Seulement 37 % des Américains font confiance à Powell alors que la confiance économique envers la Fed atteint un niveau record bas

Seulement 37 % des Américains disent faire confiance à Jerome Powell pour prendre les bonnes décisions pour l'économie, selon Gallup. C'est tout. Pas même quatre personnes sur dix.

Le président de la Fed, qui est à son deuxième mandat, vient d'afficher son deuxième pire taux d'approbation de son histoire. Et ce n'est pas juste un incident isolé. La seule fois où la confiance dans cette fonction était aussi basse au cours des deux dernières décennies, c'était en 2014, lorsque Janet Yellen dirigeait la Fed.

En 2020, Powell avait 58 %. Maintenant, presque personne ne croit ce qu'il vend. La Réserve fédérale ne fait plus face uniquement à l'inflation et au chômage. Elle fait face à un public qui ne croit plus qu'elle sait ce qu'elle fait.

Lors du symposium de Jackson Hole, Powell est monté sur scène pour prononcer ce qui est son dernier discours majeur en tant que président, alors que le marché du travail ralentit, ce qui appelle généralement des baisses de taux d'intérêt. Mais l'inflation est toujours bien vivante, et la Fed ne veut pas l'alimenter. Powell a déclaré qu'un « ajustement » pourrait être nécessaire, ce qui, dans le jargon de la Fed, signifie : nous sommes sur le point de baisser les taux.

Powell prépare des baisses de taux alors que les marchés se préparent à la pression politique

Les marchés n'étaient pas prêts pour cela. Ils s'attendaient à un autre scénario ennuyeux. Ce qu'ils ont obtenu, c'est Powell laissant entendre clairement et fort que des baisses de taux arrivent, probablement le mois prochain, et peut-être encore lors des deux réunions suivantes.

Le dollar a chuté, les obligations ont bondi, et les actions se sont redressées à la fin d'une semaine difficile. Mais il y a un risque inhérent à ce mouvement. Le rapport sur l'emploi d'août ne sera publié que la première semaine de septembre. Si l'embauche reprend, la Fed aura déjà baissé les taux dans un marché du travail fort alors que l'inflation est toujours au-dessus de l'objectif.

Ce serait une erreur, selon les analystes de Bank of America, qui ont averti que la Fed « risquerait une erreur de politique si elle devait baisser les taux » trop tôt.

Pendant ce temps, quelques minutes après le discours de Powell, Trump a mis une cible sur Lisa Cook, l'un des membres du conseil d'administration de la Fed. Portant son chapeau rouge « Trump avait raison sur tout », il a déclaré aux journalistes qu'il la renverrait si elle ne démissionnait pas suite à des allégations concernant ses papiers hypothécaires.

Lisa a déclaré qu'elle ne se laisserait pas « intimider », mais que cela ne signifie rien sous cette administration. La rancune de Trump envers Powell est personnelle, car il l'a qualifié de « crétin », « d'idiot » et « d'imbécile » à plusieurs reprises pour ne pas avoir baissé les taux plus tôt et plus fortement.

Maintenant, Powell pourrait enfin baisser les taux, mais Trump n'est pas impressionné. Il a déjà placé Stephen Miran, un allié qui a autrefois soutenu que les présidents devraient pouvoir renvoyer les responsables de la banque centrale quand ils le souhaitent, dans un poste temporaire à la Fed. Et Trump a déjà remplacé le directeur du Bureau of Labor Statistics par un fidèle.

L'indépendance de la Fed s'affaiblit alors que les alliés de Trump interviennent

La Fed est censée fonctionner en dehors de la politique. Mais d'ici la réunion de Jackson Hole de l'année prochaine, il y a toutes les raisons de croire que la Fed sera très différente. Un nouveau président, approuvé par Trump, est susceptible de la diriger. La question devient alors : ce président suivra-t-il les données ou les ordres ?

Ce n'est pas une inquiétude hypothétique. En ce moment, les marchés obligataires envoient des signes d'alerte. Les Treasuries à long terme performant moins bien que la dette à court terme, suggérant que les investisseurs pensent que la Fed sera pressée de maintenir les taux d'intérêt trop bas, non pas parce que c'est une bonne politique, mais parce que c'est une bonne politique pour les élections.

Si l'emprunt reste bon marché, Trump peut continuer à dépenser gros sans augmenter les impôts. C'est le vrai jeu ici. Même la dernière résistance de Powell n'était pas à sens unique. Il a promis de lutter contre l'inflation « quoi qu'il arrive », mais a également déclaré qu'il surveillait de près le marché du travail car il peut se dégrader rapidement.

C'est l'équilibre classique de la Fed ; prudent, axé sur les données, sans mouvements brusques. Mais une fois Powell parti, ce style pourrait disparaître. Si le prochain président tente de s'exprimer ou de résister, cela pourrait simplement signaler aux investisseurs qu'il y a un problème. La dissidence pourrait être perçue comme un débat sain ou comme la preuve que le président a perdu le contrôle. Dans les deux cas, lire la Fed deviendra plus difficile, pas plus facile. Et les enjeux seront encore plus élevés.