Рубль России вырос почти на 40% к доллару США с начала года

Рубль подорожал почти на 40% к доллару США в этом году, став лучшей валютой мира по итогам первой части 2025 года, согласно данным Bank of America.

Во вторник Центральный банк России сообщил, что доллар упал с 83,00 до 81,93 рубля, снизившись на 1,3%. Евро снизился с 96,83 до 95,67 рубля, в то время как китайский юань опустился с 11,56 до 11,37 рубля, что свидетельствует о росте курса российской валюты на 1,6%.

Кыргызский сом также торговался по курсу 1,06 за рубль после роста на 0,01% накануне. Этот рывок стал резким разворотом по сравнению с прошлыми двумя годами, когда рубль стремительно терял позиции.

Это обусловлено строгими внутренними мерами, снижением спроса на импорт и правилами, обязывающими экспортеров конвертировать выручку в местную валюту. Хотя укрепление рубля удивило глобальные рынки, аналитики предупреждают, что оно может быть недолговечным на фоне падения доходов от нефти и рисков, связанных с мирными переговорами.

Центральный банк сохраняет давление на кредитование и импорт

Наблюдатели рынка сообщили CNBC, что укрепление рубля связано не столько с притоком иностранных инвесторов, сколько со строгим контролем внутри России. Бренден Маккенна, международный экономист и стратег Wells Fargo, отметил:

«Центральный банк решил сохранить ставки относительно высокими, ужесточил валютные ограничения и меры контроля капитала, а также [произошел] некоторый прогресс или попытки достичь мира между Россией и Украиной».

Центральный банк России удерживает ключевую ставку на высоком уровне — 20%. Высокие затраты на заемные средства сдерживают инфляцию, но одновременно препятствуют импорту товаров компаниями. В результате снижения импорта упал спрос на доллары и другие валюты.

Андрей Мелашенко, экономист Renaissance Capital, отметил снижение спроса на иностранную валюту со стороны импортеров, что поддержало рубль.

Мелашенко указал на волну импорта в конце 2024 года, когда компании завозили потребительскую электронику, автомобили и грузовики до повышения импортных пошлин. К началу 2025 года предприятия оказались с большими запасами, что замедлило спрос на новые поставки. Это снизило потребность в долларах или юанях для оплаты товаров.

Экспортеры, напротив, обязаны продавать часть своей валютной выручки внутри страны. Нефтяная отрасль особенно активно конвертирует долларовые платежи в рубли. По данным Центрального банка России, с января по апрель крупные экспортеры продали $42,5 млрд иностранной валюты — почти на 6% больше, чем за четыре месяца ранее.

Стив Ханке, профессор прикладной экономики Университета Джонса Хопкинса, отметил, что сокращение денежной массы также усиливает позицию рубля. Он сказал:

«В августе 2023 года темпы роста денежной массы, создаваемой ЦБ РФ, достигали 23,9% в год. С января этот показатель стал отрицательным: сейчас денежная масса сокращается со скоростью -1,19% в год.»

Оптимизм в отношении мирных переговоров также сыграл свою роль. После возвращения Дональда Трампа в Белый дом возросли надежды на то, что сделка между Россией и Украиной может открыть путь для возвращения России к мировой экономике. МакКенна отметил, что эти ожидания стимулировали приток капитала обратно в рублевые активы, несмотря на сохраняющиеся ограничения.

Снижение экспортной выручки и рост рисков разворота

Несмотря на текущую силу, аналитики предупреждают, что ралли уже могло достичь пика. Цены на нефть, которые приносят значительную долю доходов России, снизились в этом году.

Мелашенко заявил: «Мы считаем, что рубль близок к своему максимуму и может начать ослабевать в ближайшем будущем. Цены на нефть значительно снизились, что должно отразиться на уменьшении экспортной выручки и продаже валютной составляющей».

МакКенна добавил, что рубль может быстро упасть, если мирные переговоры продвинутся вперед. «Рубль может подвергнуться резкой распродаже в ближайшее время, особенно если будет достигнута мирная сделка или перемирие», — сказал он. Он отметил, что в таком случае контроль за движением капитала, скорее всего, будет снят, а центральный банк может снизить ставки.

Экспортеры уже ощущают давление: снижение цен на нефть в сочетании с укреплением рубля сокращает их прибыль. Российское правительство также находится под давлением из-за падения доходов от нефти и газа. Хели Симола, старший экономист Банка Финляндии, отметила, что в 2024 году нефтегазовые доходы составляли около 30% федеральных поступлений, что делает бюджет уязвимым.

Мелашенко пояснил, что Министерство финансов вынуждено всё активнее использовать Национальный фонд благосостояния для покрытия расходов, и предупредил, что при дальнейшем сокращении доходов могут последовать сокращения непрофильных программ.

МакКенна добавил, что изоляция России от глобальных рынков ограничивает потенциал ослабления рубля для поддержки торговли. Он сказал: «То есть ослабление рубля не добавляет значительной конкурентоспособности российской торговле».