El rublo ruso se dispara casi 40% frente al dólar estadounidense año a la fecha

El rublo ha subido casi un 40 % frente al dólar estadounidense este año, convirtiéndolo en la moneda de mejor rendimiento en el mundo hasta ahora en 2025, según Bank of America.

El martes, el Banco Central de Rusia informó que el dólar cayó de 83.00 a 81.93 rublos, una caída del 1.3 %. El euro bajó de 96.83 a 95.67 rublos, mientras que el yuan chino se movió de 11.56 a 11.37 rublos, mostrando una ganancia del 1.6 % para la moneda de Rusia.

El som kirguiso también operó a 1.06 por rublo, después de subir un 0.01 % el día anterior. Este rally es una gran inversión de tendencia respecto a los últimos dos años, cuando el rublo había perdido terreno rápidamente.

Esto está siendo impulsado por políticas estrictas en el país, menor demanda de importaciones y reglas que obligan a los exportadores a convertir sus ganancias en dinero local. Aunque la fortaleza ha sorprendido a los mercados globales, los analistas advierten que puede no durar mucho debido a la caída de los ingresos por petróleo y los riesgos asociados con las conversaciones de paz.

El banco central mantiene la presión sobre los préstamos y las importaciones

Los observadores del mercado dijeron a CNBC que la fortaleza del rublo se debe menos a la entrada masiva de inversores extranjeros y más a los estrictos controles dentro de Rusia. Brendan McKenna, economista internacional y estratega en Wells Fargo, dijo:

«El banco central ha optado por mantener las tasas relativamente elevadas, los controles de capital y otras restricciones de divisas se han apretado un poco, y [ha habido] algún progreso o intento de progreso en encontrar una paz entre Rusia y Ucrania».

El Banco Central de Rusia ha mantenido las tasas de interés altas en el 20 %. Estos costos de préstamo están frenando la inflación, pero también están impidiendo que las empresas importen bienes. Con menos importaciones, la demanda de dólares y otras monedas ha disminuido.

Andrei Melaschenko, economista en Renaissance Capital, dijo que ha habido una caída en la demanda de divisas extranjeras por parte de los importadores, y que esa caída ha elevado el rublo.

Melaschenko señaló una ola de importaciones a finales de 2024, cuando las empresas trajeron electrónica de consumo, coches y camiones antes de que entraran en vigor aranceles de importación más altos. A principios de 2025, las empresas tenían ese stock acumulado, lo que ralentizó la demanda de nuevos envíos. Esa desaceleración redujo la necesidad de dólares o yuanes para pagar los bienes.

Los exportadores, por otro lado, están obligados a vender una parte de sus ganancias en divisas en el país. La industria petrolera, en particular, ha estado convirtiendo los pagos en dólares a rublos. Entre enero y abril, los principales exportadores vendieron 42.500 millones de dólares en divisas extranjeras, casi un 6 % más que en los cuatro meses anteriores, según datos del Banco Central de Rusia.

Steve Hanke, profesor de economía aplicada en la Universidad Johns Hopkins, señaló que la reducción de la oferta monetaria también está añadiendo fortaleza. Dijo:

«En agosto de 2023, la tasa de crecimiento del dinero creado por el CBR se disparaba al 23.9 % anual. Esta cifra se ha vuelto negativa desde enero, contrayéndose actualmente a una tasa del -1.19 % anual».

El optimismo sobre las conversaciones de paz también ha jugado un papel. Después de que Donald Trump regresara a la Casa Blanca, crecieron las esperanzas de que un acuerdo entre Rusia y Ucrania pudiera abrir la puerta al regreso de Rusia a la economía global. McKenna dijo que esas expectativas animaron a algunos capitales a fluir de nuevo hacia activos en rublos, incluso con las restricciones aún vigentes.

Los ingresos por exportaciones se debilitan y aumentan los riesgos de reversión

A pesar de su fortaleza actual, los analistas advierten que el rally puede haber alcanzado su punto máximo. Los precios del petróleo, que generan una gran parte de los ingresos de Rusia, han caído este año.

Melaschenko dijo: «Creemos que el rublo está cerca de su máximo y puede comenzar a debilitarse en el futuro cercano. Los precios del petróleo han caído significativamente, lo que debería reflejarse en una disminución de los ingresos por exportaciones y la venta de su componente en divisas extranjeras».

McKenna añadió que el rublo podría caer rápidamente si las conversaciones de paz avanzan. «El rublo puede venderse bastante rápidamente de aquí en adelante, especialmente si se alcanza una paz o un alto el fuego», dijo. Señaló que en tal caso, es probable que se levanten los controles de capital y que el banco central pueda recortar las tasas.

Los exportadores ya están sintiendo la presión a medida que los precios más bajos del petróleo se combinan con un rublo más fuerte, mermando sus beneficios. El gobierno ruso también está bajo presión, con la caída de los ingresos por petróleo y gas. Heli Simola, economista senior en el Banco de Finlandia, dijo que el petróleo y el gas representaron alrededor del 30 % de los ingresos federales en 2024, dejando al gobierno expuesto.

Melaschenko explicó que el Ministerio de Finanzas se ha visto obligado a depender más del Fondo de Bienestar Nacional para cubrir los gastos y advirtió que los recortes a programas no prioritarios podrían seguir si los ingresos continúan disminuyendo.

McKenna añadió que el aislamiento de Rusia de los mercados globales limita cuánto podría ayudar un rublo más débil al comercio. Dijo: «Es decir, un RUB más débil no añade mucho a la competitividad comercial de Rusia».