O rublo da Rússia dispara 40% vs USD, liderando o desempenho global de moedas YTD

O rublo da Rússia é a moeda forte principal mais forte do mundo este ano, subindo cerca de 45% contra o dólar dos EUA e negociando perto de 78 por dólar em 2025.

De acordo com dados da Bloomberg, o rublo está negociando perto dos níveis vistos pela última vez antes que a Rússia lançasse sua invasão em larga escala da Ucrânia há quase quatro anos, e nos últimos doze meses, o ganho foi o maior aumento anual para a moeda desde pelo menos 1994.

Moscou projetava uma taxa de câmbio média de 91,2 por dólar para este ano; em vez disso, o rublo manteve-se forte mesmo com a queda dos preços do petróleo e a chegada de novas sanções dos EUA e da Europa.

Essa força está agora a apertar os exportadores, porque as receitas em moeda estrangeira convertem-se em menos rublos. Está também a apertar as finanças estatais num momento em que os gastos com a guerra continuam elevados.

Uma das principais razões para a valorização é o colapso da procura de moeda estrangeira dentro da Rússia. As sanções reduziram o acesso a dólares e euros, cortando a procura drasticamente. Ao mesmo tempo, o banco central manteve os custos de empréstimo extremamente elevados.

A taxa-chave manteve-se num nível recorde de outubro do ano passado até junho, antes de ser cortada num total de cinco pontos percentuais para 16%. Essas taxas empurraram os residentes para depósitos e obrigações em rublos.

Política restritiva e vendas de FX estatais impulsionam a moeda para cima

O Banco da Rússia também tem sido ativo no mercado, pois as suas vendas de divisas estrangeiras espelharam os movimentos do Ministério das Finanças, especificamente quando começou a vender yuan e ouro do Fundo de Bem-Estar Nacional. O objetivo tem sido substituir a receita energética perdida.

As receitas do petróleo e do gás caíram 22% nos primeiros onze meses do ano, de acordo com dados do Ministério das Finanças da Rússia, embora, apesar disso, o rublo esteja entre os cinco ativos globais com melhor desempenho em termos de retorno spot este ano, atrás do platina, prata, paládio e ouro.

Dentro do banco central, a força tem sido bem-vista como uma ferramenta contra a inflação.

Elvira Nabiullina, Governadora do Banco da Rússia, disse que o impacto desinflacionário da moeda mais forte ainda não percorreu todo o seu curso. Seus comentários sinalizaram que os formuladores de políticas não estão apressando o enfraquecimento do rublo, mesmo que as preocupações aumentem em outras partes da economia.

Economistas alertam que um rublo forte arrisca a estagflação com a queda do petróleo

Os economistas do Instituto Stolypin para a Economia do Crescimento veem um perigo crescente. Num relatório publicado este mês, alertaram que um rublo firme combinado com crédito caro poderia empurrar a economia em direção à estagflação.

O banco central agora espera que o crescimento económico diminua para 0,5% a 1% este ano, uma queda acentuada em relação aos 4,3% de 2024.

O instituto afirmou que a moeda está agora sobrevalorizada e a prejudicar a competitividade. O relatório disse que a Rússia está “a perder as suas vantagens naturais como potência energética, oferecendo aos consumidores estrangeiros melhores condições do que aos produtores domésticos e piorando o apelo de investimento do país”. O aviso acrescentou pressão a um debate já em curso em Moscovo.

Líderes empresariais ecoaram essa visão. Alexander Shokhin, chefe da União Russa de Industriais e Empreendedores, disse que um rublo mais fraco ajudaria os exportadores, o orçamento federal e a economia em geral.

“Um rublo mais fraco beneficiaria não apenas os exportadores e o orçamento, mas toda a economia”, disse Alexander em declarações à RBC. O grupo de pressão está agendado para se reunir com o Presidente Vladimir Putin na quarta-feira para discutir questões económicas.

Os mercados de petróleo continuam a ser um risco chave. O Brent subiu pelo sexto dia consecutivo na quarta-feira, subindo 14 cêntimos para 62,52 dólares por barril. O West Texas Intermediate dos EUA ganhou 23 cêntimos para 58,61 dólares. Ambos os contratos subiram cerca de 6% desde 16 de dezembro, quando os preços caíram para mínimos de cinco anos.

Ainda assim, o petróleo teve um ano difícil. O Brent está em caminho para uma queda anual de 16%, enquanto o WTI está cerca de 18% abaixo, marcando as suas perdas anuais mais acentuadas desde 2020, quando a pandemia de COVID-19 esmagou a procura global. A valorização do rublo continua apesar desse cenário.