بحسب استطلاع غالوب، فإن 37% فقط من الأمريكيين يثقون بجيروم باول لاتخاذ القرارات الصحيحة بشأن الاقتصاد. هذا كل شيء. أقل من أربعة من كل عشرة أشخاص.
رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي يشغل ولايته الثانية، سجل للتو ثاني أدنى نسبة تأييد له على الإطلاق. وهذا ليس مجرد تراجع عابر، فالمرة الوحيدة التي انخفضت فيها الثقة بهذا الشكل خلال العقدين الماضيين كانت في عام 2014، عندما كانت جانيت يلين تدير الأمور.
في عام 2020، بلغت نسبة تأييد باول 58%. أما الآن، فنادراً ما يصدق أحد ما يقوله. لم يعد الاحتياطي الفيدرالي يتعامل مع التضخم والبطالة فحسب، بل مع جمهور فقد ثقته تماماً في قدرته على إدارة الأمور.
في ندوة جاكسون هول، ألقى باول خطابه الأخير كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، في وقت يشهد فيه سوق العمل تباطؤًا، وهو ما يستدعي عادةً خفض أسعار الفائدة. لكن التضخم لا يزال قائمًا، ولا يرغب الاحتياطي الفيدرالي في تأجيجه. قال باول إن "تعديلًا" قد يكون ضروريًا، وهو ما يعني، بلغة الاحتياطي الفيدرالي، أننا على وشك خفض أسعار الفائدة.
يستعد باول لخفض الإنفاق مع ترقب الأسواق للضغوط السياسية
لم تكن الأسواق مستعدة لذلك. كانوا يتوقعون سيناريو مملاً آخر. لكن ما حصلوا عليه هو تلميح باول بوضوح تام إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة قادمة، على الأرجح الشهر المقبل، وربما مرة أخرى في الاجتماعين التاليين.
انخفض الدولار بشكل حاد، وارتفعت أسعار السندات، وانتعشت الأسهم في نهاية أسبوع صعب. لكن هذا التحرك ينطوي على مخاطرة. فتقرير الوظائف لشهر أغسطس لن يصدر إلا في الأسبوع الأول من سبتمبر. وإذا ما انتعش التوظيف مجدداً، فسيكون الاحتياطي الفيدرالي قد خفض أسعار الفائدة بالفعل في سوق عملtronبينما لا يزال التضخم أعلى من المستوى المستهدف.
ويرى أن ذلك سيكون خطأً، محذرين من أن الاحتياطي الفيدرالي "سيخاطر بارتكاب خطأ في السياسة إذا قام بخفض أسعار الفائدة" في وقت مبكر جداً.
في غضون ذلك، وبعد دقائق من خطاب باول، وجّه ترامب انتقادات حادة إلى ليزا كوك، إحدى عضوات مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وارتدى قبعته الحمراء التي كُتب عليها "ترامب كان محقًا في كل شيء"، وقال للصحفيين إنه سيقيلها إذا لم تستقيل بسبب مزاعم تتعلق بأوراق رهنها العقاري.
قالت ليزا إنها لن تخضع للترهيب، لكن هذا لا يعني شيئاً في ظل هذه الإدارة. إن ضغينة ترامب ضد باول شخصية، فقد وصفه بـ"الأحمق" و"الغبي" و"الجاهل" أكثر من مرة لعدم خفضه أسعار الفائدة بشكل أسرع وأكثر حدة.
قد يكون باول قد بدأ أخيراً في خفض عدد الموظفين، لكن ترامب غير راضٍ. فقد عيّن بالفعل ستيفن ميران، وهو حليف كان يدافع سابقاً عن حقdentفي إقالة مسؤولي البنوك المركزية متى شاؤوا، في منصب مؤقت في الاحتياطي الفيدرالي. كما استبدل ترامب رئيس مكتب إحصاءات العمل بشخص موالٍ له.
تضعف استقلالية الاحتياطي الفيدرالي مع تدخل حلفاء ترامب
من المفترض أن يعمل الاحتياطي الفيدرالي بمعزل عن السياسة. ولكن بحلول موعد اجتماع جاكسون هول العام المقبل، هناك ما يدعو للاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي سيبدو مختلفًا تمامًا. فمن المرجح أن يتولى إدارته رئيس جديد، يحظى بموافقة ترامب. والسؤال الذي يطرح نفسه حينها: هل سيعتمد هذا الرئيس على البيانات، أم سينفذ الأوامر؟
هذا ليس مجرد قلق افتراضي. في الوقت الراهن، تُظهر أسواق السندات مؤشرات تحذيرية. إذ أن أداء سندات الخزانة طويلة الأجل أسوأ من أداء سندات الدين قصيرة الأجل، مما يوحي بأن المستثمرين يعتقدون أن الاحتياطي الفيدرالي سيتعرض لضغوط لإبقاء أسعار الفائدة منخفضة للغاية، ليس لأنها سياسة سليمة، بل لأنها تصب في مصلحة السياسة.
إذا بقيت تكلفة الاقتراض منخفضة، سيتمكن ترامب من مواصلة الإنفاق الضخم دون رفع الضرائب. هذه هي اللعبة الحقيقية. حتى موقف باول الأخير لم يكن أحادي الجانب. فقد وعد بمحاربة التضخم "مهما كانت العواقب"، لكنه قال أيضاً إنه يراقب سوق العمل عن كثب لأنه قد ينهار بسرعة.
هذا هو التوازن classic للاحتياطي الفيدرالي؛ حذر، قائم على البيانات، دون أي تحركات مفاجئة. لكن بمجرد رحيل باول، قد يختفي هذا الأسلوب. إذا حاول الرئيس الجديد التعبير عن رأيه أو المقاومة، فقد يُشير ذلك للمستثمرين إلى وجود خلل ما. قد يُنظر إلى المعارضة إما على أنها نقاش بنّاء أو دليل على فقدان الرئيس السيطرة. في كلتا الحالتين، ستصبح قراءة سياسات الاحتياطي الفيدرالي أصعب، لا أسهل. وستكون المخاطر أكبر.
