월가는 케빈 워시의 연준 ‘정권 교체’에 대해 확신이 없습니다

월가는 케빈 워시의 연준 ‘재설정(reset)’에 대해 확신이 없습니다.

그 이유는 케빈이 어제 상원에서 연준의 인플레이션 읽는 방식을 바꾸고 싶다고 밝혔기 때문입니다. 그러나 경제학자들은 그의 방법이 현재 문제를 해결하는 대신 다른 문제를 초래할 수 있다고 말합니다.

도널드 트럼프 대통령의 연준 의장 후보인 케빈은 의원들에게 중앙은행이 인플레이션 측정 방식을 재고하기를 원한다고 말했습니다. 연준은 현재 핵심 PCE(개인소비지출 물가지수)에 의존하고 있습니다.

워시는 연준이 일회성 가격 충격을 배제하기를 원합니다

화요일 상원 청문회에서 케빈은 말했습니다, “제가 가장 관심 있는 것은: 근본적인 인플레이션율은 무엇인가? 지리적 변화나 소고기 가격 변화로 인한 일회성 가격 변동이 아니다.”라고 했습니다. 그는 이어 가장 극단적인 가격 지표를 제외하는 ‘트림드 어버리지(trimmed averages, 절사 평균)’를 선호한다고 말했습니다.

케빈은 “우리는 모든 꼬리 위험(tail-risks)과 일회성 항목을 제거하고, 가격의 일반화된 변화가 경제에 2차 효과를 미치는지 스스로에게 묻습니다.”라고 말했습니다.

현재로서 이 방법은 인플레이션을 더 완만하게 보이게 합니다. 뱅크오브아메리카의 경제학자 아디티아 바베는 절사 접근법을 사용한 12개월 기준 지수는 2월 기준 평균 2.3%, 중앙값 2.8%를 보였을 것이라고 말했습니다. 핵심 PCE는 3%였습니다. 청문회에서 케빈은 인플레이션 추세를 “매우 유리하다”고 불렀습니다.

하지만 바베는 수요일에 연준의 이러한 광범위한 정권 교체가 케빈이 원하는 방향으로 나아가지 않을 수 있다고 경고했습니다. 그는 이 전환이 이제 핵심 PCE에서 제외된 식품 및 에너지 카테고리를 정책 사고에 더 크게 끌어올릴 수 있다고 말했습니다.

바베는 “이러한 충격이 절사되더라도 다른 충격이 절사되는 것을 방지하여 절사 평균을 높일 수 있습니다.”라고 말했습니다. 그는 “이는 아이러니한데, 워시도 어제 일회성 공급 기반 가격 상승을 무시하는 것을 주장했기 때문입니다.”라고 덧붙였습니다.

뱅크오브아메리카, 케빈이 더 높은 인플레이션 지표를 짊어질 수 있다고 경고

그것이 전체 계획 아래에 자리한 문제입니다. 절사 방법이 가장 큰 지표를 제거하더라도, 작은 가격 상승은 바구니 안에 남아 있을 수 있습니다. 이러한 상승 중 일부는 식품 및 에너지에서 비롯될 수 있습니다.

따라서 가장 극심한 급등이 제외되더라도 최종 지표는 여전히 연준의 현재 선호 지표보다 높게 나올 수 있습니다. 바베는 뱅크오브아메리카의 데이터가 이전에 이러한 일이 발생했음을 보여준다고 말했습니다.

은행은 2019년과 2020년에 절사 중앙값 인플레이션 지수가 핵심 PCE보다 높았다고 말했습니다. 그 해들에는 절사 바구니가 연준을 더 강경한 입장으로 이끌었을 것입니다. 바베는 절사 인플레이션이 다시 핵심 PCE보다 높아지면 케빈은 그가 선택한 지표에 고수해야 할 것이라고 말했습니다.

바베는 “연준의 신뢰성을 유지하고 cherry-picking(선택적 인용)의 인상을 피하기 위해 워시는 핵심을 초과할 때조차도 선호하는 지표에 고수해야 합니다.”라고 말했습니다.

이는 실제 영향을 미칩니다. 연준의 금리 결정은 사람들에게 빠르게 영향을 미치기 때문입니다. 신용카드 이자율과 같은 단기 차입 비용은 일반적으로 연준의 기준금리와 밀접하게 연동됩니다. 모기지 이자율과 같은 장기 차입 비용은 인플레이션 및 기타 경제 요인에 더 많이 의존합니다. 연준이 금리를 인상하면 소비자와 기업의 차입 비용이 더 비싸집니다.

이는 경기를 냉각시키고 인플레이션을 완화할 수 있습니다. 연준이 금리를 인하하면 지출이 늘어날 수 있지만, 가격도 더 빠르게 상승할 수 있습니다. 높은 금리와 높은 가격 모두 소비자에게 해롭기 때문에 연준은 둘 사이의 균형을 잡아야 합니다.

청문회에서 엘리자베스 워렌 상원의원과 다른 의원들은 케빈이 트럼프의 금리 인하 압력에 저항할 수 있을지 의문을 제기했습니다. 케빈은 중앙은행이 정치적으로 대부분 독립적이어야 한다고 말했습니다.

준비된 발언에서 케빈은 “통화 정책의 독립성은 필수적입니다.”라고 말했습니다. 그는 또한 “통화 정책 입안자들은 국가의 이익을 위해 행동해야 하며, 그들의 결정은 분석적 엄격성, 의미 있는 심의, 그리고 흐림 없는 의사결정의 산물이어야 합니다.”라고 말했습니다.