O desempenho da MicroStrategy agora é pior do que era no auge da bolha da internet

No auge da bolha da internet, no ano 2000, a MicroStrategy de Michael Saylor (agora chamada apenas de 'Strategy') parecia imparável. As ações da empresa passaram de um pequeno IPO de software para um dos nomes mais ousados ​​do setor de tecnologia.

A Strategy abriu seu capital em 11 de junho de 1998, e o preço do IPO foi de cerca de US$ 6 por ação, após desdobramentos posteriores. Durante a euforia tecnológica do final da década de 1990, o dinheiro fluiu para ações de internet e software, então as ações da MSTR tiveram uma valorização monstruosa, semelhante à que vimos em 2024-2025.

No início de março de 2000, as ações da Saylor haviam chegado a cerca de US$ 3.130. Incrível, não é? Para contextualizar, a Strategy valia US$ 134 na data desta publicação.

O colapso da MSTR na bolha da internet começou em 20 de março de 2000.

Veja bem, Saylor e sua equipe acabavam de anunciar que iriam revisar os resultados financeiros devido a problemas contábeis. Naquele dia, as ações da MSTR caíram cerca de 62% em um único dia. Os preços despencaram de milhares para a faixa de US$ 120 a US$ 140 durante essa venda em pânico.

A crise não parou por aí. À medida que a crise das empresas de tecnologia se espalhava ao longo de 2000 e no início dos anos 2000, as ações continuaram caindo. Em 2002, as ações eram negociadas perto de US$ 0,40 a US$ 0,50. Uma ação de tecnologia que antes era promissora havia se tornado uma ação de um centavo. A era da bolha da internet terminou com enormes prejuízos para os investidores de longo prazo. E a Saylor ganhou uma péssima reputação tanto em Wall Street quanto no Vale do Silício.

A aposta Bitcoin aprofunda o colapso moderno da estratégia

Como você provavelmente já sabe, em agosto de 2020, a MicroStrategy mudou de rumo. A empresa investiu US$ 250 milhões em bitcoin como ativo de reserva financeira, com a administração apontando para retornos cash fracos, um dólar mais fraco e pressão macroeconômica global.

É claro que mais compras bitcoin se seguiram. Em pouco tempo, a empresa se tornou a maior detentora corporativa de bitcoin. E Saylor ganhou o apelido de "ReiBitcoin ", se fantasiando de Bitcoin por dois Halloweens seguidos e até mesmo organizando festas extravagantes com o tema Bitcoin. Ele é obcecado de maneiras que provavelmente não são saudáveis.

Se você quiser me dar um presente de aniversário, compre alguns bitcoin para você. pic.twitter.com/ZbaIdIpj10

— Michael Saylor (@saylor) 4 de fevereiro de 2026

De qualquer forma, conforme bitcoin recuou, as ações da MicroStrategy despencaram junto. Nas últimas 52 semanas, as ações caíram 67,03% e, no acumulado do ano, acumulam queda de exatamente 26,94%. Em julho de 2025, as ações atingiram a máxima de 52 semanas, a US$ 457,22. Desde então, caíram 71,8%.

A empresa aumentou o risco em 2025. Lançou quatro instrumentos de crédito durante o segundo e terceiro trimestres, totalizando US$ 4 bilhões. Saylor declarou à Bloomberg, em entrevista ao vivo, que os títulos eram instrumentos perpétuos de alto rendimento, concebidos para reduzir o risco bitcoin para os investidores. A reação do mercado permaneceu negativa.

No final de novembro de 2025, a Forbes relatou que as ações haviam caído 60% em relação ao ano anterior. O valor de mercado caiu para US$ 49 bilhões, valor inferior aos US$ 56 bilhões em bitcoin registrados no balanço patrimonial. Quase simultaneamente, o CEO Phong Le afirmou que a empresa poderia vender bitcoin. Logo depois, no início de dezembro, bitcoin caiu para menos de US$ 86.000.

Enquanto isso, os analistas ajustaram suas expectativas. Joseph Vafi, analista da Canaccord Genuity ( aliás, o maior otimista bitcoin não se comporta mais como ouro digital e está enfrentando umadentcrise de identidade da MSTR ), reduziu seu preço-alvo de US$ 474 para US$ 185, mas manteve a recomendação de compra. Ele afirmou que

Os analistas da Mizuho também reduziram sua meta de US$ 484 para US$ 403, mantendo a recomendação de compra. Eles apontaram para a pressão do setor fintech e para a crescente divisão entre bitcoin e as stablecoins lastreadas em dólar.

Mesmo agora, a MicroStrategy continua sendo acompanhada de perto. Dezesseis analistas cobrem a ação. Treze a classificam como Compratron. Um a classifica como Compra Moderada. Dois a classificam como Neutra. O preço-alvo médio é de US$ 464,36, o que implica uma valorização potencial de 324%. O preço-alvo mais alto é de US$ 705, sugerindo uma valorização potencial de 544%.