러시아 중앙은행, 예산 위기 속에서 경제 부진으로 금리 다시 인하

러시아 중앙은행은 금요일 금리를 15.5%로 인하했으며, 이는 지난해 이후 다섯 번째 인하이다. 관료들은 경제가 1월 정부 일상 구매에 대한 세금 인상에 따라 물가가 급등했음에도 불구하고 궤도에 오르고 있다고 말하며 금리를 0.5%p 인하했다.

은행은 올해 금리를 계속 인하할 것으로 예상하지만, 먼저 인플레이션이 4% 목표에 가까워지는 것을 보고 싶어한다. 2월 9일 기준 인플레이션은 6.3%였다. 이는 지난해에 비해 크게 하락했지만 여전히 목표치를 상회한다.

T-Bank의 수석 경제학자 소피아 도네츠는 금요일의 결정이 2023년 이후 완화적 통화정책에 대한 가장 강력한 신호라고 말했다. 그녀는

이러한 인하는 2024년 9월 은행이 금리를 21%까지 인상했던 공격적인 캠페인을 역전시킨 것이다. – 이는 20년 만에 최고치였다. 이러한 긴급 금리는 막대한 군사비 지출과 노동력 부족으로 인한 인플레이션을 잡으려는 관료들의 노력과 함께였다.

크립토폴리탄이 작년 7월 보도한 바와 같이, 은행은 몇 달 동안 긴급 수준에서 동결된 후 금리를 18%로 인하했다. 그전인 2024년 12월, 은행은 치솟는 물가를 잡기 위해 금리를 크게 인상했다.

높은 차입 비용은 기업 투자를 위축시키고 성장을扼杀했다. 블라디미르 푸틴 대통령은 지난주 경제가 2025년에 1%만 성장했다고 말했다.

유가 수익이 고갈되면서 예산 적자가 급증

군사비 지출은 계속 증가하지만 정부 수입은 감소하고 있다. 1월의 예산 적자는 연간 목표인 3.8조 루블($494억)의 거의 절반으로 뛰었다.

유가 수익이 실제 문제이다. 재무부는 1월의 석유 및 가스 수익이 3,933억 루블($42.9억)이라고 밝혔다. 이는 계획보다 32% 낮으며 2025년 1월의 절반에 불과하다.

글로벌 유가가 하락했다. 러시아산 원유가 더 큰 할인을 받고 있다. 루블이 강세를 보였으며, 이는 유세금이 달러로 계산되지만 루블로 지급되기 때문에 수익을 감소시킨다.

그다음은 인도다. 트럼프 행정부는 인도가 러시아산 석유 구매를 중단하도록 압박해 왔다. 저렴한 에너지 필요성과 모스크바와의 관계로 인해 인도가 실제로 이를 수행할지는 불분명하다.

적자, 공식 목표의 3배로 확대 가능성

마キシ름 레셴니코프 경제장관은 목요일 2026년 상반기까지 경제 성장이 지속적으로 둔화될 것이라고 밝혔다. 그는 추가 금리 인하 여지가 여전히 있다고 말했다.

더 큰 그림은 어둡다. 일부 정부 추정에 따르면 유가 수익이 계속 하락할 경우 연말까지 예산 적자가 공식 목표의 3배에 달할 수 있다. 이는 계획된 1.6%에 비해 GDP의 3.5%~4.4%에 해당하는 적자를 초래할 것이다.

당국자는 어려운 상황에 직면해 있다. 성장을 돕기 위해 차입 비용을 완화해야 하지만, 인플레이션이 가속화되면 너무 빠르게 움직일 수 없다. 또한 이미 약한 경제를 훼손하지 않으면서 커지는 예산 적자를 메워야 한다.

그들이 이를 성공할 수 있는지는 유가, 제재, 그리고 우크라이나에서의 지속되는 분쟁 등 통제 불가능한 요인에 달려 있다.

현재 중앙은행은 인플레이션이 계속 하락하여 추가 금리 인하의 여지를 줄 것이라고 보고 있다. 향후 몇 달이 그 전략이 통할지, 아니면 예산 위기와 낮은 성장이 다른 계획을 강요할지 보여줄 것이다.