俄罗斯卢布年初至今兑美元飙升近40%

据美国银行称，卢布今年兑美元飙升近40%，使其成为2025年至今全球表现最好的货币。

周二，俄罗斯中央银行报告称，美元从83.00卢布跌至81.93卢布，跌幅为1.3%。欧元从96.83卢布跌至95.67卢布，而人民币从11.56卢布跌至11.37卢布，显示俄罗斯货币升值1.6%。

吉尔吉斯索姆也交易于每卢布1.06，前一天微涨0.01%。这一反弹是对过去两年的重大逆转，当时卢布迅速贬值。

这由国内的严格政策、进口需求减少以及迫使出口商将收入兑换成当地货币的规则所驱动。尽管这种强势令全球市场感到惊讶，但分析师警告称，鉴于石油收入下降以及与和平谈判相关的风险，这种强势可能不会持续太久。

央行继续对借贷和进口施加压力

市场观察人士告诉CNBC，卢布的强势与其说是外国投资者涌入，不如说是俄罗斯国内的严格控制。富国银行国际经济学家兼策略师布伦丹·麦肯纳表示：

“央行选择保持利率相对较高，资本管制和其他外汇限制有所收紧，并且[在]寻找俄罗斯和乌克兰之间的和平方面取得了一些进展或尝试。”

俄罗斯中央银行将利率维持在20%的高位。这些借贷成本正在抑制通胀，但也阻止企业进口商品。随着进口减少，对美元和其他货币的需求下降。

Renaissance Capital的经济学家安德烈·梅拉申科表示，进口商对外国货币的需求下降，这一下降推高了卢布。

梅拉申科指出，2024年底出现了一波进口潮，公司在更高的进口关税之前引入了消费电子产品、汽车和卡车。到2025年初，企业手头积压了大量库存，这减缓了对新货运的需求。这种放缓减少了对用于支付货物的美元或人民币的需求。

另一方面，出口商被要求在国内出售其部分外汇收入。特别是石油行业一直在将美元支付兑换成卢布。根据俄罗斯中央银行的数据，1月至4月，主要出口商出售了425亿美元的外汇，比前四个月增加了近6%。

约翰霍普金斯大学应用经济学教授史蒂夫·汉克指出，货币供应量的缩小也增加了卢布的强度。他说：

“2023年8月，CBR创造的货币增长率飙升至每年23.9%。自1月以来，这一数字已转为负值，目前以每年-1.19%的速度收缩。”

对和平谈判的乐观情绪也起到了一定作用。唐纳德·特朗普重返白宫后，人们希望俄罗斯和乌克兰之间的协议能为俄罗斯重返全球经济打开大门。麦肯纳表示，这些预期鼓励了一些资本回流卢布资产，尽管限制仍然存在。

出口收入减弱，逆转风险上升

尽管目前表现强劲，但分析师警告称，反弹可能已经见顶。石油价格占俄罗斯收入的大部分，今年已下跌。

梅拉申科表示：“我们认为卢布已接近最大值，并可能在不久的将来开始走弱。石油价格大幅下跌，这应反映在出口收入减少和外汇部分出售上。”

麦肯纳补充说，如果和平谈判取得进展，卢布可能会迅速下跌。“卢布可能会迅速抛售，特别是如果达成和平或停火协议，”他说。他指出，在这种情况下，资本管制可能会解除，央行可能会降息。

随着石油价格下跌和卢布走强，出口商已经感到压力，利润受到挤压。俄罗斯政府也面临压力，石油和天然气收入下降。芬兰银行高级经济学家海利·西莫拉表示，2024年石油和天然气占联邦收入的约30%，使政府暴露在外。

梅拉申科解释说，财政部被迫更多地依赖国家福利基金来覆盖支出，并警告如果收入继续萎缩，非优先项目的削减可能会随之而来。

麦肯纳补充说，俄罗斯被孤立在全球市场之外，限制了卢布走弱对贸易的帮助程度。他说：“这意味着，卢布走弱并没有为俄罗斯的贸易竞争力增加太多。”