Центробанк России снова снижает ставки на фоне борьбы экономики с бюджетным кризисом

В пятницу Центральный банк России снизил процентные ставки до 15,5%, это уже пятое снижение с прошлого года. Чиновники снизили ставки на полпроцентного пункта с 16%, заявив, что экономика возвращается на правильный путь, несмотря на скачок цен в январе после повышения правительством налогов на товары повседневного спроса.

Банк ожидает дальнейшего снижения ставок в этом году, но хочет сначала увидеть, как инфляция приблизится к целевому показателю в 4%. По состоянию на 9 февраля инфляция составляла 6,3%. Это значительно ниже прошлогодних значений, но все еще выше целевого уровня.

София Донес, главный экономист T-Bank, заявила в пятницу, что решение о снижении ставок стало самым сильным сигналом в пользу более мягкой денежно-кредитной политики с 2023 года. «На данный момент это руководство является условным и привязано к динамике инфляции», — сказала она. «Тем не менее, это признак того, что поворотный момент может быть уже близко».

Снижения ставок отменяют агрессивную кампанию, в ходе которой банк поднял ставки до 21% в сентябре 2024 года — максимум за два десятилетия. Эти экстренные ставки были введены, когда чиновники пытались охладить инфляцию, вызванную огромными военными расходами и нехваткой рабочих рук.

Как сообщалось Cryptopolitan в прошлом июле, банк снизил ставки до 18% после того, как держал их замороженными на экстренном уровне в течение нескольких месяцев. До этого, в декабре 2024 года, банк резко повышал ставки, чтобы бороться с взлетом цен.

Высокая стоимость заимствований подорвала инвестиции бизнеса и задушила рост. В прошлом году президент Владимир Путин заявил, что экономика выросла всего на 1% в 2025 году. «Но мы также знаем, что это замедление не было просто ожидаемым. Можно даже сказать, что оно было искусственным», — сказал Путин чиновникам. «Это было связано с целевыми мерами по снижению инфляции».

Дефицит бюджета резко возрастает по мере иссякания доходов от нефти

Военные расходы продолжают расти, а доходы государства падают. Дефицит бюджета в январе подскочил почти до половины годовой цели в 3,8 трлн рублей ($49,4 млрд).

Основная проблема кроется в нефтегазовых доходах. Министерство финансов сообщило, что доходы от нефти и газа в январе составили 393,3 млрд рублей ($4,29 млрд). Это на 32% ниже плана и лишь половина от показателей января 2025 года.

Глобальные цены на нефть упали. Российская нефть продается с большими скидками. рубль укрепился, что сокращает доходы, поскольку налоги на нефть рассчитываются в долларах, но выплачиваются в рублях.

Затем есть Индия. Администрация Трампа активно подталкивает Индию прекратить покупку российской нефти. Неясно, сделает ли Индия это на самом деле, учитывая ее потребность в дешевой энергии и отношения с Москвой.

Дефицит может утроить официальный показатель

Министр экономики Максим Решетников заявил в четверг, что рост будет продолжать замедляться в первой половине 2026 года. По его словам, есть еще место для дальнейшего снижения ставок.

Общая картина выглядит мрачной. Некоторые правительственные оценки предполагают, что дефицит бюджета может достичь трех официальных целевых показателей к концу года, если доходы от нефти продолжат падать. Это увеличит нехватку средств до 3,5–4,4% ВВП по сравнению с запланированными 1,6%.

Чиновники оказались в сложном положении. Им нужно снизить стоимость заимствований, чтобы помочь росту, но они не могут двигаться слишком быстро, если инфляция ускорится. Им также нужно закрыть растущую брешь в бюджете, не убивая и без того слабую экономику.

Успех зависит от факторов, находящихся вне их контроля, — цен на нефть, санкций и продолжающегося конфликта на Украине.

На данный время центральный банк делает ставку на то, что инфляция продолжит падать и даст ему возможность для дальнейшего снижения ставок. Следующие несколько месяцев покажут, сработает ли это или бюджетный кризис и медленный рост заставят применить другой план.