ロシア・ルーブルが米ドルに対して40%急騰し、年初来為替パフォーマンスで首位に立つ

ロシアのルーブルは今年、世界で最も強い主要通貨であり、米ドルに対して約45%上昇し、2025年には1ドルあたり78ルーブル前後で取引されている。

ブルームバーグのデータによれば、ルーブルはほぼ4年前にロシアがウクライナへの全面侵攻を開始する直前に見られた水準に近い価格で取引されており、過去12ヶ月間で、この通貨の年間上昇幅は少なくとも1994年以来最大である。

モスクワは今年の平均為替レートを1ドルあたり91.2ルーブルと予測していたが、代わりにルーブルは原油価格の弱体化と新たな米国および欧州の制裁が下された後も強さを保った。

その強さは現在、輸出業者を圧迫している。外国の収益はより少ないルーブルに換算される。また、戦争支出が依然として重い時期に、国の財政を緊縮させている。

ラリーの主な理由の一つは、ロシア国内での外貨需要の崩壊である。制裁によりドルとユーロへのアクセスが制限され、需要が sharply に減少した。同時に、中央銀行は借入コストを極めて高い水準に維持した。

主要金利は昨年10月から6月まで記録的な水準で維持され、その後合計5ポイント引き下げられて16%となった。これらの金利は、住民をルーブル預金と債券に向かわせた。

緊縮政策と国の外貨売却が通貨を押し上げる

ロシア銀行も市場で活発であり、その外貨売却は財務省の動きと一致していた。特に、国民福祉基金から元と金を売却し始めたときである。その目的は、失われたエネルギー収入を補填することである。

ロシア財務省のデータによると、今年の前11ヶ月間で石油・ガス収入は22%減少したが、それでもルーブルは今年、プラチナ、銀、パラジウム、金に次ぐ世界で5番目にパフォーマンスの高い資産となっている。

中央銀行内部では、この強さはインフレ対策の手段として歓迎されている。

ロシア銀行総裁のエルヴィラ・ナビウリナは、強い通貨のデフレインフレ影響がまだ終わっていないと述べた。彼女のコメントは、経済の他の部分で懸念が高まる中、政策立案者がルーブルを弱くする急ぎではないことを示唆した。

エコノミストは、ルーブルの強さが原油安とともにスタグフレーションのリスクを高めると警告している

Stolypin経済成長研究所のエコノミストは、増大する危険性を指摘している。今月発表されたレポートで、彼らは堅調なルーブルと高額な信用が経済をスタグフレーションへ押しやる可能性があると警告した。

中央銀行は、今年の経済成長が前年の4.3%から大幅に低下し、今年0.5%〜1%に鈍化すると見込んでいる。

研究所は、通貨が現在過大評価されており競争力を損なっていると述べた。レポートは、ロシアが「エネルギー大国としての自然な優位性を失い、国内生産者よりも外国消費者により良い条件を提供し、国の投資魅力を悪化させている」と指摘した。この警告は、モスクワで既に進行中の議論にさらなる圧力をかけた。

ビジネスリーダーもこの見解に同意した。ロシア産業・起業家連盟の会長であるAlexander Shokhinは、ルーブルの軟化が輸出業者、連邦予算、そして広範な経済に役立つと述べた。

「ルーブルの軟化は、輸出業者や予算だけでなく、経済全体に恩恵をもたらす」と、AlexanderはRBCへのコメントで語った。このロビー団体は水曜日にVladimir Putin大統領と会談し、経済問題について議論する予定である。

原油市場は依然として主要なリスク要因である。水曜日にブレント原油は6日連続で上昇し、14セント高くなり1バレルあたり62.52ドルとなった。米国のウェストテキサス・インターミディエイト（WTI）は23セント上昇し、1バレルあたり58.61ドルとなった。両銘柄とも、価格が5年ぶりの安値に下落した12月16日以降、約6%上昇している。

それでも、原油は厳しい一年を過ごしている。ブレント原油は年間16%の下落が見込まれ、WTIは約18%下落しており、これは2020年のCOVID-19パンデミックで世界的な需要が壊滅した以来、最も急激な年間下落となっている。この背景にもかかわらず、ルーブルの反騰は続いている。