La banca centrale della Russia taglia nuovamente i tassi mentre l'economia lotta con la crisi di bilancio

La banca centrale della Russia ha abbassato i tassi di interesse al 15,5% venerdì, il quinto taglio dall'anno scorso. I funzionari hanno abbassato i tassi di mezzo punto dall'16%, affermando che l'economia sta tornando sulla buona strada nonostante i prezzi siano aumentati a gennaio dopo che il governo ha aumentato le tasse sugli acquisti quotidiani.

La banca prevede di continuare a tagliare i tassi quest'anno, ma vuole vedere l'inflazione avvicinarsi prima al suo obiettivo del 4%. L'inflazione era al 6,3% al 9 febbraio. Questo è molto in calo rispetto all'anno scorso, ma ancora sopra l'obiettivo.

Sofia Donets, economista capo di T-Bank, ha detto che la decisione di venerdì è stato il segnale più forte per una politica monetaria più accomodante dal 2023. "Per ora, questa guida è condizionata e legata a come progredisce l'inflazione", ha detto. "Tuttavia, è un segno che un punto di svolta potrebbe essere vicino.".

I tagli invertono una campagna aggressiva che ha visto la banca alzare i tassi fino al 21% nel settembre 2024, un massimo di due decenni. Quei tassi di emergenza sono arrivati mentre i funzionari cercavano di raffreddare l'inflazione guidata da enormi spese militari e carenza di manodopera.

Come ha riportato Cryptopolitan lo scorso luglio, la banca aveva tagliato i tassi all'18% dopo averli mantenuti congelati a livelli di emergenza per mesi. Prima di ciò, nel dicembre 2024, la banca stava aumentando i tassi aggressivamente per combattere i prezzi alle stelle.

Gli elevati costi di borrowing hanno schiacciato gli investimenti aziendali e soffocato la crescita. Il presidente Vladimir Putin ha detto la scorsa settimana che l'economia è cresciuta solo dell'1% nel 2025. "Ma sappiamo anche che questo rallentamento non era semplicemente previsto. Si potrebbe persino dire che è stato creato dall'uomo", ha detto Putin ai funzionari. "Era connesso con misure mirate per ridurre l'inflazione.".

Il deficit di bilancio esplode mentre i proventi del petrolio si esauriscono

La spesa militare continua a salire, ma le entrate governative stanno diminuendo. Il deficit di bilancio di gennaio è balzato a quasi la metà dell'obiettivo annuale di 3,8 trilioni di rubli (49,4 miliardi di dollari).

Le entrate petrolifere sono il vero problema. Il Ministero delle Finanze ha dichiarato che i proventi da petrolio e gas a gennaio hanno totalizzato 393,3 miliardi di rubli (4,29 miliardi di dollari). Si tratta del 32% in meno rispetto al piano e solo la metà di quanto registrato a gennaio 2025.

I prezzi globali del petrolio sono diminuiti. Il greggio russo viene venduto con sconti maggiori. Lo rublo si è rafforzato, il che riduce i ricavi poiché le tasse sul petrolio vengono calcolate in dollari ma pagate in rubli.

Poi c'è l'India. L'amministrazione Trump sta spingendo l'India a smettere di acquistare petrolio russo. Non è chiaro se l'India lo farà effettivamente, dato il suo bisogno di energia a basso costo e le sue relazioni con Mosca.

Il deficit potrebbe triplicare l'obiettivo ufficiale

Il ministro dell'Economia Maxim Reshetnikov ha dichiarato giovedì che la crescita continuerà a rallentare nella prima metà del 2026. C'è ancora spazio per ulteriori tagli ai tassi di interesse, ha aggiunto.

Il quadro generale appare difficile. Alcune stime governative suggeriscono che il deficit di bilancio potrebbe raggiungere tre volte l'obiettivo ufficiale entro la fine dell'anno se le entrate petrolifere continueranno a diminuire. Ciò porterebbe il divario al 3,5% - 4,4% del PIL, rispetto all'1,6% pianificato.

I funzionari si trovano in una posizione difficile. Devono alleggerire i costi di indebitamento per aiutare la crescita, ma non possono agire troppo rapidamente se l'inflazione dovesse aumentare. Devono anche colmare un buco di bilancio in crescita senza uccidere un'economia già debole.

Se riusciranno nell'impresa dipende da fattori al di fuori del loro controllo: i prezzi del petrolio, le sanzioni e il conflitto in corso in Ucraina.

Per ora, la banca centrale scommette che l'inflazione continuerà a scendere, lasciandole spazio per ulteriori tagli ai tassi. I prossimi mesi mostreranno se questo funzionerà o se la crisi di bilancio e la lenta crescita costringeranno a un piano diverso.