Der russische Rubel steigt im laufenden Jahr um fast 40% gegenüber dem US-Dollar

Der Rubel ist in diesem Jahr um fast 40 % gegenüber dem US-Dollar gestiegen und ist damit die am besten performende Währung der Welt im Jahr 2025, so die Bank of America.

Am Dienstag berichtete die Zentralbank Russlands , dass der Dollar von 83,00 auf 81,93 Rubel fiel, ein Rückgang von 1,3 %. Der Euro sank von 96,83 auf 95,67 Rubel, während der chinesische Yuan von 11,56 auf 11,37 Rubel fiel, was einer Aufwertung der russischen Währung um 1,6 % entspricht.

Der kirgisische Som notierte ebenfalls bei 1,06 pro Rubel, nachdem er am Vortag um 0,01 % gestiegen war. Diese Rallye ist eine wichtige Umkehrung gegenüber den vergangenen zwei Jahren, in denen der Rubel schnell an Wert verloren hatte.

Dies wird durch strenge Maßnahmen im Inland, weniger Nachfrage nach Importen und Vorschriften, die Exporteure zur Umwandlung ihrer Einnahmen in Landeswährung zwingen, vorangetrieben. Während die Stärke die globalen Märkte überrascht hat, warnen Analysten, dass sie angesichts sinkender Öleinnahmen und der mit Friedensgesprächen verbundenen Risiken möglicherweise nicht von langer Dauer sein wird.

Zentralbank hält Druck auf Kredite und Importe aufrecht

Marktbeobachter sagten CNBC, dass die Stärke des Rubels weniger auf ausländische Investoren zurückzuführen ist, die sich einreihen, sondern mehr auf strenge Kontrollen innerhalb Russlands. Brendan McKenna, Internationalökonom und Stratege bei Wells Fargo, sagte:

„Die Zentralbank hat sich dafür entschieden, die Zinssätze relativ hoch zu halten, Kapitalverkehrskontrollen und andere Devisenbeschränkungen wurden etwas verschärft, und [es gab] einige Fortschritte oder Versuche, einen Frieden zwischen Russland und der Ukraine zu finden.“

Die Zentralbank Russlands hat die Zinssätze bei 20 % hoch gehalten. Diese Kreditkosten dämpfen die Inflation, verhindern aber auch, dass Unternehmen Waren importieren. Mit weniger Importen ist die Nachfrage nach Dollar und anderen Währungen gesunken.

Andrei Melaschenko, Ökonom bei Renaissance Capital, sagte, es habe einen Rückgang der Nachfrage nach Fremdwährungen durch Importeure gegeben, und dieser Rückgang habe den Rubel gestärkt.

Melaschenko verwies auf eine Welle von Importen Ende 2024, als Unternehmen Konsumelektronik, Autos und Lkw vor höheren Importzöllen einführten. Anfang 2025 hatten Unternehmen diese Vorräte angesammelt, was die Nachfrage nach neuen Sendungen verlangsamt hatte. Diese Verlangsamung reduzierte den Bedarf an Dollar oder Yuan zur Bezahlung von Waren.

Exporteure sind andererseits verpflichtet, einen Teil ihrer Deviseneinnahmen im Inland zu verkaufen. Die Ölindustrie hat insbesondere Dollar-Zahlungen in Rubel umgewandelt. Zwischen Januar und April verkauften große Exporteure Devisen im Wert von 42,5 Milliarden US-Dollar, was nach Daten der Zentralbank Russlands fast 6 % mehr als in den vier Monaten zuvor entspricht.

Steve Hanke, Professor für angewandte Wirtschaftswissenschaften an der Johns Hopkins University, wies darauf hin, dass die schrumpfende Geldmenge ebenfalls zur Stärke beiträgt. Er sagte:

„Im August 2023 stieg die Wachstumsrate des von der CBR geschaffenen Geldes auf 23,9 % pro Jahr. Diese Zahl ist seit Januar negativ geworden und schrumpft derzeit mit einer Rate von -1,19 % pro Jahr.“

Optimismus bezüglich der Friedensgespräche hat ebenfalls eine Rolle gespielt. Nach Donald Trumps Rückkehr ins Weiße Haus wuchsen die Hoffnungen, dass ein Abkommen zwischen Russland und der Ukraine die Tür zur Rückkehr Russlands in die Weltwirtschaft öffnen könnte. McKenna sagte, diese Erwartungen hätten einige Kapitalströme zurück in Rubel-Assets gelenkt, obwohl die Beschränkungen weiterhin bestehen.

Exporteinnahmen schwächen sich ab und Risiken einer Umkehr steigen

Trotz der aktuellen Stärke warnen Analysten, dass die Rallye möglicherweise bereits ihren Höhepunkt erreicht hat. Ölpreise, die einen großen Teil der russischen Einnahmen ausmachen, sind in diesem Jahr gefallen.

Melaschenko sagte: „Wir glauben, dass der Rubel nahe seinem Maximum ist und in naher Zukunft schwächer werden könnte. Die Ölpreise sind erheblich gefallen, was sich in einem Rückgang der Exporteinnahmen und dem Verkauf des Devisenanteils niederschlagen sollte.“

McKenna fügte hinzu, dass der Rubel schnell fallen könnte, wenn die Friedensgespräche Fortschritte machen. „Der Rubel könnte in Zukunft ziemlich schnell ausverkauft werden, insbesondere wenn ein Frieden oder ein Waffenstillstand erreicht wird“, sagte er. Er bemerkte, dass in einem solchen Fall die Kapitalverkehrskontrollen wahrscheinlich aufgehoben und die Zentralbank die Zinssätze senken könnte.

Exporteure spüren bereits den Druck, da niedrigere Ölpreise in Kombination mit einem stärkeren Rubel ihre Gewinne schmälern. Die russische Regierung steht ebenfalls unter Druck, da die Öl- und Gaseminnahmen sinken. Heli Simola, Senior-Ökonom bei der Bank of Finland, sagte, Öl und Gas machten 2024 rund 30 % der Bundeseinnahmen aus, was die Regierung verwundbar macht.

Melaschenko erklärte, das Finanzministerium sei gezwungen worden, sich stärker auf den Fonds für nationale Wohlfahrt zu stützen, um Ausgaben zu decken, und warnte, dass Kürzungen bei nicht prioritären Programmen folgen könnten, wenn die Einnahmen weiter schrumpfen.

McKenna fügte hinzu, dass Russlands Isolation von den globalen Märkten begrenzt, wie sehr ein schwächerer Rubel dem Handel helfen könnte. Er sagte: „Das bedeutet, dass ein schwächerer RUB nicht viel zur Wettbewerbsfähigkeit des russischen Handels beiträgt.“