الروبل الروسي يرتفع بنسبة 40٪ مقابل الدولار الأمريكي منذ بداية العام

قفز الروبل بنسبة 40٪ تقريباً مقابل الدولار الأمريكي هذا العام، مما يجعله أفضل عملة أداء في العالم حتى الآن في عام 2025، وفقاً لبنك أوف أمريكا.

في يوم الثلاثاء، أبلغ البنك المركزي الروسي أن الدولار انخفض من 83.00 إلى 81.93 روبل، بانخفاض بنسبة 1.3٪. وانزلق اليورو من 96.83 إلى 95.67 روبل، بينما انخفض اليوان الصيني من 11.56 إلى 11.37 روبل، مما يظهر مكاسب بنسبة 1.6٪ للعملة الروسية.

تداول الكيغيتي السوم أيضاً عند 1.06 لكل روبل، بعد ارتفاع طفيف بنسبة 0.01٪ في اليوم السابق. يمثل هذا الارتفاع انعكاساً كبيراً عن العامين الماضيين، عندما فقد الروبل أرضيته بسرعة.

يتم دفع ذلك من خلال سياسات صارمة في الداخل، وانخفاض الطلب على الواردات، وقواعد تجبر المصدرين على تحويل أرباحهم إلى أموال محلية. وعلى الرغم من أن القوة قد فاجأت الأسواق العالمية، يحذر المحللون من أنها قد لا تدوم طويلاً نظراً لانخفاض إيرادات النفط والمخاطر المرتبطة بمحادثات السلام.

البنك المركزي يمارس الضغط على الاقتراض والواردات

أخبر مراقبو السوق CNBC أن قوة الروبل أقل بشأن تدفق المستثمرين الأجانب وأكثر عن ضوابط صارمة داخل روسيا. وقال بريندان ماكني، الخبير الاقتصادي الاستراتيجي الدولي في ويلز فارغو:

"اختار البنك المركزي الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة نسبياً، وقد تشددت ضوابط رأس المال والقيود الأخرى على العملات الأجنبية قليلاً، و[كان هناك] بعض التقدم أو محاولة للتقدم في إيجاد سلام بين روسيا وأوكرانيا."

حافظ البنك المركزي الروسي على أسعار الفائدة مرتفعة عند 20٪. تكبح تكاليف الاقتراض هذه التضخم ولكن أيضاً تمنع الشركات من استيراد السلع. ومع انخفاض الواردات، انخفض الطلب على الدولار والعملات الأخرى.

وقال أندريه ميلاشينكو، الخبير الاقتصادي في رينيسانس كابيتال، إن هناك انخفاضاً في الطلب على العملات الأجنبية من المستوردين، وقد أدى هذا الانخفاض إلى رفع قيمة الروبل.

أشار ميلاشينكو إلى موجة من الواردات في أواخر عام 2024، عندما جلبت الشركات الإلكترونيات الاستهلاكية والسيارات والشاحنات قبل فرض رسوم جمركية أعلى على الواردات. وبحلول أوائل عام 2025، كانت الشركات تجلس على تلك المخزونات، مما أبطأ الطلب على الشحنات الجديدة. أدى هذا التباطؤ إلى تقليل الحاجة إلى الدولار أو اليوان لدفع ثمن السلع.

من ناحية أخرى، يُطلب من المصدرين بيع حصة من أرباحهم الأجنبية محلياً. وقد تحولت صناعة النفط بشكل خاص المدفوعات بالدولار إلى روبل. بين يناير وأبريل، باع كبار المصدرين 42.5 مليار دولار من العملات الأجنبية، وهو ما يزيد بنسبة 6٪ تقريباً عن الأشهر الأربعة السابقة، وفقاً لبيانات من البنك المركزي الروسي.

أشار ستيف هانكي، أستاذ الاقتصاد التطبيقي في جامعة جونز هوبكنز، إلى أن تقلص عرض النقود يضيف أيضاً قوة. وقال:

"في أغسطس 2023، كان معدل نمو النقود التي أنشأها البنك المركزي الروسي يتصاعد بنسبة 23.9٪ سنوياً. وقد تحول هذا الرقم إلى سالب منذ يناير، ويتقلص حالياً بمعدل -1.19٪ سنوياً."

لعبت الآمال في محادثات السلام أيضاً دوراً. بعد عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض، زادت الآمال في أن يمكن اتفاق بين روسيا وأوكرانيا فتح الباب لعودة روسيا إلى الاقتصاد العالمي. وقال ماكني إن تلك التوقعات شجعت بعض رأس المال على التدفق مرة أخرى إلى أصول الروبل، حتى مع استمرار القيود.

تضعف إيرادات الصادرات وترتفع مخاطر الانعكاس

على الرغم من قوتها الحالية، يحذر المحللون من أن الارتفاع قد يكون قد بلغ ذروته بالفعل. أسعار النفط، التي تجلب حصة كبيرة من إيرادات روسيا، انخفضت هذا العام.

قال ميلاشينكو: "نعتقد أن الروبل قريب من ذروته وقد يبدأ في الضعف في المستقبل القريب. انخفضت أسعار النفط بشكل كبير، مما يجب أن ينعكس في انخفاض إيرادات الصادرات وبيع مكونها من العملات الأجنبية."

أضاف ماكني أن الروبل قد ينخفض بسرعة إذا تقدمت محادثات السلام. "يمكن أن يحدث بيع حاد للروبل بسرعة في المستقبل، خاصة إذا تم التوصل إلى سلام أو وقف لإطلاق النار،" قال. وأشار إلى أنه في مثل هذه الحالة، من المرجح رفع ضوابط رأس المال وقد يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة.

يشعر المصدرين بالفعل بالضغط حيث تؤدي انخفاض أسعار النفط إلى جانب قوة الروبل إلى تقويض أرباحهم. كما تتعرض الحكومة الروسية لضغط، مع انخفاض إيرادات النفط والغاز. قالت هيلي سيمولا، الخبيرة الاقتصادية البارزة في بنك فنلندا، إن النفط والغاز شكلوا حوالي 30٪ من الإيرادات الفيدرالية في عام 2024، مما يترك الحكومة مكشوفة.

شرح ميلاشينكو أن وزارة المالية اضطرت إلى الاعتماد بشكل أكبر على صندوق الرفاه الوطني لتغطية الإنفاق، وحذر من أن cuts في البرامج غير ذات الأولوية قد تتبع إذا استمرت الإيرادات في الانكماش.

أضاف ماكني أن عزل روسيا عن الأسواق العالمية يحد من مدى مساعدة الروبل الأضعف في التجارة. وقال: "يعني ذلك أن الروبل الأضعف لا يضيف الكثير إلى القدرة التنافسية التجارية لروسيا."