マイクロストラテジーは、ドットコムバブルのピーク時よりも悪いパフォーマンスを示しています。

2000年のドットコムバブルのピーク時、マイケル・サイモンのマイクロストラテジー（現在は単に「Strategy」と呼ばれています）は止まることを知りませんでした。この株は、小さなソフトウェア企業のIPOから、テクノロジー業界で最も過熱した銘柄の一つへと成長しました。

Strategyは1998年6月11日に上場し、後の分割後、IPO価格は株約6ドルでした。1990年代後半のテクノロジー熱狂期、インターネットやソフトウェア株への資金が殺到したため、MSTR株は2024-2025年に見られたものと同様のモンスターラリー（急騰）を行いました。

2000年3月初頭までに、サイモンの株価は約3,130ドルに達しました。どれほど狂気じみているでしょうか？参考までに、Strategyの発行済み時価総額は記事執筆時点で134ドルです。

MSTRのドットコムクラッシュは3月20日2000に始まりました。

ご覧の通り、サイモンとそのチームは、会計上の問題により財務結果を再記載すると発表したばかりでした。その日、MSTRの株価は1日で約62%下落しました。価格は数千ドルから、パニック売り相場の中で120ドル〜140ドルの範囲まで下落しました。

クラッシュはそこで止まりませんでした。より広範なテクノロジークラッシュが2000年から2000年代初頭にかけて広がるにつれて、株価は下落し続けました。2002年までに、株は0.40ドル〜0.50ドル付近で取引されていました。かつて高飛車だったテクノロジー株は、ペニー株レベルの銘柄になってしまいました。ドットコム時代は、長期保有者にとって巨額の損失を固定させる形で幕を閉じました。そして、サイモンはウォール街とシリコンバレーの両方でひどい評判を得ることになりました。

ビットコインへの賭けが、Strategyの現代のクラッシュを深める

ご存知の通り、2020年8月、マイクロストラテジーは方向転換しました。同社は、財務準備資産として2億5000万ドルをビットコインに投資しました。経営陣は、弱いキャッシュリターン、軟調なドル、そしてグローバルなマクロ圧力を理由に挙げています。

もちろん、その後のビットコイン購入も続きました。短期間のうちに、同社はビットコインの最大企業保有者となりました。そして、サイモンは「ビットコインキング」というニックネームを得て、ハロウィーンを2回連続でビットコインの衣装で過ごし、さらに豪華なビットコインテーマのパーティーまで開催しました。彼は多分不健康なほど執着しています。

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— マイケル・サロイ (@saylor) 2月 4日、 2026

いずれにせよ、ビットコインが下落するにつれて、株価もそれに伴って沈みました。過去52週間で、マイクロストラテジーの株は67.03%下落し、年初来ではちょうど26.94%下落しています。2025年7月、株は52週高の457.22ドルを記録しました。それ以降、71.8%下落しています。

同社は2025年にさらなるリスクを追加しました。第2四半期と第3四半期に4つの信用インスツルメントを立ち上げました。総額は40億ドルに達しました。サイモンはライブインタビューでブルームバーグに対し、これらの証券は投資家のビットコインリスクを軽減するために設計された高利回り永久証券であると語りました。しかし、市場の反応は否定的でした。

2025年11月末までに、フォーブスは前年比で株価が60%下落したと報じました。時価総額は490億ドルに下落しました。これは、貸借対照表上の560億ドルのビットコイン価値を下回るものでした。ほぼ同時に、CEOのフォン・レは、同社がビットコインを売却する可能性があると言いました。間もなく、12月初旬にビットコインは86,000ドルを下回りました。

一方、アナリストは期待値を調整しました。Canaccord Genuityのアナリスト、ジョセフ・ヴァフィ（MSTRの最大の強気派ですが）は、目標株価を474ドルから185ドルに引き下げましたが、買い格を維持しました。彼は、ビットコインはもはやデジタルゴールドとして振る舞っておらず、アイデンティティ・クライシスに直面していると述べました。

みずほのアナリストも、アウトパフォーム格を維持しつつ、目標株価を484ドルから403ドルに引き下げました。彼らはフィンテックの圧力と、ビットコインとドル建てステーブルコインとの間の広がりつつある格差を指摘しました。

今でも、マイクロストラテジーは注目を集め続けています。16人のアナリストがカバーしており、13人が強力買い、1人が中立的買い、2人がホールドと評価しています。コンセンサス目標価格は464.36ドルで、324%の上昇余地を示唆しています。最高目標価格は705ドルで、544%の上昇余地を示唆しています。