خفض البنك المركزي الروسي أسعار الفائدة مجدداً في ظل معاناة الاقتصاد من أزمة الميزانية

خفض البنك المركزي الروسي أسعار الفائدة إلى 15.5% يوم الجمعة، وهو الخفض الخامس منذ العام الماضي. وخفض المسؤولون أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية من 16%، مشيرين إلى أن الاقتصاد بدأ يتعافى tracرغم ارتفاع الأسعار في يناير/كانون الثاني بعد أن رفعت الحكومة الضرائب على المشتريات اليومية.

يتوقع البنك مواصلة خفض أسعار الفائدة هذا العام، لكنه يرغب أولاً في رؤية التضخم يقترب من هدفه البالغ 4%. وقد بلغ التضخم 6.3% حتى 9 فبراير. وهذا يمثل انخفاضاً كبيراً عن العام الماضي، ولكنه لا يزال أعلى من الهدف المحدد.

قالت صوفيا دونيتس، كبيرة الاقتصاديين في بنك تي، إن قرار يوم الجمعة كانtronإشارة إلى سياسة نقدية أكثر تيسيراً منذ عام 2023. وأضافت: "في الوقت الحالي، هذه التوجيهات مشروطة وترتبط بتطور التضخم. ومع ذلك، فهي علامة على أن نقطة تحول قد تكون قريبة"

تأتي هذه التخفيضات بمثابة تراجع عن حملة حادة رفعت بموجبها البنوك أسعار الفائدة إلى 21% في سبتمبر 2024، وهو أعلى مستوى لها منذ عقدين. وجاءت هذه الأسعار الطارئة في إطار محاولات المسؤولين لكبح جماح التضخم الناجم عن الإنفاق العسكري الضخم ونقص العمالة.

كما Cryptopolitan البنك خفّض بعد أن أبقاها مجمدة عند مستويات الطوارئ لعدة أشهر. وقبل ذلك، في ديسمبر 2024، كان البنك يرفع أسعار الفائدة بشكل حاد لمواجهة ارتفاع الأسعار.

أدت تكاليف الاقتراض المرتفعة إلى تراجع حاد في استثمارات الشركات وكبح النمو. صرّح الرئيس فلاديمير بوتين الأسبوع الماضي بأن الاقتصاد سينمو بنسبة 1% فقط في عام 2025. وأضاف بوتينdent : "لكننا نعلم أيضاً أن هذا التباطؤ لم يكن متوقعاً، بل يمكن القول إنه كان مفتعلاً، إذ ارتبط بإجراءات محددة لخفض التضخم"

تتضخم defiالميزانية مع نضوب عائدات النفط

يستمر الإنفاق العسكري في الارتفاع، بينما تتراجع إيرادات الحكومة. وقفز defiالميزانية في يناير إلى ما يقرب من نصف الهدف السنوي البالغ 3.8 تريليون روبل (49.4 مليار دولار).

تُشكّل عائدات النفط المشكلة الحقيقية. فقد ذكرت وزارة المالية أن إجمالي عائدات النفط والغاز في يناير بلغ 393.3 مليار روبل (4.29 مليار دولار أمريكي). وهذا يُمثّل انخفاضاً بنسبة 32% عن الخطة الموضوعة، ونصف المبلغ المُتوقع في يناير 2025.

انخفضت أسعار النفط العالمية. ويُباع النفط الخام الروسي بخصومات أكبر. وازدادت قيمة الروبلtronممايقلل الإيرادات لأن ضرائب النفط تُحسب بالدولار ولكن تُدفع بالروبل.

ثم هناك الهند. فقد ضغطت إدارة ترامب على الهند لوقف شراء النفط الروسي. وليس من الواضح ما إذا كانت الهند ستفعل ذلك فعلاً، نظراً لحاجتها إلى الطاقة الرخيصة وعلاقتها بموسكو.

قد تتجاوز Defiاللامركزي الهدف الرسمي بثلاثة أضعاف

قال وزير الاقتصاد مكسيم ريشيتنيكوف يوم الخميس إن النمو سيستمر في التباطؤ خلال النصف الأول من عام 2026. وأضاف أنه لا يزال هناك مجال لمزيد من تخفيضات أسعار الفائدة.

تبدو الصورة العامة قاتمة. تشير بعض التقديرات الحكومية إلى أن defiالميزانية قد يصل إلى ثلاثة أضعاف الهدف الرسمي بحلول نهاية العام إذا استمر انخفاض عائدات النفط. وهذا من شأنه أن يرفع العجز إلى ما بين 3.5% و4.4% من الناتج المحلي الإجمالي، مقارنةً بالنسبة المخطط لها وهي 1.6%.

يواجه المسؤولون موقفاً صعباً. فهم بحاجة إلى تخفيف تكاليف الاقتراض لدعم النمو، لكن لا يمكنهم التسرع في اتخاذ القرارات إذا ارتفع التضخم. كما أنهم بحاجة إلى سد عجز متزايد في الميزانية دون الإضرار بالاقتصاد الضعيف أصلاً.

يعتمد نجاحهم في ذلك على أمور خارجة عن سيطرتهم - أسعار النفط والعقوبات والصراع المستمر في أوكرانيا.

في الوقت الراهن، يراهن البنك المركزي على استمرار انخفاض التضخم، مما يتيح له مجالاً لخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر. وستُظهر الأشهر القليلة المقبلة ما إذا كان هذا الرهان سينجح أم أن أزمة الميزانية وبطء النمو سيجبران البنك على تبني خطة مختلفة.