A MicroStrategy agora está performando pior do que durante o pico da Era Dot Com

No auge da bolha Dot Com no ano 2000, a MicroStrategy de Michael Saylor (agora chamada apenas de ‘Strategy’) parecia imparável. A ação havia passado de um IPO de pequeno software para um dos nomes mais loucos da tecnologia.

A Strategy foi à bolsa em 11 de junho de 1998, e o preço do IPO foi de cerca de US$ 6 por ação após os splits posteriores. Durante a euforia tecnológica do final dos anos 1990, o dinheiro fluía para ações de internet e software, então a ação da MSTR entrou em um rally monstruoso semelhante ao que vimos em 2024-2025.

No início de março de 2000, a ação de Saylor havia atingido cerca de US$ 3.130. Quão louco é isso? Para contexto, a Strategy vale US$ 134 no momento da impressão.

O crash Dot Com da MSTR começou em março 20º, 2000.

Veja bem, Saylor e sua equipe acabaram de anunciar que refariam os resultados financeiros devido a problemas contábeis. Naquele dia, a ação da MSTR caiu cerca de 62% em um único dia. Os preços caíram de milhares para a faixa de US$ 120 a US$ 140 durante aquele pânico de venda.

O crash não parou por aí. À medida que o colapso mais amplo da tecnologia se espalhou por 2000 e início dos anos 2000, as ações continuaram a cair. Em 2002, as ações eram negociadas perto de US$ 0,40 a US$ 0,50. O que antes era uma ação de tecnologia de alto desempenho tornou-se uma ação de centavos. A era da Bolha Dot Com terminou com perdas massivas consolidadas para os acionistas de longo prazo. E Saylor ganhou uma reputação terrível tanto na Wall Street quanto no Vale do Silício.

Aposta em Bitcoin aprofunda o crash moderno da Strategy

Como você provavelmente sabe, em agosto de 2020, a MicroStrategy mudou de direção. A empresa investiu US$ 250 milhões em bitcoin como ativo de reserva de tesouraria, com a gestão apontando retornos fracos de caixa, um dólar mais fraco e pressão macroeconômica global.

Claro, mais compras de bitcoin seguiram-se. Em um curto período de tempo, a empresa tornou-se a maior detentora corporativa de bitcoin. E Saylor ganhou o apelido de 'Rei do Bitcoin', vestindo-se como Bitcoin em dois Halloweens consecutivos e até mesmo organizando festas extravagantes com tema de Bitcoin. Ele é obcecado de maneiras que provavelmente são insalubres.

Se você quiser me dar um presente de aniversário, compre um pouco de bitcoin para você. pic.twitter.com/ZbaIdIpj10

— Michael Saylor (@saylor) Fevereiro 4, 2026

De qualquer forma, à medida que o bitcoin recuava, a ação despencava junto. Nas últimas 52 semanas, as ações da MicroStrategy caíram 67,03%, e estão exatamente 26,94% abaixo do ano. Em julho de 2025, as ações atingiram um máximo de 52 semanas de US$ 457,22. Desde então, elas caíram 71,8%.

A empresa adicionou mais risco em 2025. Lançou quatro instrumentos de crédito durante o segundo e terceiro trimestres. O valor total atingiu US$ 4 bilhões. Saylor disse à Bloomberg em uma entrevista ao vivo que os títulos eram instrumentos perpétuos de alto rendimento projetados para reduzir o risco de bitcoin para os investidores. A resposta do mercado permaneceu negativa.

Até o final de novembro de 2025, a Forbes relatou que as ações haviam caído 60% em relação ao ano anterior. O valor de mercado caiu para US$ 49 bilhões. Isso estava abaixo dos US$ 56 bilhões em bitcoin no balanço patrimonial. Por volta da mesma época, o CEO Phong Le disse que a empresa poderia vender bitcoin. Logo depois, o bitcoin caiu abaixo de US$ 86.000 no início de dezembro.

Os analistas, por sua vez, ajustaram as expectativas. O analista da Canaccord Genuity, Joseph Vafi (o maior touro da MSTR, a propósito), reduziu seu alvo de preço de US$ 474 para US$ 185, mas manteve uma classificação de Compra. Ele disse que o bitcoin já não se comporta como ouro digital e está enfrentando uma crise de identidade.

Analistas do Mizuho também reduziram seu alvo de US$ 484 para US$ 403, mantendo uma classificação de Superar o Mercado (Outperform). Eles apontaram a pressão no setor de fintech e uma crescente divisão entre o bitcoin e as stablecoins lastreadas em dólar.

Mesmo agora, a MicroStrategy permanece fortemente observada. Dezesseis analistas cobrem a ação. Treze classificam-na como Compra Forte. Um classifica como Compra Moderada. Dois classificam como Manter. O alvo consensual é de US$ 464,36, implicando uma alta de 324%. O alvo mais alto está em US$ 705, sugerindo uma alta de 544%.