러시아 루블, 연초 대비 40% 상승하며 달러 대비 급등

러시아 루블은 올해 미국 달러 대비 약 40% 상승했으며, 이는 2025년 현재까지 세계에서 가장 잘 나가는 통화입니다. 이는 뱅크 오브 아메리카의 보고서입니다.

화요일, 러시아 중앙은행 은 달러가 83.00루블에서 81.93루블로 하락했으며, 이는 1.3%의 감소라고 보고했습니다. 유로는 96.83루블에서 95.67루블로, 위안화는 11.56루블에서 11.37루블로 하락하여 러시아 통화의 1.6% 상승을 보였습니다.

키르기스 소름도 전날 0.01% 상승한 후 루블당 1.06에 거래되었습니다. 이 랠리는 지난 2년 동안 루블이 빠르게 가치를 잃었던 것과 비교할 때 큰 반전입니다.

이는 국내의 엄격한 정책, 수입 수요 감소, 그리고 수출업체가 외화 수익을 현지 통화로 전환하도록 강제하는 규정들에 의해 주도되고 있습니다. 이러한 강세는 글로벌 시장을 놀라게 했지만, 분석가들은 하락하는 석유 수익과 평화 협상 관련 위험을 고려할 때 이것이 오래 지속되지는 않을 것이라고 경고합니다.

중앙은행, 차입 및 수입에 압력 유지

시장 감시자들은 CNBC에 루블의 강세가 외국인 투자자들의 유입보다는 러시아 내부의 엄격한 통제로 인한 것이라고 말했습니다. 웰스 파고의 국제 경제학자이자 전략가인 브렌던 맥케나는 다음과 같이 말했습니다.

"중앙은행은 상대적으로 높은 금리를 유지하기로 선택했으며, 자본 통제 및 기타 외환 규제가 다소 강화되었습니다. 그리고 러시아와 우크라이나 간의 평화 협상을 위한 진전 또는 시도가 있었습니다."

러시아 중앙은행은 금리를 20%의 높은 수준으로 유지하고 있습니다. 이러한 차입 비용은 인플레이션을 억제하는 동시에 기업들의 수입을 막고 있습니다. 수입이 줄어들면서 달러 및 기타 통화 수요가 감소했습니다.

르네상스 캐피탈의 경제학자 안드레이 멜라셴코는 수입업체들의 외화 수요가 감소했으며, 이 감소가 루블을 상승시켰다고 말했습니다.

멜라셴코는 2024년 말 기업들이 높은 수입 관세 이전에 소비자 전자제품, 자동차 및 트럭을 수입했던 수입 물결을 지적했습니다. 2025년 초까지 기업들은 이러한 재고에 쌓여 있었고, 이는 새로운 선적 수요를 늦췄습니다. 이러한 둔화는 상품 지불을 위한 달러 또는 위안화 필요성을 줄였습니다.

반면, 수출업체들은 외화 수익의 일부를 국내에서 판매해야 합니다. 특히 석유 산업은 달러 결제를 루블로 전환해 왔습니다. 러시아 중앙은행 데이터에 따르면 1월부터 4월까지 주요 수출업체들은 이전 4개월보다 약 6% 많은 425억 달러의 외화를 판매했습니다.

존스 홉킨스 대학교 응용경제학 교수인 스티브 한케는 shrinking money supply(통화 공급량 축소)도 강세에 기여하고 있다고 지적했습니다. 그는 다음과 같이 말했습니다.

"2023년 8월, CBR이 창출한 통화 성장률은 연 23.9%로 급증했습니다. 이 수치는 1월부터 마이너스로 전환되어 현재 연 -1.19%의 속도로 위축되고 있습니다."

평화 협정에 대한 낙관론도 역할을 했습니다. 도널드 트럼프가 백악관으로 복귀한 후, 러시아와 우크라이나 간의 합의가 러시아의 글로벌 경제 복귀로 이어질 것이라는 희망이 커졌습니다. 맥케나는 이러한 기대감이 제한 사항이 여전히 존재함에도 불구하고 일부 자본이 루블 자산으로 유입되도록 장려했다고 말했습니다.

수출 수익 약화 및 반전 위험 증가

현재의 강세에도 불구하고, 분석가들은 이 랠리가 이미 정점에 도달했을 수 있다고 경고합니다. 러시아 수익의 큰 부분을 차지하는 석유 가격은 올해 하락했습니다.

멜라셴코는 "우리는 루블이 최대치에 가까워져 곧 약세로 전환될 수 있다고 믿습니다. 석유 가격이 크게 하락했으며, 이는 수출 수익 감소와 외화 구성 요소의 판매 감소로 반영되어야 합니다."라고 말했습니다.

맥케나는 평화 협상이 진전을 보일 경우 루블이 빠르게 하락할 수 있다고 덧붙였습니다. "평화 또는 휴전 협정이 체결될 경우, 루블은 앞으로 꽤 빠르게 매도될 수 있습니다."라고 그는 말했습니다. 그는 이러한 경우 자본 통제가 해제되고 중앙은행이 금리를 인하할 가능성이 있다고 지적했습니다.

수출업체들은 이미 낮은 석유 가격과 강세 루블로 인해 이익이 압박받고 있습니다. 러시아 정부 또한 석유 및 가스 수익 감소로 인해 압박을 받고 있습니다. 핀란드 은행의 수석 경제학자 헬리 시몰라는 2024년 연방 수익의 약 30%가 석유 및 가스에서 나왔으며, 이는 정부가 노출되어 있음을 의미한다고 말했습니다.

멜라셴코는 재무부가 지출을 충당하기 위해 국가복지기금에 더 많이 의존하게 되었으며, 수익이 계속 축소될 경우 비우선 프로그램 삭제가 따를 수 있다고 경고했습니다.

맥케나는 글로벌 시장에서의 러시아 고립이 약세 루블이 무역에 도움이 될 수 있는 한계를 제한한다고 덧붙였습니다. 그는 "즉, 약한 루블은 러시아의 무역 경쟁력에 큰 기여를 하지 않습니다."라고 말했습니다.