OpenAI заключила контракты на облачные вычисления на $288 млрд, теперь ей нужно привлечь еще $207 млрд к 2030 году

OpenAI заключила сделки на облачные вычисления на сумму 288 млрд долларов и теперь должна привлечь еще 207 млрд долларов к концу 2030 года, чтобы остаться в игре, согласно команде по программному обеспечению и услугам HSBC в США.

Эта ошеломляющая цифра появилась после раскрытия двух крупных соглашений об аренде вычислительных мощностей: 250 млрд долларов от Microsoft в конце октября и 38 млрд долларов от Amazon всего через несколько дней.

Сделки увеличили общую мощность вычислений, закрепленную за OpenAI, до 36 гигаватт, добавив еще четыре гигаватта к тому, что она уже обязалась.

Эта мощность даже не будет полностью введена в эксплуатацию до 2030 года. Ожидается, что к концу десятилетия будет развернута только треть из этих 36 ГВт. Но OpenAI все равно придется платить. HSBC оценивает ежегодный счет за аренду дата-центров примерно в 620 млрд долларов, а общая стоимость всех этих сделок приближается к 1,8 трлн долларов.

Это только облачная часть. И, несмотря на закрытость финансов OpenAI, теперь становится ясно, почему генеральный директор Сэм Альтман постоянно уклоняется от подробных вопросов о финансировании. Это не машина по генерации доходов. Это черная дыра для денег.

HSBC моделирует 3B пользователей, конверсия в платных 10%

Чтобы выяснить, сможет ли OpenAI вообще выжить под своими контрактами, HSBC построила модель прогнозирования. Она начинается с целевого показателя в 3 млрд пользователей к 2030 году, что составит около 44% всех взрослых вне Китая.

На данный момент, как сообщается, у OpenAI около 800 млн пользователей. Большинство из них не платят ни цента. Краткосрочный план компании — убедить больше пользователей подписаться на услуги, пока она продолжает развивать другие линии доходов.

Это включает агентный ИИ, рекламу и то, чем обернется слуховый проект оборудования Джони Айва. Но основа модели предполагает, что подписки OpenAI на большие языковые модели станут «такими же повсеместными и полезными, как Microsoft 365», при этом 10% пользователей будут платить к 2030 году, по сравнению с текущими ~5%. Модель также включает 2% глобального рынка цифровой рекламы в качестве потенциального дохода.

Всё это обеспечивает устойчивый рост выручки, но HSBC отмечает, что расходы растут с той же скоростью. Поэтому даже в самом оптимистичном сценарии OpenAI будет субсидировать большую часть своих пользователей ещё на протяжении следующего десятилетия.

Это означает, что каждый раунд привлечения финансирования между сейчас и тем моментом будет напрямую уходить владельцам дата-центров.

HSBC также поделился своими предположениями. Ожидается, что к 2030 году выручка от потребительского ИИ достигнет 129 млрд долларов, из которых 87 млрд придется на поиск, а 24 млрд — на рекламу. Доля OpenAI на потребительском рынке снизится с 71% до 56%, поскольку Anthropic и xAI откусят свои куски пирога, а загадочная категория «другие» займет 22%.

Google даже не учитывается. На корпоративном рынке доля OpenAI снизится примерно с 50% до 37%, в то время как общая выручка корпоративного ИИ достигнет 386 млрд долларов в год.

$207B дыра, Алтман устал её объяснять

Несмотря на все эти модели выручки, HSBC утверждает, что математика всё равно не сходится. Компания прогнозирует совокупные арендные расходы в размере 792 млрд долларов между сейчас и 2030 годом. К 2033 году эта сумма вырастет до 1,4 трлн долларов.

Тем временем общий свободный денежный поток OpenAI к 2030 году может достичь 282 млрд долларов, а капитальные вложения Nvidia плюс продажа акций AMD могут принести еще 26 млрд долларов.

Также имеется 24 млрд долларов неиспользованных долговых и акционерных линий кредитования и 17,5 млрд долларов доступной ликвидности к середине 2025 года.

Это всё равно оставляет разрыв в финансировании в размере 207 млрд долларов. HSBC добавляет буфер в 10 млрд долларов на всякий случай. И это при том, что они называют свои предположения «осторожными».

Например, каждый дополнительный 500 миллионов пользователей могут добавить 36 млрд долларов выручки к 2030 году. Конверсия 20% пользователей в подписчиков может сгенерировать еще 194 млрд долларов. Модель даже не учитывает возможность того, что OpenAI случайно достигнет искусственного общего интеллекта.

Но если рост выручки замедлится или инвесторы перестанут верить в хайп, OpenAI может столкнуться с необходимостью принимать решения, которых она не хочет. Oracle уже вызвала нервозность на рынке облигаций. Поддержка Microsoft в последнее время была «немодно непоследовательной», а SoftBank является вторым по величине акционером.

В отчете говорится, что отказ от части облачных мощностей досрочно, до истечения обычного срока в 4–5 лет, не исключен. HSBC написала:

"Учитывая переплетенные отношения между компаниями ИИ LLM, облачными провайдерами и производителями чипов, мы видим аргументы в пользу определенной гибкости как минимум со стороны крупных игроков… меньшая мощность всегда лучше, чем кризис ликвидности."

И вот как всё ещё бычье мнение HSBC относительно ИИ в целом: «Мы ожидаем, что ИИ проникнет в каждый производственный процесс и каждую отрасль, с большим потенциалом для повышения производительности на глобальном уровне… Несколько дополнительных базисных пунктов экономического роста (вызванного ростом производительности) на мировом ВВП в 110 трлн долларов и более могут затмить то, что часто считается необоснованными капитальными расходами в настоящее время».

Когда они говорят об этом так; что еще 207 млрд долларов между друзьями?