Steve Miran, choisi par Donald Trump pour siéger au conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, est vivement critiqué pour avoir plaidé en faveur de baisses de taux bien supérieures aux attentes des marchés.
Comme Cryptopolitan l'a rapporté, il a voté pour une forte baisse la semaine dernière, puis a réaffirmé sa position lundi lors d'un discours où il a exposé l'intégralité de ses arguments. Steve souhaite ramener les taux d'intérêt à 2,5 %, soit près de deux points de pourcentage en dessous de la fourchette actuelle de 4 % à 4,25 %. Cette position le met en porte-à-faux avec quasiment tout le monde : les responsables de la Réserve fédérale, les investisseurs et les économistes.
Steve a fondé son argumentation sur le bilan économique de Trump, affirmant que ses politiques (réduction de l'immigration, diminution de la dette publique et déréglementation) avaient suffisamment transformé l'économie américaine pour justifier une baisse des taux. Pour étayer son propos, il a appliqué la règle de Taylor, un outil utilisé par les économistes pour calculer le taux d'intérêt idéal. Sa conclusion ? Les taux sont trop élevés et doivent baisser rapidement.
Steve affirme qu'une immigration plus faible et des emprunts moins importants nécessitent un argent moins cher
Dans son discours de lundi, Steve Jobs a déclaré que les États-Unis n'ont plus besoin d'autant d'investissements en raison de la baisse de l'immigration. « Une économie avec moins de travailleurs n'a pas besoin de construire autant », a-t-il affirmé. Selon lui, une immigration moindre signifie une moindre pression sur les ressources, ce qui ferait baisser l'inflation et soutiendrait des taux d'intérêt plus bas.
Il a également souligné la réduction des emprunts sous Trump. Si l'État emprunte moins, il est moins en concurrence avec les entreprises privées pour l'obtention de crédits, ce qui contribue à faire baisser les taux. Steve a affirmé que la Maison-Blanche de Trump avait réalisé des progrès sur ce point, malgré le fait que la hausse des droits de douane ait été le principal levier d'augmentation des recettes. Mais même lui a admis que les droits de douane perdent de leur efficacité avec le temps, les entreprises s'adaptant pour les contourner.
Steve a également soutenu que moins de réglementations permettent à l'économie de fonctionner plus efficacement, réduisant ainsi les pressions inflationnistes. « Si l'offre s'améliore, la Fed n'a pas besoin d'intervenir aussi fortement », a-t-il déclaré. Cependant, il n'a pas mentionné la décision de Trump d'injecter des fonds fédéraux dans Intel, le fabricant de puces, une mesure perçue par beaucoup comme une nationalisation partielle, ce qui va à l'encontre du principe du libre marché.
Les économistes de la Fed et les marchés contestent les chiffres de Steve
D'autres économistes ont souligné que la même règle de Taylor utilisée par Steve Jobs donne des résultats très différents selon sa configuration. Les estimations de la Réserve fédérale d'Atlanta oscillent entre 4,1 % et 6,25 %, selon les données utilisées. Même en soustrayanttracou 2 points de pourcentage pour tenir compte des changements de politique de Trump, on obtient un taux égal ou supérieur au taux actuel.
De plus, Steve Jobs a lui-même déclaré l'an dernier que le taux d'intérêt neutre (r*) était plus élevé que ce que pensait la Fed. Il a imputé cette situation à la hausse des investissements dans l'IA et aux effets de la démondialisation. Or, ces deux tendances se sonttron, mais il les a ignorées dans son dernier discours. Cette incohérence a suscité des interrogations chez les économistes et les investisseurs.
Les marchés ne croient manifestement pas aux prédictions de Steve. Les obligations du Trésor à dix ans indexées sur l'inflation n'ont pas évolué comme ils l'auraient fait si les investisseurs avaient cru à ses estimations. Steve affirmait que les rendements devraient baisser, ce qui augmenterait la valeur de ces obligations d'environ 10 %, mais rien n'indique que cela se produise.
Les cambistes n'ont pas réagi non plus. Selon la logique de Steve, une politique monétaire plus accommodante de la Fed et la baisse des rendements devraient affaiblir le dollar, mais la devise restetron. Les marchés boursiers ont également continué d'évoluer en fonction d'autres signaux, et non de ses prévisions. Steve affirmait que les actions devraient s'envoler selon son modèle, mais cela ne s'est pas produit.
L'économie dans son ensemble ne semble pas non plus avoir besoin de mesures de relance. La croissance est en tracde dépasser les 3 % ce trimestre, selon l'outil GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta. L'inflation est de nouveau en hausse. Et bien que le marché du travail montre des signes de ralentissement, les ménages et les entreprises continuent d'emprunter auprès des banques. Rien n'indique que les taux d'intérêt élevés freinent l'activité économique.
Il est possible que les arguments de Steve se vérifient avec le temps. La politique monétaire met du temps à ripple sur l'économie. Les mesures prises par Trump, dont beaucoup ont été mises en œuvre de manière irrégulière, pourraient encore avoir des conséquences à l'avenir. Mais pour l'instant, les marchés financiers ne réagissent pas aux arguments de Steve… et ses collègues de la Réserve fédérale non plus.
