أداء مايكروستراتيجي الآن أسوأ مما كان عليه خلال ذروة فقاعة الدوت كوم

في ذروة فقاعة الإنترنت في عام 2000، بدت مايكروستراتيجي لمايكل سايلور (المعروفة الآن باسم 'ستراتيجي' فقط) لا يمكن إيقافها. كان السهم قد تحول من عرض عام أولي صغير للبرمجيات إلى واحد من أكثر الأسماء جنوناً في التكنولوجيا.

أصبحت ستراتيجي شركة عامة في 11 يونيو 1998، وكان سعر العرض العام الأولي حوالي 6 دولارات للسهم بعد الانقسامات اللاحقة. خلال حمى التكنولوجيا في أواخر التسعينيات، تدفقت الأموال على أسهم الإنترنت والبرمجيات، لذا خضع سهم MSTR لارتفاع هائل يشبه الذي شهدناه في 2024-2025.

بحلول أوائل مارس 2000، وصل سهم سايلور إلى حوالي 3,130 دولاراً. كم هو جنوني ذلك؟ للسياق، تبلغ قيمة ستراتيجي 134 دولاراً اعتباراً من وقت النشر.

بدأ انهيار ستراتيجي في فقاعة الإنترنت في 20مارس⟦/N1⟧، 2000⟦/N2⟧.

كما ترون، سايلور وفريقه أعلنوا للتو أنهم سيعدلون النتائج المالية بسبب مشاكل محاسبية. في ذلك اليوم، انخفض سهم MSTR حوالي 62% في يوم واحد. انخفضت الأسعار من الآلاف إلى نطاق 120 إلى 140 دولاراً خلال عملية البيع الذعرية تلك.

لم يتوقف الانهيار هناك. ومع انتشار انهيار التكنولوجيا الأوسع في عام 2000 وأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، استمر السهم في الانخفاض. بحلول عام 2002، كانت الأسهم تتداول بالقرب من 0.40 دولار إلى 0.50 دولار. كان سهم التكنولوجيا الطائر سابقاً قد أصبح اسماً بقيمة سنتات. انتهت حقبة الإنترنت بخسائر ضخمة محققة لحاملي الأسهم على المدى الطويل. واكتسب سايلور سمعة سيئة على وول ستريت ووادي السيليكون على حد سواء.

رهان البيتكوين يعمق انهيار ستراتيجي الحديث

كما تعلم على الأرجح، في أغسطس 2020، غيرت مايكروستراتيجي اتجاهها. استثمرت الشركة 250 مليون دولار في البيتكوين كأصل احتياطي للخزينة، مع إلقاء الإدارة باللوم على عوائد النقد الضعيفة، وخفض قيمة الدولار، والضغوط الاقتصادية الكلية العالمية.

بالطبع، تلت ذلك المزيد من مشتريات البيتكوين. في فترة زمنية قصيرة، أصبحت الشركة أكبر حامل للشركات للبيتكوين. واكتسب سايلور لقب 'ملك البيتكوين'، متجسداً كبيتكوين في عطلتي هالوين متتاليتين، وحتى استضافة حفلات ضخمة ذات طابع بيتكوين. إنه مهووس بطرق قد تكون غير صحية.

إذا أردت أن تمنحني هدية عيد ميلاد، اشترِ بعض البيتكوين لنفسك. pic.twitter.com/ZbaIdIpj10

— مايكل سايلور (@saylor) فبراير 4، 2026

على أي حال، مع تراجع البيتكوين، غرق السهم معه. على مدار الـ 52 أسبوعاً الماضية، انخفضت أسهم مايكروستراتيجي بنسبة 67.03%، وهي هبطت بالضبط بنسبة 26.94% منذ بداية العام. في يوليو 2025، وصلت الأسهم إلى أعلى مستوى لها في 52 أسبوعاً عند 457.22 دولاراً. ومنذ ذلك الحين، انخفضت بنسبة 71.8%.

أضافت الشركة المزيد من المخاطر في عام 2025. أطلقت أربعة أدوات ائتمان خلال الربعين الثاني والثالث. وصل إجمالي القيمة إلى 4 مليارات دولار. أخبر سايلور بلومبرغ في مقابلة مباشرة أن الأوراق المالية كانت أدوات دائرية عالية العائد مصممة لتقليل مخاطر البيتكوين للمستثمرين. ظل رد فعل السوق سلبياً.

بحلول أواخر نوفمبر 2025، أفادت فوربس أن الأسهم انخفضت بنسبة 60% مقارنة بالعام السابق. انخفضت القيمة السوقية إلى 49 مليار دولار. كان ذلك أقل من قيمة 56 مليار دولار من البيتكوين في الميزانية العمومية. وفي الوقت نفسه تقريباً، قال الرئيس التنفيذي فونغ لي إن الشركة قد تبيع البيتكوين. بعد ذلك بوقت قصير، انخفض البيتكوين إلى ما دون 86,000 دولار في أوائل ديسمبر.

في المقابل، عدل المحللون توقعاتهم. خفض محلل كانورد جينيويسيس جوزيف فافي (أكبر متشائم لـ MSTR بالمناسبة) هدفه السعري من 474 دولاراً إلى 185 دولاراً لكنه حافظ على تصنيف الشراء. وقال إن البيتكوين لم يعد يتصرف مثل الذهب الرقمي ويواجه أزمة هوية.

خفض محللو ميزوهو أيضاً هدفهم من 484 دولاراً إلى 403 دولاراً مع الحفاظ على تصنيف الأداء. وأشاروا إلى ضغط التكنولوجيا المالية والفجوة المتزايدة بين البيتكوين والعملات المستقرة المدعومة بالدولار.

حتى الآن، لا تزال مايكروستراتيجي تخضع لمراقبة مكثفة. ستة عشر محللاً يغطون السهم. ثلاثة عشر يصنفونه بشراء قوي. واحد يصنفه بشراء معتدل. اثنان يصنفانه بالاحتفاظ. الهدف الإجماعي هو 464.36 دولاراً، مما يعني ارتفاعاً بنسبة 324%. يبلغ الهدف الأعلى 705 دولاراً، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 544%.