По данным группы разработчиков программного обеспечения и услуг HSBC в США, компания OpenAI заключила сделки на облачные вычисления на сумму 288 миллиардов долларов и теперь ей необходимо привлечь еще 207 миллиардов долларов к концу 2030 года, чтобы остаться на рынке.
Эта ошеломляющая цифра появилась после того, как были раскрыты два крупных соглашения об аренде вычислительных мощностей: в конце октября от Microsoft на сумму 250 млрд долларов США и всего несколько дней спустя от Amazon на сумму 38 млрд долларов США.
Эти сделки увеличили общуюtracвычислительную мощность OpenAI до 36 гигаватт, добавив еще четыре к уже обещанным.
Эта мощность будет полностью введена в эксплуатацию только к 2030 году. Ожидается, что к концу десятилетия будет введена в эксплуатацию лишь треть из этих 36 ГВт. Но OpenAI всё равно придётся платить. HSBC заявляет, что ожидает ежегодный счёт за аренду дата-центров в размере около 620 миллиардов долларов, а общая стоимость всех этих сделок вырастет до 1,8 триллиона долларов.
Это только облачная часть. И, несмотря на конфиденциальный характер финансов OpenAI, теперь становится понятно, почему генеральный директор Сэм Альтман продолжает уклоняться от ответов на подробные вопросы о финансировании. Это не машина для зарабатывания денег. Это cash яма.
Модели HSBC: 3 млрд пользователей, 10% конвертируются в платные
Чтобы понять, сможет ли OpenAI вообще выдержать собственныеtrac, HSBC построила модель прогнозирования. Она исходит из цели в 3 миллиарда пользователей к 2030 году, что составит около 44% всего взрослого населения за пределами Китая.
По имеющимся данным, на данный момент число пользователей OpenAI составляет около 800 миллионов. Большинство из них не платят ни копейки. В краткосрочной перспективе компания планирует привлечь больше пользователей к оформлению подписки, одновременно продолжая развивать другие источники дохода.
Сюда входят агентный ИИ, реклама и всё, во что, по слухам, превратится аппаратный проект Джони Айва. Однако в основе модели лежит предположение, что подписки OpenAI для крупных языковых моделей станут «такими же распространёнными и полезными, как Microsoft 365», и к 2030 году их будут платить 10% пользователей, тогда как сейчас этот показатель составляет около 5%. Модель также учитывает 2% мирового рынка цифровой рекламы в качестве потенциального дохода.
Всё это обеспечивает солидный рост выручки, но, по данным HSBC, расходы растут так же быстро. Таким образом, даже в лучшем случае OpenAI будет субсидировать большинство своих пользователей ещё долгое время, вплоть до следующего десятилетия.
Это значит, что все собранные с этого момента средства будут напрямую направляться владельцам центров обработки данных.
HSBC также поделился своими прогнозами. Ожидается, что к 2030 году выручка от потребительского ИИ достигнет 129 миллиардов долларов, при этом 87 миллиардов долларов будут получены от поиска и 24 миллиарда долларов — от рекламы. Доля OpenAI на потребительском рынке к тому времени сократится с 71% до 56%, поскольку Anthropic и xAI постепенно отвоёвывают у них часть рынка, а таинственная категория «другие» занимает 22%.
Google даже не учитывается. Что касается корпоративного рынка, доля OpenAI упала примерно с 50% до 37%, в то время как общий доход от корпоративного ИИ достиг 386 миллиардов долларов в год.
Дыра в 207 миллиардов долларов, Альтман устал ее объяснять
Несмотря на все эти расчеты выручки, HSBC утверждает, что расчеты всё ещё не работают. Компания прогнозирует, что совокупные расходы на аренду к 2030 году составят 792 миллиарда долларов. К 2033 году эта сумма вырастет до 1,4 триллиона долларов.
Между тем, общий свободный cash поток OpenAI к 2030 году может достичь 282 миллиардов долларов, а вливания капитала Nvidia и продажа акций AMD могут принести еще 26 миллиардов долларов.
К середине 2025 года объем неиспользованных заемных средств и акционерного капитала составит 24 млрд долларов США, а доступная ликвидность — 17,5 млрд долларов США.
Тем не менее, дефицит финансирования составляет 207 миллиардов долларов. HSBC добавляет cash буфер в размере 10 миллиардов долларов на всякий случай. И это при том, что они называют «осторожными» предположениями.
Например, каждые дополнительные 500 миллионов пользователей могут принести 36 миллиардов долларов дохода к 2030 году. Превращение 20% пользователей в подписчиков может принести ещё 194 миллиарда долларов. Модель даже не учитывает тот факт, что OpenAI скатывается к общему искусственному интеллекту.
Но если рост выручки замедлится или инвесторы перестанут верить в шумиху, OpenAI, возможно, придётся принимать решения, которые ей не по душе. Oracle уже нервировала рынки облигаций. Поддержка Microsoft в последнее время немного переменчива, а SoftBank является вторым по величине акционером.
В отчёте говорится, что отказ от части облачных мощностей до истечения обычного срока в 4–5 лет не исключен. HSBC пишет :
«Учитывая переплетение отношений между компаниями, занимающимися программами магистратуры по искусственному интеллекту, облачными технологиями и разработкой микросхем, мы видим необходимость в определенной степени гибкости, по крайней мере, со стороны крупных игроков... меньшие мощности всегда лучше, чем кризис ликвидности».
А вот насколько оптимистично настроен HSBC в отношении ИИ в целом: «Мы ожидаем, что ИИ проникнет в каждый производственный процесс и каждую вертикаль, что будет иметь огромный потенциал для повышения производительности на глобальном уровне... Несколько дополнительных базисных пунктов экономического роста (за счет производительности) при мировом ВВП в 110 трлн долларов США и более могут затмить то, что в настоящее время часто рассматривается как необоснованные капитальные расходы».
Когда они так говорят, что значит еще 207 миллиардов долларов между друзьями?
