Steve Miran, la elección de Donald Trump para la junta de la Reserva Federal, está bajo fuego después de presionar por recortes de tasas que van mucho más allá de lo que esperaban los mercados.
Como Cryptopolitan informó, votó a favor de una fuerte bajada de tipos la semana pasada y reafirmó su postura en un discurso el lunes, donde expuso todos sus argumentos. Steve quiere que los tipos de interés se reduzcan al 2,5%, casi dos puntos porcentuales por debajo del rango actual del 4% al 4,25%. Esto lo enfrenta a prácticamente todo el mundo: funcionarios de la Reserva Federal, inversores y economistas.
Steve basó su argumento en el historial económico de Trump, afirmando que sus políticas (reducir la inmigración, el endeudamiento público y la regulación) han transformado la economía estadounidense lo suficiente como para justificar tasas de interés más bajas. Para respaldarlo, basó sus suposiciones en la Regla de Taylor, una herramienta que los economistas utilizan para calcular la tasa de interés ideal. ¿Su conclusión? Las tasas son demasiado altas y deben bajar rápidamente.
Steve dice que una menor inmigración y menos préstamos requieren dinero más barato
En su discurso del lunes, Steve afirmó que Estados Unidos ya no necesita tanta inversión porque la inmigración ha disminuido. «Una economía con menos trabajadores no necesita construir tanto», afirmó. Menos inmigración, argumenta, significa menos presión sobre los recursos, lo que reduciría la inflación y favorecería tasas de interés más bajas.
También señaló la reducción del endeudamiento de Trump. Si el gobierno pide menos préstamos, compite menos con las empresas privadas por el crédito. Esto también reduce las tasas de interés. Steve afirmó que la Casa Blanca de Trump logró avances en este sentido, a pesar de que el aumento de los aranceles fue la principal forma de incrementar los ingresos. Sin embargo, incluso él admitió que los aranceles pierden efectividad con el tiempo, a medida que las empresas se adaptan para evitarlos.
Steve también argumentó que menos regulaciones significan que la economía funciona de forma más eficiente, reduciendo la presión inflacionaria. "Si la oferta de la economía mejora, la Reserva Federal no necesita presionar tanto", dijo. Pero no mencionó la decisión de Trump de inyectar fondos federales a Intel, el fabricante de chips, en lo que muchos consideraron una nacionalización parcial, algo que contradice la idea del libre mercado.
Los economistas de la Reserva Federal y los mercados rechazan las cifras de Steve
Otros economistas han señalado que la misma regla de Taylor que usó Steve arroja resultados muy diferentes según cómo se configure. Las estimaciones de la Reserva Federal de Atlanta varían entre el 4,1 % y el 6,25 %, dependiendo de los datos utilizados. Incluso si se restantraco dos puntos porcentuales por los cambios en la política de Trump, el resultado sigue siendo igual o superior a la tasa actual.
Es más, el propio Steve afirmó el año pasado que la tasa de interés neutral (r-star) era más alta de lo que creía la Reserva Federal. Lo atribuyó al aumento de las inversiones en inteligencia artificial y a los efectos de la desglobalización. Ambas tendencias solo se hantron, pero las ignoró en su último discurso. Esta inconsistencia ha suscitado dudas entre economistas e inversores.
Los mercados claramente no están comprando lo que Steve vende. Los bonos del Tesoro a diez años protegidos contra la inflación no se han movido como lo harían si los operadores creyeran en su estimación. Steve dijo que los rendimientos deberían bajar, lo que haría que esos bonos valga aproximadamente un 10% más, pero no hay indicios de que eso suceda.
Los operadores de divisas tampoco han reaccionado. La lógica de Steve indica que una Fed más flexible y la caída de los rendimientos deberían debilitar el dólar, pero la moneda se mantienetron. Los mercados bursátiles también han seguido moviéndose basándose en otras señales, no en su argumento. Steve afirmó que las acciones deberían dispararse según su modelo, pero no ha habido tal reacción.
La economía en general tampoco parece necesitar estímulos. El crecimiento va tracde superar el 3% este trimestre, según la herramienta GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta. La inflación está aumentando de nuevo. Y aunque el mercado laboral muestra cierta moderación, los hogares y las empresas siguen recurriendo a los bancos para obtener préstamos. No hay indicios significativos de que las altas tasas estén frenando la actividad.
Es posible que los argumentos de Steve tengan sentido con el tiempo. La política monetaria tarda en ripple en la economía. Las políticas de Trump, muchas de las cuales se implementaron en ráfagas irregulares, podrían seguir influyendo en el futuro. Pero por ahora, los mercados financieros no reaccionan al caso de Steve... ni tampoco sus colegas de la Reserva Federal.
