- 2025年、ルーブルは米ドルに対してほぼ40%急騰し、世界で最もパフォーマンスの高い通貨となりました。
- この急騰は、高金利、資本規制、および外国製品への需要減少によって牽引されています。
- 輸出企業は外貨収益をより多くルーブルに換金しており、輸入企業は後退しています。
ルーブルは今年、米ドルに対してほぼ40%上昇し、2025年迄今の世界で最もパフォーマンスの良い通貨となっている。これはBank of Americaの報告による。
火曜日、ロシア中央銀行はドルが83.00ルーブルから81.93ルーブルに下落し、1.3%の下落だったと報告した。ユーロは96.83ルーブルから95.67ルーブルに下落し、中国元は11.56ルーブルから11.37ルーブルに移動し、ロシア通貨にとって1.6%の値上がりを示した。
キルギスのソムもルーブルに対して1.06で取引され、前日より0.01%上昇した。このラリーは、過去2年間ルーブルが急速に価値を失っていたことに対する大きな反転である。
これは国内の厳格な政策、輸入需要の減少、および輸出業者の収益を現地通貨に換換するルールによって牽引されている。この強さはグローバル市場を驚かせているが、分析家は石油収入の減少と和平交渉に関連するリスクを考慮すると、長続きしない可能性があると警告している。
中央銀行は借入と輸入に圧力をかけ続ける
市場の注視者はCNBCに対し、ルーブルの強さは外国投資家の流入よりもロシア国内の厳格な統制によるものだと語った。Wells Fargoの国際エコノミストおよびストラテジストであるBrendan McKenna氏は次のように述べた：
「中央銀行は相対的に高い金利を維持することを選択し、資本統制やその他の為替制限が少し強化され、ロシアとウクライナの間の平和に向けた進歩またはその試みがあった。」
ロシア中央銀行は金利を20%の高水準に維持している。これらの借入コストはインフレを抑制する一方で、企業の輸入も妨げている。輸入が減るにつれ、ドルやその他の通貨への需要が低下した。
Renaissance CapitalのエコノミストであるAndrei Melaschenko氏は、輸入業者からの外国通貨需要が減少しており、その下落がルーブルを押し上げたと言った。
Melaschenko氏は、2024年後半に企業が高輸入関税に先駆けて家電、車、トラックなどの消費財を輸入した輸入ラッシュを指摘した。2025年初頭までに、企業はその在庫を抱えており、新しい船便への需要が鈍化した。その鈍化は、商品支払いのためのドルや元への必要性を減少させた。
一方、輸出業者は外国収益の一部を国内で売却する義務がある。特に石油産業はドル支払いをルーブルに換換してきた。ロシア中央銀行のデータによると、1月から4月の間に主要な輸出業者は425億ドルの外貨を売却し、前の4ヶ月間と比較してほぼ6%増加した。
ジョンズ・ホプキンス大学応用経済学教授のSteve Hanke氏は、縮小するマネーサプライも強さに加味していると指摘した。彼は次のように述べた：
「2023年8月、CBRによって作成されるマネーの成長率は年間23.9%で急騰していた。この数字は1月以来負になり、現在年間-1.19%の率で縮小している。」
和平交渉への楽観主義も役割を果たしてきた。ドナルド・トランプがホワイトハウスに戻った後、ロシアとウクライナの間の合意がロシアのグローバル経済への復帰への扉を開くという期待が高まった。McKenna氏は、これらの期待が制限が依然として存在する中でも、ルーブル資産への資本流入を促したと言った。
輸出収益の弱体化と反転リスクの上昇
現在の強さにもかかわらず、分析家はラリーがすでにピークに達している可能性があると警告している。ロシアの収入の大きな割合をもたらす原油価格は今年下落している。
Melaschenko氏は、「ルーブルは最大値に近づいており、近い将来弱体化し始める可能性があると考えている。原油価格は大幅に下落しており、これは輸出収益の減少とその外国通貨構成要素の売却に反映されるべきだ。」
McKenna氏は、和平交渉が進展すればルーブルは急速に下落する可能性があると付け加えた。「平和または停戦が達成されれば、ルーブルは今後かなり急速に売られる可能性がある」と述べた。彼は、そのような場合、資本統制が解除され、中央銀行が金利を切り下げる可能性があると指摘した。
輸出業者は、原油価格の下落とルーブルの強さが組み合わさり、利益を圧迫されている。ロシア政府も圧力を受けており、石油・ガス収入が減少している。Bank of FinlandのシニアエコノミストであるHeli Simola氏は、石油・ガスは2024年に連邦収入の約30%を占めており、政府を曝露させていると言った。
メラシェンコ氏は、財務省が支出を賄うために国家福祉基金への依存を余儀なくされていると説明し、収入が縮小し続けると優先度以外のプログラムへの削減が続く可能性があると警告した。
マッケナ氏は、ロシアがグローバル市場から孤立しているため、ルーブル安が貿易に与える影響は限定的であると付け加えた。彼は「つまり、ルーブル安はロシアの貿易競争力にほとんど寄与しない」と述べた。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
