Banco central da Rússia corta taxas novamente enquanto a economia luta com a crise orçamentária

O banco central da Rússia reduziu as taxas de juros para 15,5% na sexta-feira, o quinto corte desde o ano passado. Os funcionários reduziram as taxas em meio ponto, de 16%, afirmando que a economia está voltando ao trilho, apesar do aumento dos preços em janeiro após o governo elevar os impostos sobre compras do dia a dia.

O banco espera continuar cortando as taxas este ano, mas quer ver a inflação se aproximando de sua meta de 4%. A inflação estava em 6,3% em 9 de fevereiro. Isso é uma queda significativa em relação ao ano passado, mas ainda está acima da meta.

Sofia Donets, economista-chefe do T-Bank, disse que a decisão de sexta-feira foi o sinal mais forte de política monetária mais frouxa desde 2023. “Por enquanto, essa orientação é condicional e está vinculada ao progresso da inflação”, disse ela. “Ainda assim, é um sinal de que um ponto de virada pode estar próximo.”

Os cortes revertem uma campanha agressiva que viu o banco elevar as taxas para 21% em setembro de 2024 – o maior nível em duas décadas. Essas taxas de emergência foram impostas enquanto os funcionários tentavam frear a inflação impulsionada por enormes gastos militares e escassez de trabalhadores.

Como a Cryptopolitan relatou em julho passado, o banco havia cortado as taxas para 18% depois de mantê-las congeladas em níveis de emergência por meses. Antes disso, em dezembro de 2024, o banco estava elevando as taxas agressivamente para combater a alta dos preços.

Os altos custos de empréstimo esmagaram o investimento empresarial e sufocaram o crescimento. O presidente Vladimir Putin disse na semana passada que a economia cresceu apenas 1% em 2025. “Mas também sabemos que essa desaceleração não foi simplesmente esperada. Poderia-se até dizer que foi feita pelo homem”, disse Putin aos funcionários. “Estava conectada com medidas direcionadas para reduzir a inflação.”

Déficit orçamentário explode à medida que o dinheiro do petróleo seca

Os gastos militares continuam subindo, mas a receita do governo está caindo. O déficit orçamentário de janeiro saltou para quase metade da meta anual de 3,8 trilhões de rublos (49,4 bilhões de dólares).

As receitas do petróleo são o verdadeiro problema. O Ministério das Finanças disse que o dinheiro do petróleo e do gás em janeiro totalizou 393,3 bilhões de rublos (4,29 bilhões de dólares). Isso é 32% abaixo do planejado e apenas metade de janeiro de 2025.

Os preços globais do petróleo caíram. O petróleo bruto russo é vendido com descontos maiores. O rublo ficou mais forte, o que reduz a receita, já que os impostos sobre o petróleo são calculados em dólares, mas pagos em rublos.

Depois há a Índia. O governo Trump tem pressionado a Índia a parar de comprar petróleo russo. Não está claro se a Índia realmente o fará, dada a sua necessidade de energia barata e sua relação com Moscou.

Déficit poderia triplicar a meta oficial

O ministro da Economia, Maxim Reshetnikov, disse na quinta-feira que o crescimento continuará desacelerando durante o primeiro semestre de 2026. Ainda há espaço para mais cortes de taxas, disse ele.

O panorama geral parece difícil. Algumas estimativas governamentais sugerem que o déficit orçamentário pode atingir três vezes a meta oficial até o final do ano, se as receitas do petróleo continuarem caindo. Isso empurraria o déficit para 3,5% a 4,4% do PIB, em comparação com os 1,6% planejados.

Os funcionários enfrentam uma situação difícil. Eles precisam aliviar os custos de empréstimo para ajudar o crescimento, mas não podem se mover muito rápido se a inflação aumentar. Eles também precisam tapar um buraco orçamentário crescente sem matar uma economia já fraca.

Se eles conseguem fazê-lo depende de coisas além de seu controle – preços do petróleo, sanções e o conflito em andamento na Ucrânia.

Por enquanto, o banco central está apostando que a inflação continuará caindo e lhe dará espaço para cortar as taxas mais. Os próximos meses mostrarão se isso funciona ou se a crise orçamentária e o crescimento lento forçam um plano diferente.