MicroStrategy сейчас показывает худшие результаты, чем во время пика доткомов

На пике пузыря доткомов в 2000 году MicroStrategy Майкла Сэйлора (сейчас просто «Strategy») казалась непобедимой. Акция прошла путь от небольшого программного IPO до одного из самых безумных имен в технологическом секторе.

Strategy вышла на биржу 11 июня 1998 года, а цена IPO составила около $6 за акцию с учетом последующих сплитов. В конце 1990-х, во время технологического ажиотажа, деньги хлынули в акции интернет- и программного обеспечения, поэтому акции MSTR пережили монструозный рост, похожий на тот, что мы наблюдали в 2024–2025 годах.

К началу марта 2000 года акция Сэйлора достигла примерно $3 130. Насколько это безумно? Для контекста: на момент написания статьи капитализация Strategy составляла $134.

Крах доткомов для MSTR начался 20 марта 2000.

Видите ли, Сейлор и его команда только что объявили, что они пересмотрят финансовые результаты из-за проблем с бухгалтерским учетом. В тот день акции MSTR упали примерно на 62% за один день. Цены упали с тысяч в диапазон 120–140 долларов во время этой панической распродажи.

Краха на этом не остановился. По мере того как общий технологический крах распространялся в 2000 году и в начале 2000-х, акция продолжала падать. К 2002 году акции торговались в диапазоне $0,40–$0,50. Бывшая технологическая звезда превратилась в « penny stock ». Эра доткомов закончилась огромными потерями для долгосрочных держателей. А Сэйлор заработал ужасную репутацию как на Уолл-стрит, так и в Кремниевой долине.

Ставка на биткоин углубляет современный крах Strategy

Как вы, вероятно, знаете, в августе 2020 года MicroStrategy изменила курс. Компания инвестировала $250 млн в биткоин в качестве резервного актива казначейства, при этом руководство ссылалось на слабую доходность наличности, ослабление доллара и глобальное макроэкономическое давление.

Конечно, последовали и другие покупки биткоина. За короткий период компания стала крупнейшим корпоративным держателем биткоина. А Сэйлор получил прозвище «Король биткоина», переодеваясь в костюм биткоина два Хэллоуина подряд и даже организуя экстравагантные вечеринки на тему биткоина. Он одержим этим в способах, которые, вероятно, нездоровы.

Если вы хотите подарить мне подарок на день рождения, купите немного биткоина для себя. pic.twitter.com/ZbaIdIpj10

— Майкл Сэйлор (@saylor) февраля 4, 2026

В любом случае, поскольку биткоин откатился, акция упала вместе с ним. За последние 52 недели акции MicroStrategy упали на 67,03%, и они упали ровно на 26,94% с начала года. В июле 2025 года акции достигли максимума за 52 недели в 457,22 доллара. С тех пор они упали на 71,8%.

Компания добавила рисков в 2025 году. Во втором и третьем кварталах она выпустила четыре кредитных инструмента. Их общая стоимость достигла $4 млрд. Сэйлор заявил в прямом эфире интервью Bloomberg, что эти ценные бумаги представляют собой высокодоходные бессрочные инструменты, предназначенные для снижения рисков биткоина для инвесторов. Реакция рынка осталась негативной.

К концу ноября 2025 года Forbes сообщил, что акции упали на 60% по сравнению с предыдущим годом. Рыночная стоимость снизилась до $49 млрд. Это было ниже $56 млрд стоимости биткоина в балансе. Примерно в то же время генеральный директор Фон Ле заявил, что компания может продать биткоин. Вскоре после этого, в начале декабря, биткоин упал ниже $86 000.

Аналитики тем временем скорректировали свои ожидания. Аналитик Canaccord Genuity Джозеф Вафи (MSTR, к слову, самый большой бык) снизил целевую цену с $474 до $185, но сохранил рейтинг «Покупать». Он заявил, что биткоин больше не ведет себя как цифровое золото и переживает кризис идентичности.

Аналитики Mizuho также снизили свою целевую цену с $484 до $403, сохранив рейтинг «Превосходить рынок». Они указали на давление в сфере финтеха и растущий разрыв между биткоином и стейблкоинами, обеспеченными долларом.

Даже сейчас MicroStrategy остается под пристальным вниманием. Шестнадцать аналитиков следят за акцией. Тринадцать оценивают ее как «Сильно покупать». Один — как «Умеренно покупать». Два — как «Держать». Консенсусная целевая цена составляет $464,36, что подразумевает рост на 324%. Максимальная целевая цена находится на уровне $705, что предполагает рост на 544%.