MicroStrategy 的表现如今不如其在互联网泡沫高峰期

在2000年互联网泡沫的高峰期，迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的 MicroStrategy（现仅称为‘Strategy’）看起来势不可挡。这家公司的股票从一家小型软件公司上市，一跃成为科技界最疯狂的标的之一。

Strategy 于1998年6月11日上市，拆分后的IPO价格约为每股6美元。在1990年代末的科技狂热中，资金涌入互联网和软件股，因此 MSTR 股票经历了一轮类似2024-2025年所见的疯狂反弹。

到2000年3月初，塞勒的股票价格已达到约3,130美元。这有多疯狂？作为参考，截至发稿时，Strategy 的市值为134美元。

MSTR 的互联网泡沫崩盘始于3月 20日，2000。

你看，Saylor和他的团队刚刚宣布，由于会计问题，他们将重新陈述财务结果。那天，MSTR股票在一天内下跌了约62%。价格从数千美元跌至恐慌性抛售期间的120美元至140美元区间。

崩盘并未就此停止。随着更广泛的技术股崩盘在2000年蔓延并持续到2000年代初，该股票继续下跌。到2002年，股价交易在0.40美元至0.50美元附近。一只曾经高飞的技术股变成了几分钱的股票。互联网时代以长期持有者遭受巨大损失而告终。塞勒在华尔街和硅谷都留下了糟糕的名声。

比特币赌注加深了 Strategy 的现代崩盘

正如您可能知道的那样，2020年8月，MicroStrategy 改变了方向。该公司投资2.5亿美元购买比特币作为国库储备资产，管理层指出现金回报疲软、美元走弱以及全球宏观压力。

当然，随后又有更多的比特币购买。在短时间内，该公司成为最大的企业比特币持有者。塞勒获得了“比特币之王”的称号，连续两个万圣节装扮成比特币，甚至举办奢华的比特币主题派对。他的痴迷程度可能已经病态。

如果你想给我买生日礼物，就给自己买点比特币。pic.twitter.com/ZbaIdIpj10

——迈克尔·塞勒 (@saylor) 2月 4日, 2026

无论如何，随着比特币的回调，股票也随之下跌。在过去52周里，MicroStrategy股票下跌了67.03%，年初至今下跌了确切的26.94%。2025年7月，股票达到52周高点457.22美元。此后，它们下跌了71.8%。

该公司在2025年增加了更多风险。它在第二季度和第三季度推出了四种信贷工具。总价值达到40亿美元。塞勒在接受彭博社直播采访时称，这些证券是高收益永续票据，旨在降低投资者的比特币风险。市场反应仍然负面。

到2025年11月下旬，《福布斯》报道称，该股较前一年下跌了60%。市值跌至490亿美元。这低于资产负债表上560亿美元的比特币价值。与此同时，首席执行官 Phong Le 表示公司可能会出售比特币。不久之后，比特币在12月初跌破86,000美元。

与此同时，分析师调整了预期。Canaccord Genuity分析师Joseph Vafi（MSTR最大的多头，顺便说一下）将其目标价从474美元下调至185美元，但保持买入评级。他表示，比特币不再像数字黄金那样表现，正面临身份危机。

瑞穗分析师也将目标价从484美元下调至403美元，同时维持“跑赢大盘”评级。他们指出金融科技压力以及比特币与美元支持的稳定币之间日益扩大的差距。

即使现在，MicroStrategy 仍然受到密切关注。有16位分析师覆盖该股。13位给予“强力买入”评级。1位给予“适度买入”评级。2位给予“持有”评级。共识目标价为464.36美元，意味着有324%的上涨空间。最高目标价为705美元，意味着有544%的上涨空间。