Seuls 37 % des Américains font confiance à Powell, la confiance économique dans la Fed atteignant un niveau historiquement bas

Selon Gallup, seulement 37 % des Américains font confiance à Jerome Powell pour prendre les bonnes décisions concernant l'économie. C'est tout. Même pas quatre personnes sur dix.

Le président de la Réserve fédérale, qui entame son second mandat, vient d'enregistrer son deuxième plus mauvais taux d'approbation historique. Et il ne s'agit pas d'un simple accident de parcours. La confiance envers cette fonction n'a été aussi faible qu'en 2014, lorsque Janet Yellen était à sa tête, que la seule autre fois où elle a atteint un niveau aussi bas au cours des vingt dernières années.

En 2020, Powell bénéficiait de 58 % d'adhésion. Aujourd'hui, presque personne ne croit à ses promesses. La Réserve fédérale ne se contente plus de lutter contre l'inflation et le chômage ; elle doit désormais composer avec un public qui ne la croit plus capable de gérer la situation.

Lors du symposium de Jackson Hole, Jerome Powell a prononcé son dernier discours en tant que président de la Fed, au moment même où le marché du travail ralentit, ce qui justifie généralement une baisse des taux d'intérêt. Mais l'inflation est toujours bien présente, et la Fed ne souhaite pas l'alimenter. Powell a déclaré qu'un « ajustement » pourrait être nécessaire, ce qui, dans le jargon de la Fed, signifie en clair : nous allons procéder à une baisse des taux.

Powell prépare des réductions d'effectifs alors que les marchés se préparent à des pressions politiques

Les marchés n'étaient pas préparés à cela. Ils s'attendaient à un discours ennuyeux de plus. Or, Powell a clairement laissé entendre que des baisses de taux étaient à venir, probablement le mois prochain, et peut-être à nouveau lors des deux réunions suivantes.

Le dollar s'est effondré, les obligations ont bondi et les actions ont rebondi à la fin d'une semaine difficile. Mais ce mouvement comporte un risque. Le rapport sur l'emploi d'août ne sera publié que début septembre. Si les embauches repartent à la hausse, la Fed aura déjà abaissé ses taux d'intérêt pour soutenir un marché du travailtron, alors que l'inflation reste supérieure à son objectif.

Ce serait une erreur, selon les analystes de Bank of America, qui ont averti que la Fed « risquerait une erreur de politique monétaire si elle baissait les taux » trop tôt.

Quelques minutes après le discours de Powell, Trump s'en est pris à Lisa Cook, membre du conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale. Coiffé de sa casquette rouge « Trump avait raison sur toute la ligne », il a déclaré aux journalistes qu'il la licencierait si elle ne démissionnait pas suite aux révélations concernant ses documents hypothécaires.

Lisa a déclaré qu'elle ne se laisserait pas intimider, mais cela ne signifie rien sous cette administration. La rancune de Trump envers Powell est personnelle : il l'a traité d'« imbécile », d'« idiot » et d'« imbécile » à plusieurs reprises pour ne pas avoir baissé les taux plus tôt et plus drastiquement.

Powell pourrait enfin procéder à des coupes budgétaires, mais Trump n'est pas convaincu. Il a déjà nommé Stephen Miran, un allié qui avait autrefois soutenu que lesdentdevraient pouvoir révoquer les responsables des banques centrales à leur guise, à un poste intérimaire à la Réserve fédérale. De plus, Trump a déjà remplacé le directeur du Bureau des statistiques du travail par un fidèle.

L'indépendance de la Fed s'affaiblit à mesure que les alliés de Trump interviennent

La Réserve fédérale est censée opérer en dehors de toute ingérence politique. Pourtant, d'ici la réunion de Jackson Hole l'an prochain, tout porte à croire que son visage aura profondément changé. Un nouveau président, nommé par Trump, devrait en prendre les rênes. La question qui se pose alors est la suivante : ce président se basera-t-il sur les données ou obéira-t-il aux ordres ?

Il ne s'agit pas d'une inquiétude hypothétique. Actuellement, les marchés obligataires émettent des signaux d'alarme. Les obligations du Trésor à long terme affichent des performances inférieures à celles des obligations à court terme, ce qui laisse penser que les investisseurs craignent que la Fed ne soit contrainte de maintenir des taux d'intérêt trop bas, non pas par souci de politique, mais par opportunisme politique.

Si les taux d'emprunt restent bas, Trump peut continuer à dépenser massivement sans augmenter les impôts. C'est là le véritable enjeu. Même la dernière prise de position de Powell n'était pas unilatérale. Il a promis de lutter contre l'inflation « quoi qu'il arrive », mais a également déclaré qu'il surveillait de près le marché du travail, car celui-ci peut se dégrader rapidement.

C'est l'équilibre classic de la Fed : une approche prudente, fondée sur les données, sans décisions brusques. Mais une fois Powell parti, ce style pourrait disparaître. Si son successeur s'exprime ou résiste, cela pourrait alerter les investisseurs sur un problème sous-jacent. Toute dissidence pourrait être perçue comme un débat constructif ou comme la preuve d'une perte de contrôle. Dans tous les cas, il sera plus difficile, et non plus facile, d'interpréter la Fed. Et les enjeux seront encore plus importants.