연준에 대한 경제 신뢰도가 기록적인 저점에 도달하는 가운데, 미국인 37%만 파월을 신뢰

갤럽에 따르면 미국인 37%만 제롬 파월 경제가 올바른 결정을 내릴 수 있다고 신뢰한다고 답했습니다. 그것뿐입니다. 10명 중 4명도 되지 않습니다.

2기 임기를 시작한 연준 의장은 방금 역대 두 번째로 낮은 승인율을 기록했습니다. 그리고 이것은 일시적인 현상이 아닙니다. 지난 20년 동안 이 직위에 대한 신뢰도가 이 정도로 낮았던 것은 2014년 재닛 옐런이 주도했을 때뿐이었습니다.

2020년, 파월은 58%를 기록했습니다. 이제 거의 아무도 그가 말하는 것을 믿지 않습니다. 연준은 인플레이션과 실업률뿐만 아니라, 더 이상 자신이 무엇을 하고 있는지 알지 못한다고 믿는 대중과도 맞서고 있습니다.

잭슨홀 심포지엄에서 파월은 의장으로서 마지막 주요 연설을 위해 무대에 올랐습니다. 노동 시장이 둔화되고 있어 일반적으로 금리 인하가 필요할 때입니다. 하지만 인플레이션은 여전히 활기차며, 연준은 이를 부추기고 싶지 않습니다. 파월은 "조정"이 필요할 수 있다고 말했는데, 이는 연준 용어로 "우리가 곧 인하할 것"이라는 코드입니다.

파월, 정치적 압력에 대비해 인하 준비

시장은 그 준비가 되어 있지 않았습니다. 그들은 또 다른 지루한 대본을 기대했습니다. 그들이 얻은 것은 파월이 금리 인하가 곧 올 것이며, 아마도 다음 달에, 그리고 그 이후의 두 회의에서도 다시 올 것이라고 분명히 암시한 것이었습니다.

달러는 폭락했고, 국채는 급등했으며, 주식은 힘든 주 끝에 반등했습니다. 하지만 그 움직임에는 내재된 위험이 있습니다. 8월 고용 보고서는 9월 첫 주에 발표됩니다. 고용이 다시 증가하면, 연준은 인플레이션이 여전히 목표치를 상회하는 강한 노동 시장으로 금리를 이미 인하하게 됩니다.

그것은 실수일 것입니다. 뱅크오브아메리카 분석가들은 연준이 금리를 너무 빨리 인하할 경우 "정책 오류의 위험"이 있다고 경고했습니다.

한편, 파월 연설 직후 트럼프는 연준 이사회 멤버 중 한 명인 리사 쿡을 표적으로 삼았습니다. 그는 "트럼프는 모든 것에 옳았다"는 붉은 모자를 쓰고 기자들에게 그녀가 모기지 서류 관련 주장으로 사임하지 않으면 해고하겠다고 말했습니다.

리사는 "협박"당하지 않겠지만, 이 행정부 아래서는 아무 의미도 없습니다. 트럼프의 파월에 대한 원한은 개인적입니다. 그는 파월이 더 빠르고 강하게 금리를 인하하지 않았다고 하여 "바보", "멍청이", "어리석은 사람"이라고 여러 번 불렀습니다.

이제 파월이 마침내 인하할지도 모르지만, 트럼프는 감동하지 않습니다. 그는 이미 대통령들이 중앙은행 관리들을 언제든 해고할 수 있어야 한다고 주장했던 동맹인 스티븐 미란을 임시 연준 직위에 배치했습니다. 그리고 트럼프는 이미 노동통계국(BLS)장을 충성파로 교체했습니다.

트럼프 동맹의 개입으로 연준 독립성 약화

연준은 정치 외부에서 운영되어야 합니다. 하지만 내년 잭슨홀 회의가 열릴 때까지 연준이 매우 다를 것이라는 이유가 충분히 있습니다. 새로운 트럼프 승인 의장이 이를 이끌 가능성이 높습니다. 그러면 질문은 그 의장이 데이터를 따를지, 아니면 명령을 따를지가 됩니다.

그것은 단순한 가상의 우려가 아닙니다. 현재 채권 시장은 경고 신호를 보내고 있습니다. 장기 국채가 단기 부채보다 더 낮은 성과를 보이고 있어, 투자자들이 연준이 좋은 정책이 아니라 좋은 정치 때문에 금리를 너무 낮게 유지하도록 압력을 받을 것이라고 생각함을 시사합니다.

차입 비용이 저렴하게 유지되면 트럼프는 세금을 인상하지 않고도 대규모 지출을 계속할 수 있습니다. 이것이 진정한 게임입니다. 파월의 마지막 저항도 한쪽만 유리한 것은 아니었습니다. 그는 "어떤 일이 있어도" 인플레이션과 싸우겠다고 약속했지만, 노동 시장이 빠르게 무너질 수 있기 때문에 주시하고 있다고도 말했습니다.

그것은 전형적인 연준의 균형 감각입니다. 신중하고, 데이터 기반이며, 갑작스러운 움직임이 없습니다. 하지만 파월이 물러나면 그 스타일은 사라질 수 있습니다. 다음 의장이 발언하거나 저항하려고 하면, 그것은 투자들에게 무언가 잘못되었음을 신호할 뿐입니다. 이견은 건강한 토론이거나 의장이 통제를 잃었음을 증명하는 것으로 간주될 수 있습니다. 어쨌든 연준을 읽는 것은 더 어려워질 것이며, 스테이크는 더 높아질 것입니다.