OpenAI已签订价值2880亿美元的云合同，到2030年需要再融资2070亿美元

根据汇丰银行美国软件和服务团队的说法，OpenAI已锁定价值2880亿美元的云计算交易，并需要在2030年底前再融资2070亿美元才能继续参与竞争。

这一惊人的数字是在披露了两项主要计算租赁协议之后出现的；10月下旬微软的2500亿美元和几天后亚马逊的380亿美元。

这些交易将OpenAI的总合同计算能力提升至36吉瓦，在其已承诺的基础上又增加了4吉瓦。

到2030年之前，这一容量甚至不会完全上线。预计到本十年末，这36GW中只有三分之一将部署。但OpenAI仍然需要支付费用。汇丰银行表示，其年度数据中心租赁账单约为6200亿美元，所有这些交易的总价值正攀升至1.8万亿美元。

这只是云部分。尽管OpenAI的财务状况是私密的，但现在很明显为什么首席执行官Sam Altman一直回避详细的融资问题。这不是一台收入机器。它是一个现金黑洞。

汇丰银行模型3B用户，10%转化为付费

为了确定OpenAI是否能在其合同下生存，汇丰银行构建了一个预测模型。它从2030年30亿用户的目标开始，这将是除中国以外的所有成年人的约44%。

目前，据报道OpenAI拥有约8亿用户。大多数用户不支付任何费用。公司的短期计划是说服更多用户订阅，同时继续建立其他收入线。

这包括代理式AI、广告以及Jony Ive传闻中的硬件项目会变成什么。但模型的核心假设是，大型语言模型的OpenAI订阅将变得“像Microsoft 365一样普遍和有用”，到2030年10%的用户将付费，而目前约为5%。该模型还纳入了全球数字广告市场2%的份额作为潜在收入。

所有这些产生了强劲的收入增长，但汇丰银行表示成本也在以同样的速度上升。因此，即使在最佳情况下，OpenAI在下一个十年中仍将补贴其大多数用户。

这意味着从现在到那时，每一轮融资都将直接流向数据中心所有者。

汇丰银行还分享了其假设。预计到2030年，消费者AI收入将达到1290亿美元，其中搜索占870亿美元，广告占240亿美元。OpenAI的消费者份额将从71%下降到56%，因为Anthropic和xAI蚕食了市场，而神秘的“其他”类别占22%。

Google甚至没有被计算在内。在企业方面，OpenAI的市场份额从约50%下降到37%，而整体企业AI收入每年达到3860亿美元。

$207B缺口，Altman厌倦了解释

尽管有所有这些收入模型，汇丰银行表示数学上仍然行不通。该公司预测从现在到2030年的累计租赁成本为7920亿美元。到2033年，这一数字将跃升至1.4万亿美元。

与此同时，到2030年OpenAI的总自由现金流可能达到2820亿美元，Nvidia的资本注入加上出售AMD股份可能带来另外260亿美元。

还有240亿美元的未使用债务和股权设施，以及到2025年中期的175亿美元可用流动性。

这仍然留下了2070亿美元的融资缺口。汇丰银行增加了一个100亿美元的现金缓冲，以防万一。而且这是在他们所谓的“谨慎”假设下。

例如，每增加5亿用户可以在2030年增加360亿美元的收入。将20%的用户转化为订阅者可以产生1940亿美元的更多收入。该模型甚至没有考虑OpenAI偶然实现通用人工智能。

但如果收入增长放缓，或者投资者停止购买炒作，OpenAI可能不得不做出它不想做的决定。Oracle已经让债券市场感到紧张。Microsoft的支持最近“有些反复无常”，而SoftBank是第二大股东。

报告称，在通常的4至5年期限之前提前放弃一些云容量并非不可能。汇丰银行写道：

“鉴于人工智能大语言模型、云计算和芯片公司之间的交织关系，我们认为至少大型玩家需要保持一定的灵活性……产能过剩总比流动性危机要好。”

以下是汇丰银行对人工智能整体依然保持极度乐观的原因：“我们预计人工智能将渗透到每一个生产流程和每一个垂直领域，在全球范围内具有巨大的生产力提升潜力……在全球110万亿美元以上的GDP基础上，仅增加几个基点的经济增长（由生产力驱动）就可能使当前被视为不合理的资本支出显得微不足道。”

当他们这样表述时；朋友之间再多2070亿美元又算得了什么呢？