Wall Street non è fiduciosa nel cosiddetto cambiamento di regime di Kevin Warsh alla Fed

Wall Street non è fiduciosa nel cosiddetto reset di Kevin Warsh alla Federal Reserve.

Il motivo è che Kevin ha detto al Senato ieri che vuole cambiare il modo in cui la Fed legge l'inflazione, ma gli economisti dicono che il suo metodo potrebbe creare un problema diverso invece di risolvere quello attuale.

Kevin, la scelta del presidente Donald Trump per la carica di presidente della Fed, ha detto ai legislatori che vuole che la banca centrale ripensi il modo in cui misura l'inflazione. La Fed ora si affida al PCE core, abbreviazione dell'indice dei prezzi delle spese di consumo personali core.

Warsh vuole che la Fed elimini gli shock di prezzo una tantum

Durante la sua audizione al Senato martedì, Kevin ha anche detto: “Ciò che mi interessa di più è: qual è il tasso di inflazione sottostante? Non: qual è il cambiamento una tantum nei prezzi a causa di un cambiamento nella geopolitica o nel prezzo della carne?” Ha poi detto di preferire le “medie tranciate”, che tagliano le letture dei prezzi più estreme.

Kevin ha detto: “Eliminiamo tutti i rischi di coda, tutti gli elementi una tantum, e ci chiediamo se il cambiamento generalizzato dei prezzi stia avendo effetti di secondo ordine sull'economia.”

Per ora, questo metodo fa sembrare l'inflazione più morbida. Aditya Bhave, un economista di Bank of America, ha detto che un indicatore a 12 mesi utilizzando l'approccio tranciato avrebbe mostrato una media del 2,3% e una mediana del 2,8% a febbraio. Il PCE core era del 3%. All'audizione, Kevin ha definito il trend dell'inflazione “abbastanza favorevole.”

Ma Bhave ha avvertito mercoledì che questo più ampio cambiamento di regime alla Fed potrebbe non andare nel modo in cui Kevin vuole. Ha detto che il passaggio potrebbe riportare cibo ed energia nel pensiero di policy in modo più significativo, anche se queste categorie sono ora escluse dal PCE core.

Bhave ha detto: “Anche se questi shock vengono tranciati, potrebbero comunque aumentare la media tranciata impedendo ad altri shock di essere tranciati.” Ha aggiunto: “Questo è ironico perché Warsh ha anche sostenuto ieri di guardare attraverso gli aumenti di prezzo una tantum guidati dall'offerta.”

Bank of America dice che Kevin potrebbe rimanere bloccato con una lettura dell'inflazione più alta

Questo è il problema che si nasconde dietro l'intero piano. Se il metodo tranciato rimuove solo le letture più grandi, piccoli aumenti di prezzo possono ancora rimanere nel paniere. Alcuni di questi aumenti potrebbero provenire da cibo ed energia.

Quindi, anche se le oscillazioni più selvagge vengono eliminate, la lettura finale può ancora risultare superiore all'attuale indicatore preferito della Fed. Bhave ha detto che i dati di Bank of America mostrano che questo è successo prima.

La banca ha detto che il suo indicatore di inflazione mediana tranciata era superiore al PCE core nel 2019 e nel 2020. In quegli anni, un paniere tranciato avrebbe spinto la Fed verso una posizione più hawkish. Bhave ha detto che se l'inflazione tranciata sale nuovamente sopra il PCE core, Kevin probabilmente dovrà attenersi alla metrica che ha scelto.

Bhave ha detto: “Per preservare la credibilità della Fed ed evitare l'ottica di scegliere le ciliegie, Warsh dovrà attenersi alle sue metriche preferite anche quando superano il core.”

Questo ha effetti reali perché le decisioni sui tassi della Fed colpiscono le persone rapidamente. I costi di prestito a breve termine, come i tassi delle carte di credito, di solito seguono da vicino il benchmark della Fed. I costi di prestito a lungo termine, come i tassi ipotecari, dipendono di più dall'inflazione e da altri fattori economici. Quando la Fed alza i tassi, il prestito diventa più costoso per consumatori e imprese.

Questo può raffreddare l'economia e alleviare l'inflazione. Quando la Fed taglia i tassi, la spesa può aumentare, ma i prezzi possono anche salire più velocemente. Sia i tassi elevati che i prezzi elevati danneggiano i consumatori, quindi la Fed deve bilanciare entrambi.

Durante l'audizione, la senatrice Elizabeth Warren e altri legislatori hanno messo in discussione se Kevin potesse resistere alla pressione di Trump per abbassare i tassi. Kevin ha detto che la banca centrale deve rimanere in gran parte indipendente dalla politica.

Nelle sue osservazioni preparate, Kevin ha detto: “L'indipendenza della politica monetaria è essenziale.” Ha anche detto: “I responsabili della politica monetaria devono agire nell'interesse della nazione, le loro decisioni prodotto di rigore analitico, deliberazione significativa e processo decisionale non offuscato.”