Le FNB Bitcoin de Morgan Stanley ajoute Fidelity et offre une exonération de frais de 5 milliards

Morgan Stanley se prépare à lancer son propre ETF Bitcoin et à offrir une réduction de frais sur les premiers 5 milliards de dollars pour attirer les investisseurs et concurrencer les autres sociétés d'ETF. 

La banque d'investissement a déposé une forme S-1 mise à jour auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, expliquant comment l'ETF fonctionnera alors qu'elle se prépare à être cotée sur NYSE Arca.

Morgan Stanley ajoute de nouveaux partenaires et offre des incitations pour rendre son ETF Bitcoin plus attrayant

Morgan Stanley listera son nouveau ETF Bitcoin sur le marché NYSE Arca sous le nom de code « MSBT », permettant aux traders d'acheter, de surveiller et de vendre à tout moment où le marché est ouvert. De plus, la société de services financiers a conçu l'ETF pour continuer à s'étendre jusqu'à trois ans à mesure que plus d'investisseurs rejoignent, à moins que l'entreprise ne décide de prolonger la période. 

De plus, Morgan Stanley a ajouté Fidelity en tant que dépôt, aux côtés de Bank of New York Mellon et de Coinbase Custody Trust Company, pour renforcer le système et le rendre plus fiable pour les investisseurs. 

De même, la banque d'investissement multinationale américaine vise à attirer plus d'investisseurs rapidement, en particulier les grandes institutions telles que les fonds et les organisations, en exonérant les frais sur les premiers 5 milliards de dollars investis dans l'ETF.

Cependant, bien que des frais plus bas puissent aider l'ETF à concurrencer les grands acteurs comme BlackRock qui offrent déjà des ETF Bitcoin, l'entreprise n'a pas encore partagé les frais à long terme qu'elle facturera une fois l'exonération terminée.

Dans les coulisses, Morgan Stanley agit en tant que sponsor délégué pour l'ETF Bitcoin, tandis que Bank of New York Mellon sert à la fois d'administrateur et d'agent de transfert, maintenant tout en bon fonctionnement.

Parce que les produits financiers doivent suivre des directives strictes lorsqu'ils sont rendus publics, Foreside Fund Services agira en tant qu'agent de marketing, examinant et approuvant les supports de marketing pour s'assurer qu'ils sont conformes aux règles.

De plus, l'ETF a des fiduciaires, y compris CSC Delaware Trust Company et AGS Trustees Limited, tous deux basés aux îles Caïmans, qui superviseront la structure de la fiducie et assureront la conformité avec les exigences légales.

De plus, des entreprises comme Virtu Americas, Jane Street et Macquarie Capital créeront et rachèteront des parts d'ETF pour maintenir le prix proche du coût réel du Bitcoin et fournir de la liquidité, afin que les trades se déroulent en toute fluidité.

Morgan Stanley développe également ses propres systèmes de garde et de trading de Bitcoin, et explore de nouveaux services tels que le rendement et le prêt pour aider les investisseurs à gagner davantage grâce à leurs prêts crypto. 

L'ETF suit le prix du Bitcoin et utilise une stratégie d'investissement simple.

L'ETF Bitcoin de Morgan Stanley utilise un système de prix appelé le « CoinDesk Bitcoin Benchmark » pour surveiller les prix du Bitcoin sur les principales bourses, les combiner en un prix unique et publier un prix final à une heure spécifique (vers 16h00, heure de New York). Le système est plus facile à comprendre car le fonds détient simplement du Bitcoin et laisse le prix évoluer naturellement, plutôt que de tenter de deviner les hausses ou les baisses du Bitcoin.

De même, le fonds évite l'effet de levier, les produits dérivés et les stratégies de trading actives en possédant du Bitcoin directement, au lieu d'utiliser des contrats ou des paris sur les prix futurs.

Parallèlement, le fonds divise la valeur de son Bitcoin en parts négociables sur le marché, dont les prix varient selon l'offre et la demande. L'ETF calcule également la Valeur Nette d'Actif (VNA) chaque jour pour fournir aux investisseurs une tarification claire. 

En ce qui concerne la création et la suppression de parts, l'ETF organise le processus de manière structurée et efficace en émettant des parts par blocs appelés « paniers », chacun contenant 10 000 parts. 

Morgan Stanley crée des parts de deux manières. La première méthode est la création en nature, où un investisseur ou une grande institution financière remet du Bitcoin réel au fonds en échange de parts de l'ETF. La seconde méthode est la création en espèces : l'investisseur fournit des espèces au lieu de Bitcoin ; une firme tierce utilise ces fonds pour acheter du Bitcoin et le déposer dans le fonds ; et l'ETF émet des parts à l'investisseur. Les investisseurs peuvent également retourner leurs parts et choisir soit des espèces, soit du Bitcoin.

Ce système est appelé un modèle hybride car il permet à la fois des transactions en espèces et en nature, mais cette flexibilité signifie qu'il peut y avoir de petites différences de prix lors de l'achat et de la vente (slippage). L'inconvénient est que le risque incombe aux participants autorisés, qui sont les grandes entreprises gérant ces transactions.

Ces participants autorisés empêchent l'ETF de s'écarter trop de la valeur réelle du Bitcoin en créant et en rachetant des parts, et ils travaillent avec des contreparties servant de ponts entre les espèces et le Bitcoin.

En coulisses, le fonds stocke le Bitcoin en « cold storage » (stockage à froid) pour prévenir les cyberattaques, et le système utilise plusieurs couches de protection, telles que l'utilisation de plusieurs clés privées au lieu d'une seule, la liste blanche (whitelisting) et l'authentification à deux facteurs.

Cependant, il existe toujours des limites car l'assurance des gardiens est partagée entre de nombreux clients et peut ne pas couvrir intégralement toutes les pertes. De même, l'assurance FDIC ne protège pas le Bitcoin détenu dans le fonds, contrairement aux dépôts bancaires.

De plus, l'ETF prévoit un investissement initial de 50 000 parts, d'une valeur d'environ 1 million de dollars, pour commencer le trading avec une valeur déjà intégrée, mais cela comporte des risques, tels que le piratage, le vol ou les problèmes techniques du réseau, ainsi que l'extrême volatilité du Bitcoin.

Le prix des parts peut également ne pas refléter la valeur réelle du Bitcoin, rendant le trading plus difficile que nécessaire, tandis que l'utilisation d'espèces peut réduire l'efficacité de l'arbitrage.

De plus, l'ETF doit encore obtenir l'approbation de la SEC, et les investisseurs peuvent devoir payer des impôts même s'ils ne reçoivent pas d'espèces.

Morgan Stanley gère environ 1,9 billion de dollars d'actifs et supervise environ 9 billions de dollars d'actifs clients, mais la concurrence est également forte, car plus de 100 demandes d'ETF crypto sont encore en attente d'approbation. 

Cependant, MSBT se distingue du reste car il combine de solides partenaires de garde, des incitations tarifaires et une structure institutionnelle complète, ce qui augmente ses chances de succès.