Il rublo russo sale di quasi 40% rispetto al dollaro USA da inizio anno

Il rublo è salito di quasi il 40% contro il dollaro USA quest'anno, diventando la valuta con le migliori prestazioni nel mondo finora nel 2025, secondo Bank of America.

Martedì, la Banca Centrale della Russia ha riferito che il dollaro è sceso da 83,00 a 81,93 rubli, un calo dell'1,3%. L'euro è scivolato da 96,83 a 95,67 rubli, mentre lo yuan cinese è sceso da 11,56 a 11,37 rubli, mostrando un guadagno dell'1,6% per la valuta della Russia.

Il som kirghiso è stato scambiato anche a 1,06 per rublo, dopo un aumento dello 0,01% il giorno precedente. Questo rally è un'inversione di tendenza significativa rispetto agli ultimi due anni, quando il rublo aveva perso terreno rapidamente.

Questo è trainato da politiche rigorose a livello interno, da una minore domanda di importazioni e da regole che obbligano gli esportatori a convertire i loro guadagni nella valuta locale. Sebbene la forza abbia sorpreso i mercati globali, gli analisti avvertono che potrebbe non durare a lungo dati i bassi ricavi del petrolio e i rischi legati ai colloqui di pace.

La banca centrale mantiene la pressione sui prestiti e sulle importazioni

Gli osservatori di mercato hanno detto a CNBC che la forza del rublo è meno dovuta agli investitori stranieri che si riversano nel mercato e più ai controlli rigorosi all'interno della Russia. Brendan McKenna, economista internazionale e stratega presso Wells Fargo, ha dichiarato:

“La banca centrale ha optato per mantenere i tassi relativamente elevati, i controlli sui capitali e altre restrizioni FX si sono leggermente tighten, e [c'è stato] qualche progresso o tentativo di progresso nel trovare una pace tra Russia e Ucraina.”

La Banca Centrale della Russia ha mantenuto i tassi di interesse alti al 20%. Questi costi di borrowing stanno frenando l'inflazione ma anche impedendo alle aziende di importare beni. Con meno importazioni, la domanda di dollari e altre valute è diminuita.

Andrei Melaschenko, economista presso Renaissance Capital, ha dichiarato che c'è stata una diminuzione della domanda di valuta estera da parte degli importatori, e che questo calo ha fatto salire il rublo.

Melaschenko ha sottolineato un'ondata di importazioni alla fine del 2024, quando le aziende hanno portato in entrata elettronica di consumo, auto e camion in anticipo rispetto all'aumento dei dazi sulle importazioni. All'inizio del 2025, le aziende erano sedute su quel stockpile, il che ha rallentato la domanda di nuove spedizioni. Quel rallentamento ha ridotto la necessità di dollari o yuan per pagare i beni.

Gli esportatori, d'altra parte, sono tenuti a vendere una quota dei loro guadagni in valuta estera a livello nazionale. Il settore petrolifero in particolare ha convertito i pagamenti in dollari in rubli. Tra gennaio e aprile, i principali esportatori hanno venduto 42,5 miliardi di dollari in valute estere, quasi il 6% in più rispetto ai quattro mesi precedenti, secondo i dati della Banca Centrale della Russia.

Steve Hanke, professore di economia applicata alla Johns Hopkins University, ha sottolineato che la contrazione dell'offerta di moneta sta anche aggiungendo forza. Ha detto:

“Ad agosto 2023, il tasso di crescita della moneta creata dalla CBR era in forte aumento al 23,9% annuo. Questa cifra è diventata negativa da gennaio, attualmente contraendosi a un tasso del -1,19% annuo.”

L'ottimismo riguardo ai colloqui di pace ha anche giocato un ruolo. Dopo il ritorno di Donald alla Casa Bianca, sono cresciute le speranze che un accordo tra Russia e Ucraina potesse aprire la porta al ritorno della Russia nell'economia globale. McKenna ha detto che quelle aspettative hanno incoraggiato alcuni capitali a fluire nuovamente verso asset in rubli, anche con i controlli ancora in vigore.

I guadagni delle esportazioni si indeboliscono e i rischi di inversione aumentano

Nonostante la sua forza attuale, gli analisti avvertono che il rally potrebbe aver già raggiunto il picco. I prezzi del petrolio, che portano una grande quota dei ricavi della Russia, sono diminuiti quest'anno.

Melaschenko ha detto: “Crediamo che il rublo sia vicino al suo massimo e possa iniziare a indebolirsi nel prossimo futuro. I prezzi del petrolio sono diminuiti significativamente, il che dovrebbe riflettersi in una diminuzione dei ricavi delle esportazioni e della vendita della sua componente in valuta estera.”

McKenna ha aggiunto che il rublo potrebbe scendere rapidamente se i colloqui di pace fanno progressi. “Il rublo può subire un selloff piuttosto rapido in futuro, specialmente se viene raggiunto un accordo di pace o un cessate il fuoco,” ha detto. Ha notato che in tal caso, i controlli sui capitali verrebbero probabilmente rimossi e la banca centrale potrebbe tagliare i tassi.

Gli esportatori stanno già sentendo la pressione man mano che i prezzi più bassi del petrolio si combinano con un rublo più forte, intaccando i loro profitti. Il governo russo è anche sotto pressione, con i ricavi di petrolio e gas in calo. Heli Simola, economista senior presso la Bank of Finland, ha detto che petrolio e gas costituivano circa il 30% dei ricavi federali nel 2024, lasciando il governo esposto.

Melaschenko ha spiegato che il Ministero delle Finanze è stato costretto a fare affidamento più pesantemente sul Fondo per il Benessere Nazionale per coprire le spese e ha avvertito che tagli ai programmi non prioritari potrebbero seguire se i ricavi continuano a contrarsi.

McKenna ha aggiunto che l'isolamento della Russia dai mercati globali limita quanto un rublo più debole possa aiutare il commercio. Ha detto: “Cioè, un RUB più debole non aggiunge molto alla competitività commerciale della Russia.”