O rublo russo dispara quase 40% em relação ao dólar americano ano a ano

O rublo saltou quase 40% em relação ao dólar americano este ano, tornando-se a moeda de melhor desempenho no mundo até agora em 2025, de acordo com o Bank of America.

Na terça-feira, o Banco Central da Rússia reportou que o dólar caiu de 83,00 para 81,93 rublos, uma queda de 1,3%. O euro recuou de 96,83 para 95,67 rublos, enquanto o yuan chinês caiu de 11,56 para 11,37 rublos, mostrando um ganho de 1,6% para a moeda da Rússia.

O som quirguiz também foi negociado a 1,06 por rublo, após subir 0,01% no dia anterior. Este rally é uma grande reversão dos dois anos anteriores, quando o rublo havia perdido terreno rapidamente.

Isso está sendo impulsionado por políticas rigorosas em casa, menor demanda por importações e regras que forçam exportadores a converter seus ganhos em dinheiro local. Embora a força tenha surpreendido os mercados globais, analistas alertam que pode não durar muito dadas as quedas nas receitas de petróleo e os riscos associados às negociações de paz.

Banco central mantém pressão sobre empréstimos e importações

Observadores do mercado disseram à CNBC que a força do rublo é menos sobre investidores estrangeiros entrando em massa e mais sobre controles rigorosos dentro da Rússia. Brendan McKenna, economista internacional e estrategista da Wells Fargo, disse:

“O banco central optou por manter as taxas relativamente elevadas, os controles de capital e outras restrições de FX foram apertados um pouco, e [houve] algum progresso ou tentativa de progresso em encontrar uma paz entre a Rússia e a Ucrânia.”

O Banco Central da Rússia manteve as taxas de juros altas em 20%. Esses custos de empréstimo estão contendo a inflação, mas também impedindo que empresas importem bens. Com menos importações, a demanda por dólares e outras moedas caiu.

Andrei Melaschenko, economista da Renaissance Capital, disse que houve uma queda na demanda por moeda estrangeira dos importadores, e essa queda elevou o rublo.

Melaschenko apontou para uma onda de importações no final de 2024, quando as empresas trouxeram eletrônicos de consumo, carros e caminhões antes de aumentos nas tarifas de importação. No início de 2025, as empresas estavam com esse estoque acumulado, o que desacelerou a demanda por novos embarques. Essa desaceleração reduziu a necessidade de dólares ou yuan para pagar pelos bens.

Exportadores, por outro lado, são obrigados a vender uma parte de seus ganhos em moeda estrangeira no país. A indústria do petróleo, em particular, tem convertido pagamentos em dólares em rublos. Entre janeiro e abril, os grandes exportadores venderam $42,5 bilhões em moedas estrangeiras, quase 6% a mais do que nos quatro meses anteriores, de acordo com dados do Banco Central da Rússia.

Steve Hanke, professor de economia aplicada na Johns Hopkins University, apontou que a redução da oferta monetária também está adicionando força. Ele disse:

“Em agosto de 2023, a taxa de crescimento do dinheiro criado pelo CBR estava disparando a 23,9% ao ano. Esta figura tornou-se negativa desde janeiro, contraindo atualmente a uma taxa de -1,19% ao ano.”

O otimismo sobre as negociações de paz também desempenhou um papel. Após Donald Trump retornar à Casa Branca, cresceram as esperanças de que um acordo entre Rússia e Ucrânia pudesse abrir a porta para o retorno da Rússia à economia global. McKenna disse que essas expectativas encorajaram alguns capitais a fluir de volta para ativos em rublo, mesmo com restrições ainda em vigor.

Receitas de exportação enfraquecem e riscos de reversão aumentam

Apesar de sua força atual, analistas alertam que o rally pode já ter atingido o pico. Os preços do petróleo, que representam uma grande parte das receitas da Rússia, caíram este ano.

Melaschenko disse: “Acreditamos que o rublo está perto de seu máximo e pode começar a enfraquecer no futuro próximo. Os preços do petróleo caíram significativamente, o que deve ser refletido em uma diminuição na receita de exportação e na venda de sua componente de moeda estrangeira.”

McKenna acrescentou que o rublo pode cair rapidamente se as negociações de paz progredirem. “O rublo pode sofrer um sell-off bastante rápido no futuro, especialmente se um acordo de paz ou cessar-fogo for alcançado”, disse ele. Ele observou que, nesse caso, os controles de capital provavelmente seriam levantados e o banco central poderia cortar as taxas.

Os exportadores já estão sentindo a pressão à medida que os preços mais baixos do petróleo se combinam com um rublo mais forte, cortando seus lucros. O governo russo também está sob pressão, com as receitas de petróleo e gás caindo. Heli Simola, economista sênior do Banco da Finlândia, disse que petróleo e gás representaram cerca de 30% das receitas federais em 2024, deixando o governo exposto.

Melaschenko explicou que o Ministério das Finanças foi forçado a depender mais fortemente do Fundo de Bem-Estar Nacional para cobrir os gastos e alertou que cortes em programas não prioritários podem seguir se as receitas continuarem a encolher.

McKenna acrescentou que o isolamento da Rússia dos mercados globais limita o quanto um rublo mais fraco poderia ajudar no comércio. Ele disse: “Significa que um RUB mais fraco não adiciona muito à competitividade comercial da Rússia.”