ETF от Morgan Stanley на биткоин добавляет Fidelity и предлагает освобождение от комиссий на сумму $5 млрд

Morgan Stanley готовится запустить собственный ETF на биткоин и предложить скидку на комиссии на первые $5 млрд, чтобы привлечь инвесторов и конкурировать с другими компаниями ETF. 

Инвестиционный банк подал обновленную форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), объяснив, как будет работать ETF, пока он готовится к листингу на NYSE Arca.

Morgan Stanley добавляет новых партнеров и предлагает стимулы, чтобы сделать свой ETF на биткоин более привлекательным

Morgan Stanley будет листинговать свой новый ETF на биткоин на рынке NYSE Arca под тикером «MSBT», позволяя трейдерам покупать, отслеживать и продавать его в любое время, когда рынок открыт. Кроме того, финансовая компания спроектировала ETF так, чтобы он мог продолжать расширяться в течение трех лет по мере присоединения новых инвесторов, если только компания не решит продлить этот период. 

Кроме того, Morgan Stanley добавила Fidelity в качестве кастодиана, наряду с Bank of New York Mellon и Coinbase Custody Trust Company, чтобы укрепить систему и сделать ее более надежной для инвесторов. 

Аналогичным образом, американская многонациональная инвестиционная банк стремится быстро привлечь больше инвесторов, особенно крупных институциональных клиентов, таких как фонды и организации, освобождая от комиссий первые $5 млрд, вложенные в ETF.

Однако, хотя более низкие комиссии могут помочь ETF конкурировать с крупными игроками, такими как BlackRock которые уже предлагают ETF на биткоин, компания еще не раскрыла долгосрочную комиссию, которую она будет взимать после окончания освобождения.

За кулисами Morgan Stanley выступает в качестве делегированного спонсора ETF на биткоин, в то время как Bank of New York Mellon служит одновременно администратором и агентом по передаче прав, обеспечивая бесперебойную работу всего процесса.

Поскольку финансовые продукты должны строго соответствовать правилам при выходе на публичный рынок, Foreside Fund Services будет выступать в качестве маркетингового агента, проверяя и утверждая маркетинговые материалы, чтобы убедиться, что они соответствуют правилам.

Кроме того, у ETF есть попечители, включая CSC Delaware Trust Company и AGS Trustees Limited, оба базирующиеся на Каймановых островах, которые будут контролировать структуру траста и обеспечивать соблюдение юридических требований.

Кроме того, такие компании, как Virtu Americas, Jane Street и Macquarie Capital, будут создавать и выкупать акции ETF, чтобы держать цену близкой к фактической стоимости биткоина и обеспечивать ликвидность, чтобы торговля проходила гладко.

Morgan Stanley также строит собственные системы для хранения биткоина и торговли, а также изучает новые услуги, такие как доходность и кредитование, чтобы помочь инвесторам зарабатывать больше на своем крипто-кредитовании. 

ETF отслеживает цену биткоина и использует простую инвестиционную стратегию

ETF на биткоин от Morgan Stanley использует систему ценообразования под названием CoinDesk Bitcoin Benchmark для мониторинга цен на биткоин на основных биржах, объединения их в единую цену и публикации итоговой цены в определенное время (около 16:00 по нью-йоркскому времени). Система проще для понимания, поскольку фонд просто держит биткоин и позволяет цене двигаться самостоятельно, а не пытается угадать, когда биткоин вырастет или упадет.

Аналогично, фонд избегает использования кредитного плеча, деривативов и активных торговых стратегий, владея биткоином напрямую, а не используя контракты или ставки на будущие цены.

Наряду с этим фонд разделяет стоимость своего биткоина на акции, которые люди могут торговать на рынке, цены на которые меняются в зависимости от спроса и предложения. ETF также рассчитывает чистую стоимость активов (NAV) каждый день, чтобы предоставить инвесторам четкое ценообразование. 

Что касается создания и удаления акций, ETF поддерживает организованный и эффективный процесс, выпуская акции партиями, называемыми «корзинами», каждая из которых содержит 10 000 акций. 

Morgan Stanley создает акции двумя способами. Первый метод — создание в натуральной форме (in-kind), когда инвестор или крупная финансовая фирма передает реальный биткоин фонду в обмен на акции ETF. Второй метод — создание за наличные: инвестор предоставляет наличные вместо биткоина; сторонняя фирма использует эти наличные для покупки биткоина и внесения его в фонд; а ETF выпускает акции инвестору. Инвесторы также могут вернуть свои акции и выбрать либо наличные, либо биткоин.

Эта система называется гибридной моделью, потому что она позволяет как наличные, так и натуральные транзакции, но гибкость также означает, что могут возникать небольшие ценовые различия при покупке и продаже (проскальзывание). Недостаток заключается в том, что риск ложится на уполномоченных участников, которые являются крупными фирмами, обрабатывающими эти транзакции.

Эти уполномоченные участники предотвращают отклонение ETF от фактической стоимости биткоина путем создания и выкупа акций, и они работают с контрагентами, которые служат мостами между наличными и биткоином.

За кулисами фонд хранит биткоин в холодном хранилище для предотвращения кибератак, а система использует несколько уровней защиты, таких как использование нескольких закрытых ключей вместо одного, белый список и двухфакторная аутентификация.

Однако существуют и ограничения, поскольку страхование кастодианов разделяется между многими клиентами и может не полностью покрывать все убытки. Аналогично, страхование FDIC не защищает биткоин, хранящийся в фонде, как это происходит с банковскими депозитами.

Кроме того, ETF планирует первичное инвестирование в размере 50 000 акций, стоимостью около $1 млн, чтобы начать торговлю с уже заложенной стоимостью, но это сопряжено с рисками, такими как взломы, кражи или технические проблемы сети, а также экстремальная волатильность биткоина.

Цена акций также может не отражать фактическую стоимость биткоина, что делает торговлю более сложной, чем должно быть, в то время как использование наличных может снизить эффективность арбитража.

Более того, ETF все еще нуждается в одобрении SEC, и инвесторы могут платить налоги, даже если они не получают наличные.

Morgan Stanley управляет активами на сумму около $1,9 трлн и контролирует около $9 трлн клиентских активов, но конкуренция также высока, так как более 100 заявок на крипто-ETF все еще ожидают одобрения. 

Однако MSBT выделяется среди остальных, поскольку сочетает надежных партнеров по хранению, стимулы по комиссиям и полную институциональную структуру, что делает его более вероятным к успеху.