갤럽 여론조사에 따르면 미국인 중 단 37%만이 제롬 파월 연준 의장이 경제에 대한 올바른 결정을 내릴 것이라고 신뢰한다고 답했습니다. 즉, 10명 중 4명도 채 되지 않는 수치입니다.
두 번째 임기를 보내고 있는 연준 의장의 지지율이 역대 두 번째로 낮은 수준을 기록했습니다. 이는 일시적인 현상이 아닙니다. 지난 20년 동안 의장직에 대한 신뢰도가 이처럼 낮았던 때는 재닛 옐런이 의장이었던 2014년뿐이었습니다.
2020년 당시 파월 의장의 지지율은 58%에 달했습니다. 하지만 지금은 그의 말을 믿는 사람이 거의 없습니다. 연준은 더 이상 인플레이션과 실업 문제만 다루는 것이 아닙니다. 연준이 무엇을 하고 있는지조차 모른다고 믿는 대중을 상대해야 하는 상황입니다.
잭슨홀 심포지엄에서 파월 의장은 의장으로서 마지막 주요 연설을 하기 위해 나섰습니다. 마침 노동 시장이 둔화되고 있는데, 이는 일반적으로 금리 인하를 시사하는 상황입니다. 하지만 인플레이션은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 연준은 이를 부추기고 싶어하지 않습니다. 파월 의장은 "조정"이 필요할 수도 있다고 말했는데, 연준의 용어로 이는 곧 금리 인하를 의미합니다.
파월 의장, 시장이 정치적 압력에 대비하는 가운데 삭감 준비 중
시장은 그런 상황을 예상하지 못했습니다. 늘 그렇듯 지루한 시나리오가 펼쳐질 거라고 생각했죠. 하지만 파월 의장은 금리 인하가 있을 것이라는 점을 분명하고 강력하게 시사했습니다. 아마 다음 달에, 그리고 그 이후 두 번의 회의에서도 추가 인하가 있을 수 있다는 거죠.
달러화는 폭락하고 채권 가격은 급등했으며, 주식 시장은 힘든 한 주를 마감하며 반등했습니다. 하지만 이러한 움직임에는 위험이 내재되어 있습니다. 8월 고용 보고서는 9월 첫째 주에 발표될 예정입니다. 만약 고용이 다시 증가한다면, 연준은 이미tron고용 시장에 대응하기 위해 금리를 대폭 인하한 상태이며, 인플레이션은 여전히 목표치를 웃도는 수준일 것입니다.
들은 이는 실책이 될 것이라고 경고하며, 연준이 너무 일찍 금리를 인하할 경우 "정책적 오류의 위험이 있다"고 지적했다.
한편, 파월 의장의 연설 직후 트럼프 대통령은 연준 이사 중 한 명인 리사 쿡을 겨냥했다. "트럼프는 모든 것에 대해 옳았다"라고 적힌 빨간색 모자를 쓴 그는 기자들에게 쿡 이사가 주택담보대출 서류 관련 의혹에 대해 사임하지 않으면 해고하겠다고 말했다.
리사는 자신은 "괴롭힘"을 당하지 않겠다고 말했지만, 현 행정부 하에서는 그 말이 아무 의미가 없습니다. 트럼프는 파월 의장이 금리를 더 일찍, 더 강하게 인하하지 않았다는 이유로 그를 "멍청이", "바보", "얼간이"라고 여러 번 부르며 개인적인 앙심을 품고 있습니다.
파월 의장이 마침내 금리 인하를 단행할지도 모르지만, 트럼프 대통령은 감명받지 않은 듯합니다. 그는 이미 과거 대통령이 원할 때 언제든 중앙은행 총재를 해임할 수 있어야 한다고 주장했던dent스티븐 미란을 연준 임시직에 임명했습니다. 또한 트럼프 대통령은 노동통계국장도 이미 자신의 측근으로 교체했습니다.
트럼프 측근들의 개입으로 연준의 독립성이 약화됐다
연준은 정치와 무관하게 운영되어야 합니다. 하지만 내년 잭슨홀 회의가 열릴 때쯤이면 연준의 모습이 크게 달라질 가능성이 높습니다. 트럼프 대통령이 승인한 새로운 의장이 연준을 이끌게 될 것이기 때문입니다. 그렇다면 문제는 그 의장이 데이터에 따라 움직일 것인가, 아니면 명령에 따를 것인가 하는 점입니다
그건 단순히 가상적인 우려가 아닙니다. 지금 채권 시장은 경고 신호를 보내고 있습니다. 장기 국채 수익률이 단기 국채 수익률보다 저조한데, 이는 투자자들이 연준이 금리를 지나치게 낮게 유지해야 한다는 압력을 받을 것이라고 생각한다는 것을 시사합니다. 그 압력이 정책적으로 타당해서가 아니라 정치적으로 유리하기 때문입니다.
금리가 저렴하게 유지된다면 트럼프는 세금 인상 없이도 대규모 지출을 계속할 수 있습니다. 이것이 바로 핵심입니다. 파월 의장의 마지막 발언조차 일방적이지는 않았습니다. 그는 "무슨 일이 있어도" 인플레이션과 싸우겠다고 약속했지만, 노동 시장이 빠르게 붕괴될 수 있기 때문에 예의주시하고 있다고도 말했습니다.
이는 classic 연준의 균형 유지 방식입니다. 신중하고, 데이터에 기반하며, 갑작스러운 움직임을 지양하는 것이죠. 하지만 파월 의장이 물러나면 이러한 스타일은 사라질 수도 있습니다. 차기 의장이 목소리를 내거나 저항한다면, 투자자들에게 무언가 잘못되었다는 신호로 받아들여질 수 있습니다. 반대 의견은 건전한 토론으로 해석될 수도 있고, 의장이 통제력을 잃었다는 증거로 여겨질 수도 있습니다. 어느 쪽이든, 연준의 행보를 읽는 것은 더 어려워질 것이며, 위험 부담은 더욱 커질 것입니다.
