Laut der Bank of America hat der Rubel in diesem Jahr gegenüber dem US-Dollar um fast 40 % zugelegt und ist damit die Währung mit der bisher besten Wertentwicklung weltweit im Jahr 2025.
Die russische Zentralbank meldete einen Rückgang des Dollars von 83,00 auf 81,93 Rubel, ein Minus von 1,3 Prozent. Der Euro gab von 96,83 auf 95,67 Rubel nach, während der chinesische Yuan von 11,56 auf 11,37 Rubel fiel und damit um 1,6 Prozent zulegte.
Der kirgisische Som notierte ebenfalls bei 1,06 Som pro Rubel, nachdem er am Vortag um 0,01 % gestiegen war. Diese Erholung stellt eine deutliche Trendwende gegenüber den vergangenen zwei Jahren dar, in denen der Rubel rapide an Wert verloren hatte.
Diese Entwicklung ist auf strenge innenpolitische Maßnahmen, eine geringere Importnachfrage und Vorschriften zurückzuführen, die Exporteure zur Umrechnung ihrer Einnahmen in Landeswährung verpflichten. Obwohl die Stärke des Marktes die globalen Märkte überrascht hat, warnen Analysten, dass sie angesichts sinkender Öleinnahmen und der Risiken im Zusammenhang mit den Friedensgesprächen nicht lange anhalten könnte.
Die Zentralbank übt weiterhin Druck auf Kreditaufnahme und Importe aus
Marktbeobachter erklärten gegenüber CNBC, die Stärke des Rubels sei weniger auf den massiven Zustrom ausländischer Investoren zurückzuführen, sondern vielmehr auf die strengen Kontrollen innerhalb Russlands. Brendan McKenna, internationaler Ökonom und Stratege bei Wells Fargo, sagte:
„Die Zentralbank hat beschlossen, die Zinssätze relativ hoch zu halten, die Kapitalverkehrskontrollen und andere Devisenbeschränkungen wurden etwas verschärft, und es gab einige Fortschritte oder Versuche, Fortschritte bei der Anbahnung eines Friedensabkommens zwischen Russland und der Ukraine zu erzielen.“
Die russische Zentralbank hat die Leitzinsen bei 20 % belassen. Diese hohen Kreditkosten dämpfen zwar die Inflation, halten Unternehmen aber gleichzeitig von Importen ab. Durch die geringeren Importe ist die Nachfrage nach US-Dollar und anderen Währungen gesunken.
Andrei Melaschenko, ein Ökonom bei Renaissance Capital, sagte, dass die Nachfrage der Importeure nach Devisen zurückgegangen sei und dieser Rückgang den Rubel gestärkt habe.
Melaschenko wies auf eine Importwelle Ende 2024 hin, als Unternehmentron, Autos und Lkw vor Inkrafttreten höherer Einfuhrzölle importierten. Anfang 2025 hatten die Unternehmen diese Warenbestände bereits angehäuft, was die Nachfrage nach neuen Lieferungen dämpfte. Diese Verlangsamung reduzierte den Bedarf an Dollar oder Yuan zur Bezahlung von Waren.
Exporteure hingegen sind verpflichtet, einen Teil ihrer Deviseneinnahmen im Inland zu verkaufen. Insbesondere die Ölindustrie hat Dollarzahlungen in Rubel umgetauscht. Zwischen Januar und April erzielten die großen Exporteure Devisenumsätze in Höhe von 42,5 Milliarden US-Dollar, fast 6 % mehr als in den vier Monaten zuvor, wie Daten der russischen Zentralbank zeigen.
Steve Hanke, Professor für angewandte Wirtschaftswissenschaften an der Johns Hopkins Universität, wies darauf hin, dass die sinkende Geldmenge die Lage zusätzlich stärkt. Er sagte:
„Im August 2023 lag die Wachstumsrate des von der Zentralbank geschaffenen Geldes bei 23,9 % pro Jahr. Seit Januar ist diese Zahl negativ undtracderzeit um 1,19 % pro Jahr.“
Auch der Optimismus hinsichtlich der Friedensgespräche spielte eine Rolle. Nach Donald Trumps Rückkehr ins Weiße Haus wuchs die Hoffnung, dass ein Abkommen zwischen Russland und der Ukraine Russland den Weg zurück in die Weltwirtschaft ebnen könnte. Laut McKenna begünstigten diese Erwartungen einen Kapitalzufluss zurück in Rubel-Anlagen, trotz der weiterhin bestehenden Beschränkungen.
Die Exporterlöse schwächen sich ab und die Risiken einer Trendwende steigen
Trotz der aktuellen Stärke warnen Analysten, dass der Aufschwung seinen Höhepunkt möglicherweise bereits überschritten hat. Die Ölpreise , die einen Großteil der russischen Staatseinnahmen ausmachen, sind in diesem Jahr gesunken.
Melaschenko sagte: „Wir glauben, dass der Rubel seinen Höchststand erreicht hat und in naher Zukunft schwächer werden könnte. Die Ölpreise sind deutlich gefallen, was sich in einem Rückgang der Exporterlöse und des Verkaufs der Devisenkomponente widerspiegeln dürfte.“
McKenna fügte hinzu, dass der Rubel rasch fallen könnte, sollten die Friedensgespräche Fortschritte machen. „Der Rubel könnte in Zukunft ziemlich schnell an Wert verlieren, insbesondere wenn ein Friedensabkommen oder ein Waffenstillstand erreicht wird“, sagte er. Er merkte an, dass in einem solchen Fall die Kapitalverkehrskontrollen wahrscheinlich aufgehoben und die Zentralbank die Zinsen senken würde.
Die Exporteure geraten bereits unter Druck, da niedrigere Ölpreise in Verbindung mit einemtronRubel ihre Gewinne schmälern. Auch die russische Regierung steht unter Druck, da die Einnahmen aus Öl und Gas zurückgehen. Heli Simola, leitender Ökonom der Finnischen Zentralbank, erklärte, dass Öl und Gas im Jahr 2024 rund 30 % der Staatseinnahmen ausmachen würden, wodurch die Regierung einem erheblichen Risiko ausgesetzt sei.
Melaschenko erklärte, dass das Finanzministerium gezwungen sei, sich stärker auf den Nationalen Wohlfahrtsfonds zur Deckung der Ausgaben zu stützen, und warnte davor, dass Kürzungen bei nicht prioritären Programmen folgen könnten, wenn die Einnahmen weiter sinken.
McKenna fügte hinzu, dass Russlands Isolation von den globalen Märkten die positiven Auswirkungen eines schwächeren Rubels auf den Handel einschränkt. Er sagte: „Das heißt, ein schwächerer Rubel trägt nicht wesentlich zur Wettbewerbsfähigkeit Russlands im Handel bei.“
