Wall Street non hadent nel cosiddetto "reset" della Federal Reserve voluto da Kevin Warsh.
Il motivo è che ieri Kevin ha dichiarato al Senato di voler cambiare il modo in cui la Federal Reserve interpreta l'inflazione, ma gli economisti sostengono che il suo metodo potrebbe creare un problema diverso anziché risolvere quello attuale.
Kevin, il candidato scelto daldent Donald Trump per la presidenza della Fed, ha dichiarato ai legislatori di voler rivedere il metodo di misurazione dell'inflazione da parte della banca centrale. Attualmente la Fed si basa sul PCE core, acronimo di indice dei prezzi delle spese per consumi personali al netto delle componenti volatili.
Warsh vuole che la Fed elimini gli shock di prezzo una tantum
Durante l'audizione al Senato di martedì, Kevin ha anche affermato : "Ciò che mi interessa di più è: qual è il tasso di inflazione di fondo? Non: qual è la variazione una tantum dei prezzi dovuta a un cambiamento geopolitico o a una variazione del prezzo della carne bovina?". Ha poi aggiunto di preferire le "medie troncate", che escludono i valori di prezzo più estremi.
Kevin ha affermato: "Eliminiamo tutti i rischi estremi, tutte le voci una tantum, e ci chiediamo se la variazione generalizzata dei prezzi stia avendo effetti di secondo ordine sull'economia"
Per ora, questo metodo fa apparire l'inflazione più contenuta. Aditya Bhave, economista di Bank of America, ha affermato che un indicatore a 12 mesi che utilizzasse l'approccio troncato avrebbe mostrato una media del 2,3% e una mediana del 2,8% a febbraio. L'indice PCE core era del 3%. Durante l'udienza, Kevin ha definito l'andamento dell'inflazione "abbastanza favorevole"
Mercoledì, però, Bhave ha avvertito che questo più ampio cambio di regime alla Fed potrebbe non andare come Kevin spera. Ha affermato che il cambiamento potrebbe riportare i settori alimentare ed energetico al centro delle decisioni di politica monetaria in modo più significativo, anche se queste categorie sono attualmente escluse dall'indice PCE di base.
Bhave ha affermato: "Anche se questi shock venissero attenuati, potrebbero comunque innalzare la media attenuata impedendo ad altri shock di essere attenuati". Ha aggiunto: "È ironico, perché ieri anche Warsh sosteneva la necessità di ignorare gli aumenti di prezzo una tantum dovuti all'offerta"
Bank of America afferma che Kevin potrebbe trovarsi a fronteggiare un tasso di inflazione più elevato
Questo è il problema alla base dell'intero piano. Se il metodo di ottimizzazione elimina solo le voci più significative, gli aumenti di prezzo più piccoli possono comunque rimanere all'interno del paniere. Alcuni di questi aumenti potrebbero riguardare i prodotti alimentari e l'energia.
Quindi, anche escludendo i picchi più estremi, il dato finale potrebbe comunque risultare superiore al valore di riferimento attualmente preferito dalla Fed. Bhave ha affermato che i dati di Bank of America dimostrano che ciò è già accaduto in passato.
La banca ha affermato che il suo indicatore di inflazione mediana troncata è stato superiore all'indice PCE core nel 2019 e nel 2020. In quegli anni, un paniere troncato avrebbe spinto la Fed verso una posizione più restrittiva. Bhave ha affermato che se l'inflazione troncata dovesse nuovamente superare l'indice PCE core, Kevin probabilmente dovrebbe attenersi all'indicatore da lui scelto.
Bhave ha affermato: "Per preservare la credibilità della Fed ed evitare l'impressione di una selezione arbitraria dei dati, Warsh dovrà attenersi ai suoi parametri preferiti anche quando questi superano l'andamento dei dati di base."
Ciò ha effetti concreti perché le decisioni della Fed sui tassi di interesse si ripercuotono rapidamente sulla popolazione. I costi di finanziamento a breve termine, come i tassi delle carte di credito, di solito tracda vicino il tasso di riferimento della Fed. I costi di finanziamento a lungo termine, come i tassi dei mutui, dipendono maggiormente dall'inflazione e da altri fattori economici. Quando la Fed aumenta i tassi, il costo del prestito aumenta per consumatori e imprese.
Questo può raffreddare l'economia e contenere l'inflazione. Quando la Fed taglia i tassi, la spesa può aumentare, ma i prezzi possono anche crescere più rapidamente. Sia i tassi elevati che i prezzi elevati danneggiano i consumatori, quindi la Fed deve trovare un equilibrio tra i due.
Durante l'udienza, la senatrice Elizabeth Warren e altri legislatori hanno messo in dubbio la capacità di Kevin di resistere alle pressioni di Trump per abbassare i tassi. Kevin ha risposto che la banca centrale deve rimanere sostanzialmentedent dalla politica.
Nel suo discorso preparato, Kevin ha affermato: "L'indipendenza della politica monetaria è essenziale". Ha inoltre aggiunto: "I responsabili della politica monetaria devono agire nell'interesse della nazione, e le loro decisioni devono essere frutto di rigore analitico, di un'attenta riflessione e di un processo decisionale trasparente"
