El rublo ruso sube casi un 40% frente al dólar estadounidense en lo que va de año

El rublo ha subido casi un 40% frente al dólar estadounidense este año, lo que lo convierte en la moneda con mejor desempeño del mundo en lo que va de 2025, según el Bank of America.

El martes, el Banco Central de Rusia informó que el dólar cayó de 83,00 a 81,93 rublos, un descenso del 1,3%. El euro bajó de 96,83 a 95,67 rublos, mientras que el yuan chino descendió de 11,56 a 11,37 rublos, lo que representa una ganancia del 1,6% para la moneda rusa.

El som kirguís también se cotizó a 1,06 por rublo, tras haber subido ligeramente un 0,01 % el día anterior. Esta subida supone un importante cambio respecto a los dos últimos años, cuando el rublo había perdido terreno rápidamente.

Esto se debe a políticas internas estrictas, una menor demanda de importaciones y normas que obligan a los exportadores a convertir sus ganancias a moneda local. Si bien la fortaleza ha sorprendido a los mercados globales, los analistas advierten que podría no durar mucho, dada la caída de los ingresos petroleros y los riesgos asociados a las conversaciones de paz.

El banco central mantiene la presión sobre el endeudamiento y las importaciones

Los analistas del mercado informaron a la CNBC que la fortaleza del rublo se debe menos a la avalancha de inversores extranjeros y más a los estrictos controles dentro de Rusia. Brendan McKenna, economista internacional y estratega de Wells Fargo, declaró:

“El banco central ha optado por mantener las tasas relativamente elevadas, los controles de capital y otras restricciones cambiarias se han endurecido un poco, y [ha habido] algún progreso o intento de progreso en la búsqueda de la paz entre Rusia y Ucrania”

El Banco Central de Rusia ha mantenido las tasas de interés elevadas en un 20 %. Estos costos de endeudamiento están frenando la inflación, pero también impidiendo que las empresas importen bienes. Con la disminución de las importaciones, la demanda de dólares y otras divisas ha disminuido.

Andrei Melaschenko, economista de Renaissance Capital, dijo que ha habido una caída en la demanda de moneda extranjera por parte de los importadores, y esa caída ha impulsado al rublo.

Melaschenko señaló una oleada de importaciones a finales de 2024, cuando las empresas importaron productostronde consumo, automóviles y camiones antes de la subida de los aranceles de importación. A principios de 2025, las empresas acumulaban esas reservas, lo que ralentizó la demanda de nuevos envíos. Esta desaceleración redujo la necesidad de dólares o yuanes para pagar los bienes.

Los exportadores, por otro lado, están obligados a vender una parte de sus ingresos en divisas en el país. La industria petrolera, en particular, ha estado convirtiendo los pagos en dólares a rublos. Entre enero y abril, los principales exportadores vendieron 42.500 millones de dólares en divisas, casi un 6% más que en los cuatro meses anteriores, según datos del Banco Central de Rusia.

Steve Hanke, profesor de economía aplicada en la Universidad Johns Hopkins, señaló que la disminución de la oferta monetaria también está fortaleciendo la economía. Dijo:

En agosto de 2023, la tasa de crecimiento del dinero creado por el Banco Central de Reserva (BCR) se disparó un 23,9 % anual. Esta cifra se ha vuelto negativa desde enero, y actualmente setraca un ritmo del -1,19 % anual

El optimismo sobre las conversaciones de paz también ha influido. Tras el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca, crecieron las esperanzas de que un acuerdo entre Rusia y Ucrania pudiera abrir la puerta al regreso de Rusia a la economía global. McKenna afirmó que dichas expectativas impulsaron el retorno de parte del capital a los activos en rublos, incluso con las restricciones aún vigentes.

Los ingresos por exportaciones se debilitan y aumentan los riesgos de reversión

A pesar de su fortaleza actual, los analistas advierten que el repunte podría haber alcanzado ya su punto máximo. Los precios del petróleo, que representan una parte importante de los ingresos de Rusia, han caído este año.

Melaschenko afirmó: «Creemos que el rublo está cerca de su máximo y podría comenzar a debilitarse próximamente. Los precios del petróleo han caído significativamente, lo que debería reflejarse en una disminución de los ingresos por exportaciones y la venta de su componente en moneda extranjera»

McKenna añadió que el rublo podría depreciarse rápidamente si las conversaciones de paz avanzan. "El rublo puede depreciarse rápidamente en el futuro, especialmente si se alcanza la paz o un alto el fuego", afirmó. Señaló que, en tal caso, probablemente se levantarían los controles de capital y el banco central podría recortar los tipos de interés.

Los exportadores ya se sienten presionados, ya que la caída de los precios del petróleo se combina con un rublo mástron, lo que reduce sus ganancias. El gobierno ruso también está bajo presión, con la caída de los ingresos del petróleo y el gas. Heli Simola, economista senior del Banco de Finlandia, afirmó que el petróleo y el gas representaron alrededor del 30% de los ingresos federales en 2024, lo que deja al gobierno expuesto.

Melaschenko explicó que el Ministerio de Finanzas se ha visto obligado a depender más del Fondo Nacional de Bienestar para cubrir el gasto y advirtió que podrían producirse recortes a programas no prioritarios si los ingresos continúan disminuyendo.

McKenna añadió que el aislamiento de Rusia de los mercados globales limita el impacto que un rublo más débil podría tener en el comercio. Añadió: «Es decir, un rublo más débil no contribuye significativamente a la competitividad comercial de Rusia»