Уолл-стрит не уверена в так называемой смене курса Кевина Уорша в ФРС

Уолл-стрит не уверена в так называемом перезапуске Кевина Уорша в Федеральной резервной системе.

Причина в том, что Кевин заявил Сенату вчера, что хочет изменить способ, которым ФРС интерпретирует инфляцию, но экономисты говорят, что его метод может создать другую проблему вместо решения текущей.

Кевин, кандидат Дональда Трампа на пост председателя ФРС, заявил законодателям, что хочет, чтобы центральный банк пересмотрел подход к измерению инфляции. В настоящее время ФРС опирается на базовый PCE (core PCE), сокращение от индекса цен базовых личных потребительских расходов.

Уорш хочет, чтобы ФРС исключила разовые ценовые шоки

На своем слушании в Сенате во вторник Кевин также сказал: «Меня больше всего интересует: каков базовый уровень инфляции? Не то: каково разовое изменение цен из-за изменения геополитической обстановки или изменения цен на говядину?». Затем он сказал, что предпочитает «усеченные средние значения», которые исключают наиболее экстремальные показания цен.

Кевин сказал: «Мы исключаем все хвостовые риски, все разовые элементы, и спрашиваем себя, оказывает ли обобщенное изменение цен вторичные эффекты на экономику».

На данный момент этот метод делает инфляцию более мягкой. Адитья Бхаве, экономист Bank of America, сказал, что 12-месячный индикатор, использующий усеченный подход, показал бы среднее значение 2,3% и медиану 2,8% по состоянию на февраль. Базовый PCE составлял 3%. На слушаниях Кевин назвал инфляционный тренд «довольно благоприятным».

Но Бхаве предупредил в среду, что этот более широкий перезапуск в ФРС может не пойти так, как хочет Кевин. Он сказал, что этот переход может в большей степени вернуть продукты питания и энергию в поле зрения политики, хотя эти категории сейчас исключены из базового PCE.

Бхаве сказал: «Даже если эти шоки будут усечены, они все равно могут повысить усеченное среднее значение, предотвратив усечение других шоков». Он добавил: «Это иронично, потому что Уорш также выступал вчера за игнорирование разовых ценовых повышений, вызванных предложением».

Bank of America говорит, что Кевин может застрять с более высокой инфляцией

Вот проблема, лежащая в основе всего плана. Если усеченный метод удаляет только самые большие показания, более мелкие скачки цен все еще могут оставаться в корзине. Некоторые из этих повышений могут исходить от продуктов питания и энергии.

Таким образом, даже если самые дикие всплески будут исключены, итоговое значение все равно может оказаться выше текущего предпочитаемого индикатора ФРС. Бхаве сказал, что данные Bank of America показывают, что это уже происходило раньше.

Банк заявил, что его усеченный медианный инфляционный индикатор был выше базового PCE в 2019 и 2020 годах. В те годы усеченная корзина могла бы подтолкнуть ФРС к более жесткой позиции. Бхаве сказал, что если усеченная инфляция снова превысит базовый PCE, Кевину, вероятно, придется придерживаться выбранного им показателя.

Бхаве сказал: «Чтобы сохранить доверие к ФРС и избежать обвинений в выбореочке (cherry picking), Уоршу придется придерживаться своих предпочитаемых метрик, даже когда они опережают базовые».

Это имеет реальные последствия, поскольку решения ФРС по ставкам быстро влияют на людей. Краткосрочные затраты на заимствования, такие как ставки по кредитным картам, обычно тесно следуют за ориентиром ФРС. Долгосрочные затраты на заимствования, такие как ипотечные ставки, больше зависят от инфляции и других экономических факторов. Когда ФРС повышает ставки, заимствования становятся дороже для потребителей и бизнеса.

Это может охладить экономику и снизить инфляцию. Когда ФРС снижает ставки, расходы могут ускориться, но цены также могут расти быстрее. Как высокие ставки, так и высокие цены вредят потребителям, поэтому ФРС должна балансировать между ними.

Во время слушаний сенатор Элизабет Уоррен и другие законодатели поставили под сомнение, сможет ли Кевин противостоять давлению со стороны Трампа с целью снижения ставок. Кевин сказал, что центральный банк должен оставаться в значительной степени независимым от политики.

В своих подготовленных remarks Кевин сказал: «Независимость денежно-кредитной политики необходима». Он также сказал: «Денежно-кредитные политики должны действовать в интересах нации, их решения являются продуктом аналитической строгости, значимых обсуждений и непредвзятого принятия решений».