o conselho do Federal Reserve, está sob fogo cruzado após defender cortes nas taxas de juros que vão muito além do que os mercados esperavam.
Conforme Cryptopolitan relatado, ele votou a favor de um corte drástico na semana passada e, em seguida, reiterou sua posição em um discurso na segunda-feira, no qual apresentou seus argumentos completos. Steve quer que as taxas de juros sejam reduzidas para 2,5%, quase dois pontos percentuais abaixo da faixa atual de 4% a 4,25%. Isso o coloca em desacordo com praticamente todos — membros do Fed, investidores e economistas.
Steve baseou seu argumento no histórico econômico de Trump, afirmando que as políticas de Trump (redução da imigração, diminuição dos empréstimos governamentais e desregulamentação) mudaram a economia dos EUA o suficiente para justificar taxas de juros mais baixas. Para fundamentar sua afirmação, ele utilizou a Regra de Taylor, uma ferramenta usada por economistas para calcular a taxa de juros ideal. Sua conclusão? As taxas estão muito altas e precisam cair rapidamente.
Steve diz que menos imigração e menos empréstimos exigem dinheiro mais barato
Em seu discurso de segunda-feira, Steve disse que os EUA não precisam mais de tanto investimento porque a imigração diminuiu. "Uma economia com menos trabalhadores não precisa construir tanto", afirmou. Menos imigração, argumenta ele, significa menos pressão sobre os recursos, o que reduziria a inflação e sustentaria taxas de juros mais baixas.
Ele também mencionou a redução dos empréstimos de Trump. Se o governo toma menos empréstimos, compete menos com as empresas privadas por crédito. Isso também reduz as taxas de juros. Steve afirmou que a Casa Branca de Trump fez progressos nesse sentido, apesar de o aumento das tarifas ter sido a principal forma de arrecadação. Mas até ele admitiu que as tarifas perdem força com o tempo, à medida que as empresas se adaptam para evitá-las.
Steve também argumentou que menos regulamentações significam que a economia funciona de forma mais eficiente, reduzindo a pressão inflacionária. "Se o lado da oferta da economia melhorar, o Fed não precisará intervir tanto", disse ele. Mas ele não mencionou a decisão de Trump de injetar dinheiro federal na Intel, a fabricante de chips, no que muitos consideraram uma nacionalização parcial, algo que vai contra a ideia de livre mercado.
Economistas do Fed e os mercados contestam os números de Steve
Outros economistas apontaram que a mesma Regra de Taylor usada por Steve produz resultados drasticamente diferentes dependendo de como é configurada. As próprias estimativas do Fed de Atlanta variam de 4,1% a 6,25%, dependendo dos dados utilizados. Mesmo se você subtrairtracou 2 pontos percentuais pelas mudanças na política de Trump, ainda assim chegará à taxa atual ou acima dela.
Além disso, o próprio Steve disse no ano passado que a taxa de juros neutra (r-star) estava mais alta do que o Fed acreditava. Ele atribuiu isso ao aumento dos investimentos em inteligência artificial e aos efeitos da desglobalização. Ambas as tendências só setron, mas ele as ignorou em seu último discurso. Essa inconsistência gerou questionamentos entre economistas e investidores.
Claramente, os mercados não estão acreditando no que Steve está vendendo. Os títulos do Tesouro protegidos contra a inflação com vencimento em dez anos não se comportaram da maneira que se comportariam se os investidores acreditassem em sua estimativa. Steve disse que os rendimentos deveriam cair, aumentando o valor desses títulos em cerca de 10%, mas não há nenhum sinal de que isso esteja acontecendo.
Os operadores de câmbio também não reagiram. A lógica de Steve diz que um Fed mais frouxo e a queda dos rendimentos deveriam enfraquecer o dólar, mas a moeda permanecetron. Os mercados de ações também continuaram a se movimentar com base em outros sinais, não na visão dele. Steve afirmou que as ações deveriam disparar de acordo com seu modelo, mas não houve tal reação.
A economia em geral também não parece precisar de estímulos. O crescimento está a tracde ultrapassar os 3% neste trimestre, segundo a ferramenta GDPNow do Fed de Atlanta. A inflação está subindo novamente. E embora o mercado de trabalho esteja mostrando alguma desaceleração, famílias e empresas ainda estão tomando empréstimos bancários. Não há grandes indícios de que as altas taxas de juros estejam sufocando a atividade econômica.
É possível que os argumentos de Steve se concretizem com o tempo. A política monetária leva um tempo para ripple na economia. As políticas de Trump, muitas das quais foram implementadas em etapas desiguais, ainda podem afetar o cenário futuro. Mas, por enquanto, os mercados financeiros não estão reagindo aos argumentos de Steve... e nem seus colegas do Fed.
