Le rouble russe bondit de près de 40% par rapport au dollar américain depuis le début de l'année

Le rouble a bondi de près de 40 % face au dollar américain cette année, ce qui en fait la devise la mieux performante au monde jusqu'à présent en 2025, selon Bank of America.

Mardi, la Banque centrale de Russie a signalé que le dollar est passé de 83,00 à 81,93 roubles, soit une baisse de 1,3 %. L'euro a reculé de 96,83 à 95,67 roubles, tandis que le yuan chinois est passé de 11,56 à 11,37 roubles, montrant une hausse de 1,6 % pour la devise russe.

Le som kirghize a également été négocié à 1,06 par rouble, après une hausse de 0,01 % la veille. Ce rallye constitue un renversement majeur par rapport aux deux dernières années, au cours desquelles le rouble avait perdu du terrain rapidement.

Cette tendance est alimentée par des politiques strictes à l'intérieur du pays, une moindre demande d'importations et des règles obligeant les exportateurs à convertir leurs revenus en monnaie locale. Bien que cette force ait surpris les marchés mondiaux, les analystes mettent en garde contre sa durabilité à long terme, compte tenu de la baisse des recettes pétrolières et des risques liés aux pourparlers de paix.

La banque centrale maintient la pression sur l'emprunt et les importations

Les observateurs du marché ont déclaré à CNBC que la force du rouble est moins due à l'afflux d'investisseurs étrangers qu'aux contrôles stricts à l'intérieur de la Russie. Brendan McKenna, économiste international et stratège chez Wells Fargo, a déclaré :

« La banque centrale a choisi de maintenir des taux relativement élevés, les contrôles de capitaux et d'autres restrictions en matière de changes se sont resserrés, et [il y a eu] des progrès ou des tentatives de progrès pour trouver une paix entre la Russie et l'Ukraine. »

La Banque centrale de Russie a maintenu les taux d'intérêt élevés à 20 %. Ces coûts d'emprunt freinent l'inflation mais empêchent également les entreprises d'importer des marchandises. Avec moins d'importations, la demande de dollars et d'autres devises a diminué.

Andrei Melaschenko, économiste chez Renaissance Capital, a déclaré qu'il y avait eu une baisse de la demande de devises étrangères de la part des importateurs, et que cette baisse avait rehaussé le rouble.

Melaschenko a souligné une vague d'importations à la fin de 2024, lorsque les entreprises ont importé des appareils électroniques grand public, des voitures et des camions avant la hausse des droits d'importation. Au début de 2025, les entreprises faisaient face à des stocks importants, ce qui a ralenti la demande de nouvelles expéditions. Ce ralentissement a réduit le besoin de dollars ou de yuans pour payer les marchandises.

Les exportateurs, d'autre part, sont tenus de vendre une partie de leurs revenus en devises étrangères sur le marché intérieur. L'industrie pétrolière en particulier a converti les paiements en dollars en roubles. Entre janvier et avril, les principaux exportateurs ont vendu 42,5 milliards de dollars de devises étrangères, soit près de 6 % de plus que les quatre mois précédents, selon les données de la Banque centrale de Russie.

Steve Hanke, professeur d'économie appliquée à l'Université Johns Hopkins, a souligné que la contraction de la masse monétaire ajoutait également de la force. Il a déclaré :

« En août 2023, le taux de croissance de l'argent créé par la CBR s'élevait à 23,9 % par an. Ce chiffre est devenu négatif depuis janvier, se contractant actuellement à un taux de -1,19 % par an. »

L'optimisme concernant les pourparlers de paix a également joué un rôle. Après le retour de Donald Trump à la Maison Blanche, les espoirs d'un accord entre la Russie et l'Ukraine s'accroissaient, ouvrant la porte au retour de la Russie sur l'économie mondiale. McKenna a déclaré que ces attentes ont encouragé certains capitaux à revenir vers les actifs en roubles, même avec les restrictions toujours en place.

Les revenus des exportations s'affaiblissent et les risques de retournement augmentent

Malgré sa force actuelle, les analystes avertissent que le rallye a peut-être déjà atteint son pic. Les prix du pétrole, qui génèrent une part importante des revenus de la Russie, ont baissé cette année.

Melaschenko a déclaré : « Nous pensons que le rouble est proche de son maximum et pourrait commencer à s'affaiblir dans un avenir proche. Les prix du pétrole ont considérablement baissé, ce qui devrait se refléter dans une diminution des revenus à l'exportation et de la vente de sa composante en devises étrangères. »

McKenna a ajouté que le rouble pourrait chuter rapidement si les pourparlers de paix progressent. « Le rouble peut connaître un sell-off assez rapide à l'avenir, surtout si un accord de paix ou un cessez-le-feu est atteint », a-t-il déclaré. Il a noté que dans un tel cas, les contrôles de capitaux seraient probablement levés et la banque centrale pourrait baisser les taux.

Les exportateurs se sentent déjà pressés par la baisse des prix du pétrole combinée à un rouble plus fort, ce qui réduit leurs profits. Le gouvernement russe est également sous pression, les revenus du pétrole et du gaz diminuant. Heli Simola, économiste principal à la Banque de Finlande, a déclaré que le pétrole et le gaz représentaient environ 30 % des revenus fédéraux en 2024, exposant ainsi le gouvernement.

Melaschenko a expliqué que le ministère des Finances a été contraint de compter davantage sur le Fonds de bien-être national pour couvrir les dépenses et a averti que des coupes dans les programmes non prioritaires pourraient suivre si les revenus continuaient de diminuer.

McKenna a ajouté que l'isolement de la Russie des marchés mondiaux limite dans quelle mesure un rouble plus faible pourrait aider le commerce. Il a déclaré : « Cela signifie qu'un rouble plus faible n'ajoute pas grand-chose à la compétitivité commerciale de la Russie. »