Nur 37 % der Amerikaner vertrauen Powell, da das wirtschaftliche Vertrauen in die Fed einen Rekordtiefstand erreicht

Nur 37 % der Amerikaner geben an, Jerome Powell zu vertrauen, die richtigen Entscheidungen für die Wirtschaft zu treffen, laut Gallup. Mehr nicht. Nicht einmal vier von zehn Personen.

Der Fed-Vorsitzende, der sich in seiner zweiten Amtszeit befindet, hat gerade seine zweitschlechteste Zustimmungswert je verzeichnet. Und das ist nicht nur ein Ausreißer. Die einzige Zeit, in der das Vertrauen in diese Position in den letzten zwei Jahrzehnten so niedrig war, war 2014, als Janet Yellen das Sagen hatte.

Im Jahr 2020 hatte Powell noch 58 %. Jetzt kauft kaum noch jemand, was er verkauft. Die Federal Reserve hat nicht nur mit Inflation und Arbeitslosigkeit zu kämpfen. Sie hat es mit einer Öffentlichkeit zu tun, die nicht mehr daran glaubt, dass sie weiß, was sie tut.

Auf dem Symposium in Jackson Hole trat Powell auf, um seine letzte Hauptrede als Vorsitzender zu halten, während der Arbeitsmarkt sich verlangsamt, was normalerweise Zinssenkungen erfordert. Aber die Inflation ist immer noch am Leben und aktiv, und die Fed will sie nicht weiter anheizen. Powell sagte, eine „Anpassung“ könnte notwendig sein, was in Fed-Jargon bedeutet: Wir werden bald senken.

Powell bereitet Zinssenkungen vor, während sich die Märkten auf politischen Druck einstellen

Die Märkte waren darauf nicht vorbereitet. Sie erwarteten ein weiteres langweiliges Drehbuch. Was sie bekamen, war Powells deutlicher Hinweis, dass Zinssenkungen kommen, wahrscheinlich nächsten Monat, und vielleicht noch in den beiden darauffolgenden Sitzungen.

Der Dollar brach ein, Anleihen stiegen stark, und Aktien erholten sich am Ende einer schweren Woche. Doch in dieser Bewegung steckt ein Risiko. Der Arbeitsmarktbericht für August kommt erst in der ersten Septemberwoche heraus. Wenn die Neueinstellungen wieder anziehen, wird die Fed die Zinsen bereits in einen starken Arbeitsmarkt gesenkt haben, während die Inflation immer noch über dem Ziel liegt.

Das wäre ein Fehler, laut Analysten der Bank of America, die davor warnten, die Fed „riskiere einen Politikfehler, wenn sie die Zinsen zu früh senken würde“.

Wenige Minuten nach Powells Rede setzte Trump Lisa Cook, eines der Mitglieder des Fed-Vorstands, ins Visier. Mit seiner roten „Trump hatte bei allem recht“-Mütze sagte er Reportern, er würde sie feuern, wenn sie nicht wegen Vorwürfen bezüglich ihrer Hypothekenunterlagen zurücktritt.

Lisa sagte, sie werde sich nicht „einschüchtern“ lassen, aber das bedeutet unter dieser Verwaltung nichts. Trumps Groll gegen Powell ist persönlich, da er ihn wiederholt als „Idiot“, „Nussknacker“ und „Trottel“ bezeichnet hat, weil er nicht früher und härter die Zinsen gesenkt hat.

Jetzt senkt Powell vielleicht endlich die Zinsen, aber Trump ist nicht beeindruckt. Er hat bereits Stephen Miran, einen Verbündeten, der einst argumentierte, Präsidenten sollten Zentralbankbeamte jederzeit feuern können, in eine vorübergehende Position bei der Fed berufen. Und Trump hat bereits den Leiter des Bureau of Labor Statistics durch einen loyalen Gefolgsmann ersetzt.

Unabhängigkeit der Fed schwächt sich ab, da Trump-Verbündete eingreifen

Die Fed sollte außerhalb der Politik operieren. Aber bis zum Jackson-Hole-Treffen nächsten Jahres gibt es jeden Grund zu glauben, dass die Fed sehr anders aussehen wird. Ein neuer, von Trump genehmigter Vorsitzender wird sie wahrscheinlich leiten. Die Frage wird dann sein: Wird dieser Vorsitzende den Daten folgen oder den Befehlen?

Das ist keine hypothetische Sorge. Derzeit warnen die Anleihemärkte. Langfristige US-Staatsanleihen performen schlechter als kurzfristige Schulden, was darauf hindeutet, dass Investoren denken, die Fed werde unter Druck gesetzt, die Zinsen zu niedrig zu halten, nicht weil es gute Politik ist, sondern weil es gute Politik für die Wahlen ist.

Wenn die Kreditaufnahme billig bleibt, kann Trump weiter großspurig ausgeben, ohne die Steuern zu erhöhen. Das ist das eigentliche Spiel. Selbst Powells letzter Widerstand war nicht einseitig. Er versprach, gegen die Inflation zu kämpfen „wie auch immer“, sagte aber auch, er beobachte den Arbeitsmarkt genau, weil er sich schnell auflösen kann.

Das ist klassisches Fed-Abwägen; vorsichtig, datengetrieben, keine plötzlichen Bewegungen. Aber sobald Powell weg ist, kann dieser Stil verschwinden. Wenn der nächste Vorsitzende versucht, sich zu äußern oder Widerstand zu leisten, könnte dies den Anlegern nur signalisieren, dass etwas nicht stimmt. Dissens könnte als gesunde Debatte oder als Beweis dafür gesehen werden, dass der Vorsitzende die Kontrolle verloren hat. Wie auch immer, die Fed zu lesen wird schwieriger, nicht einfacher. Und die Einsatzhöhe wird noch größer sein.