Согласно данным Gallup, только 37% американцев доверяют Джерому Пауэллу в принятии правильных решений по экономическим вопросам. И всё. Даже меньше четырёх из десяти человек.
Председатель Федеральной резервной системы, находящийся на своем втором сроке, только что показал второй худший рейтинг одобрения за всю свою историю. И это не просто случайность. Единственный раз, когда доверие к этой должности было таким низким за последние два десятилетия, был в 2014 году, когда ею руководила Джанет Йеллен.
В 2020 году рейтинг Пауэлла составлял 58%. Сейчас же его предложениями почти никто не пользуется. Федеральная резервная система теперь имеет дело не только с инфляцией и безработицей. Она имеет дело с общественностью, которая больше не верит, что понимает, что делает.
На симпозиуме в Джексон-Холе Пауэлл выступил со своей последней пламенной речью в качестве председателя, как раз в тот момент, когда замедляется рынок труда, что обычно приводит к снижению процентных ставок. Но инфляция все еще жива и активна, и ФРС не хочет ее подпитывать. Пауэлл сказал, что может потребоваться «корректировка», что на языке ФРС означает: мы собираемся снизить ставки.
Пауэлл готовит сокращения, поскольку рынки готовятся к политическому давлению
Рынки к этому не были готовы. Они ожидали очередного скучного сценария. Вместо этого они получили громкие и ясные намеки Пауэлла на предстоящее снижение процентных ставок, вероятно, в следующем месяце, а может быть, и на двух последующих заседаниях.
Доллар резко упал, облигации резко выросли, а акции восстановились в конце сложной недели. Но в этом движении заложен риск. Отчет о занятости за август будет опубликован только в первую неделю сентября. Если темпы найма снова улучшатся, ФРС уже снизит ставки, чтобы поддержатьtronрынок труда, в то время как инфляция все еще будет выше целевого уровня.
По это был бы ошибочный шаг, поскольку ФРС «рискует совершить политическую ошибку, если снизит ставки» слишком рано.
Тем временем, спустя несколько минут после выступления Пауэлла, Трамп обрушил свой гнев на Лизу Кук, одного из членов совета управляющих Федеральной резервной системы. В своей красной кепке с надписью «Трамп был прав во всем» он заявил журналистам, что уволит ее, если она не уйдет в отставку из-за претензий к ее ипотечным документам.
Лиза сказала, что не позволит себя «запугивать», но это ничего не значит при нынешней администрации. Обида Трампа на Пауэлла носит личный характер, поскольку он не раз называл его «тупицей», «идиотом» и «дураком» за то, что тот не снизил ставки раньше и жестче.
Возможно, Пауэлл наконец-то приступит к сокращениям, но Трампа это не впечатляет. Он уже назначил Стивена Мирана, союзника, который когда-то утверждал, чтоdentдолжны иметь возможность увольнять чиновников центрального банка, когда им вздумается, на временную должность в ФРС. И Трамп уже заменил главу Бюро статистики труда на лояльного ему человека.
Независимость ФРС ослабевает по мере вмешательства союзников Трампа
Федеральная резервная система должна действовать вне политики. Но к моменту проведения встречи в Джексон-Холе в следующем году есть все основания полагать, что ФРС будет выглядеть совсем иначе. Скорее всего, ею будет руководить новый председатель, утвержденный Трампом. Тогда возникает вопрос: будет ли этот председатель следовать данным или выполнять приказы?
Это не просто гипотетические опасения. Прямо сейчас рынки облигаций подают тревожные сигналы. Долгосрочные казначейские облигации показывают худшие результаты, чем краткосрочные, что говорит о том, что инвесторы считают, что ФРС будет вынуждена удерживать процентные ставки на слишком низком уровне не потому, что это хорошая политика, а потому, что это хорошая политическая стратегия.
Если заимствования останутся дешевыми, Трамп сможет продолжать тратить большие суммы, не повышая налоги. В этом и заключается суть игры. Даже последняя попытка Пауэлла не была односторонней. Он пообещал бороться с инфляцией «во что бы то ни стало», но также заявил, что внимательно следит за рынком труда, поскольку он может быстро рухнуть.
Это classic балансировки ФРС: осторожность, основанность на данных, никаких резких движений. Но как только Пауэлл уйдет, этот стиль может исчезнуть. Если следующий председатель попытается высказаться или оказать сопротивление, это может просто дать инвесторам сигнал о том, что что-то не так. Несогласие может быть воспринято либо как здоровая дискуссия, либо как доказательство того, что председатель потерял контроль. В любом случае, понимать действия ФРС станет сложнее, а не проще. И ставки будут еще выше.
