Только 37% американцев доверяют Пауэлу, когда экономическая уверенность в ФРС достигает рекордно низкого уровня

Только 37% американцев говорят, что доверяют Джерому Пауэлу принимать правильные решения для экономики, согласно Gallup. Вот и все. Даже менее четырех из десяти человек.

Председатель ФРС, находящийся на своем втором сроке, только что показал свой второй худший рейтинг одобрения за всю историю. И это не просто случайность. Единственный раз, когда доверие к этой должности было таким низким за последние два десятилетия, было в 2014 году, когда руководила Джанет Йеллен.

В 2020 году у Пауэла было 58%. Теперь же мало кто верит тому, что он говорит. Федеральная резервная система сталкивается не только с инфляцией и безработицей. Она имеет дело с публикой, которая больше не верит, что ФРС понимает, что делает.

На симпозиуме в Джексон-Хоул Пауэлл выступил с речью, которая стала его последней крупной речью в качестве председателя, пока рынок труда замедляется, что обычно требует снижения процентных ставок. Но инфляция все еще жива и активна, и ФРС не хочет ее разжигать. Пауэлл заявил, что «корректировка» может быть необходимой, что на языке ФРС означает: мы скоро снизим ставки.

Пауэлл готовится к снижению ставок, пока рынки готовятся к политическому давлению

Рынки не были к этому готовы. Они ожидали еще одного скучного сценария. Вместо этого они получили от Пауэлла четкие намеки на то, что снижение ставок неизбежно, вероятно, в следующем месяце, и, возможно, снова на двух последующих заседаниях.

Доллар рухнул, облигации выросли, а акции восстановились в конце тяжелой недели. Но в этом движении заложен риск. Августовский отчет о занятости выйдет только в первую неделю сентября. Если найм снова ускорится, ФРС уже снизит ставки на фоне сильного рынка труда, при этом инфляция все еще будет выше целевой.

Это была бы ошибка, согласно аналитикам Bank of America, которые предупредили, что ФРС «рискует совершить ошибку в политике, если снизит ставки» слишком рано.

Тем временем, через несколько минут после речи Пауэлла, Трамп прицелился в Лизу Кука, одного из членов совета директоров ФРС. Надев свою красную кепку «Трамп был прав во всем», он сказал репортерам, что уволит ее, если она не уйдет в отставку из-за претензий к ее ипотечной документации.

Лиза сказала, что ее не «запугать», но это ничего не значит при этой администрации. Личная неприязнь Трампа к Пауэлу очевидна: он называл его «дураком», «идиотом» и «глупцом» не раз за то, что тот не снижал ставки раньше и не так резко.

Теперь Пауэлл, возможно, наконец-то снизит ставки, но Трамп не впечатлен. Он уже назначил Стивена Мирана, союзника, который ранее утверждал, что президенты должны иметь право увольнять чиновников центрального банка в любое время, на временную должность в ФРС. И Трамп уже заменил главу Бюро трудовой статистики своим лоялистом.

Независимость ФРС слабеет, когда союзники Трампа вступают в игру

ФРС должна работать вне политики. Но к моменту проведения следующего симпозиума в Джексон-Хоул есть все основания полагать, что ФРС будет выглядеть совсем иначе. Ей, вероятно, будет руководить новый, одобренный Траммом председатель. Тогда вопрос станет таким: будет ли этот председатель следовать данным или приказам?

Это не какая-то гипотетическая тревога. Прямо сейчас рынки облигаций подают предупреждающие сигналы. Долгосрочные казначейские облигации показывают худшие результаты по сравнению с краткосрочным долгом, что предполагает, что инвесторы думают, что ФРС будет вынуждена держать процентные ставки слишком низкими не потому, что это хорошая политика, а потому, что это хорошая политика.

Если заимствование останется дешевым, Трамп сможет продолжать большие расходы без повышения налогов. Вот в чем настоящая игра. Даже последняя позиция Пауэлла не была односторонней. Он пообещал бороться с инфляцией «какие бы ни были последствия», но также сказал, что внимательно следит за рынком труда, потому что он может быстро разрушиться.

Это классический баланс ФРС; осторожный, основанный на данных, без резких движений. Но после ухода Пауэлла этот стиль может исчезнуть. Если следующий председатель попытается высказаться или сопротивляться, это может просто сигнализировать инвесторам о том, что что-то не так. Инакомыслие может быть воспринято либо как здоровая дискуссия, либо как доказательство того, что председатель потерял контроль. В любом случае, читать сигналы ФРС станет сложнее, а не проще. И ставки будут еще выше.