Wall Street zeigt sich skeptisch gegenüber dem sogenannten Regimewechsel von Kevin Warsh bei der Fed

Wall Street zeigt sich skeptisch gegenüber dem sogenannten Reset von Kevin Warsh bei der Federal Reserve.

Der Grund dafür ist, dass Kevin dem Senat gestern mitteilte, er wolle ändern, wie die Fed Inflation misst, aber Ökonomen warnen, dass seine Methode ein anderes Problem schaffen könnte, anstatt das aktuelle zu lösen.

Kevin, der Kandidat von Präsident Donald Trump für den Posten des Fed-Vorsitzenden, sagte den Gesetzgebern, er wolle, dass die Zentralbank ihre Methode zur Inflationsmessung überdenkt. Die Fed stützt sich derzeit auf den Core PCE, die Abkürzung für den Core Personal Consumption Expenditures Price Index.

Warsh will, dass die Fed einmalige Preisschocks ausschließt

Bei seiner Anhörung im Senat am Dienstag sagte Kevin auch : „Was mich am meisten interessiert, ist: Wie hoch ist die zugrunde liegende Inflationsrate? Nicht: Was ist die einmalige Preisänderung aufgrund geopolitischer Veränderungen oder von Rindfleischpreisen?“ Anschließend erklärte er, dass er „bereinigte Durchschnitte“ bevorzugt, die die extremsten Preisbewegungen ausschließen.

Kevin sagte: „Wir entfernen alle Tail-Risiken und alle einmaligen Ereignisse und fragen uns, ob die allgemeine Preisänderung sekundäre Auswirkungen auf die Wirtschaft hat.“

Derzeit wirkt die Inflation mit dieser Methode weicher. Aditya Bhave, Ökonom bei der Bank of America, sagte, ein 12-Monats-Messwert mit dem bereinigten Ansatz hätte im Februar einen Mittelwert von 2,3 % und einen Median von 2,8 % ergeben. Der Core PCE lag bei 3 %. Während der Anhörung nannte Kevin den Inflationsverlauf „recht günstig“.

Bhave warnte jedoch am Mittwoch, dass dieser breitere Regimewechsel bei der Fed möglicherweise nicht nach Kevins Vorstellungen verläuft. Er sagte, der Wechsel könnte Lebensmittel und Energie wieder stärker in die politische Betrachtung einbeziehen, obwohl diese Kategorien derzeit vom Core PCE ausgeschlossen sind.

Bhave sagte: „Selbst wenn diese Schocks herausgerechnet werden, könnten sie den bereinigten Mittelwert dennoch erhöhen, indem sie verhindern, dass andere Schocks herausgerechnet werden.“ Er fügte hinzu: „Das ist ironisch, weil Warsh gestern auch dafür plädierte, einmaligen, angebotsseitigen Preiserhöhungen nicht zu viel Gewicht beizumessen.“

Bank of America warnt: Kevin könnte mit einer höheren Inflationsrate konfrontiert werden

Das ist das Problem, das dem gesamten Plan zugrunde liegt. Wenn die bereinigte Methode nur die stärksten Ausreißer entfernt, können kleinere Preissprünge weiterhin im Warenkorb verbleiben. Einige dieser Steigerungen könnten von Lebensmitteln und Energie stammen.

Selbst wenn die extremsten Spitzen herausgerechnet werden, kann der Endwert immer noch über dem aktuellen bevorzugten Messwert der Fed liegen. Bhave sagte, Daten der Bank of America zeigten, dass dies bereits in der Vergangenheit passiert sei.

Die Bank gab an, dass ihr bereinigter Inflations-Messwert im Median 2019 und 2020 über dem Core PCE lag. In diesen Jahren hätte ein bereinigter Warenkorb die Fed zu einer restriktiveren Haltung gedrängt. Bhave sagte, wenn die bereinigte Inflation wieder über dem Core PCE liegt, müsste Kevin wahrscheinlich an der von ihm gewählten Metrik festhalten.

Bhave sagte: „Um die Glaubwürdigkeit der Fed zu wahren und den Anschein des Cherry-Picking zu vermeiden, muss Warsh an seinen bevorzugten Metriken festhalten, auch wenn diese den Core PCE übertreffen.“

Das hat reale Auswirkungen, da Zentscheidungen der Fed die Menschen schnell treffen. Kurzfristige Kreditkosten, wie Kreditkartenzinsen, folgen in der Regel eng dem Leitzins der Fed. Längerfristige Kreditkosten, wie Hypothekenzinsen, hängen stärker von der Inflation und anderen wirtschaftlichen Faktoren ab. Wenn die Fed die Zinsen anhebt, werden Kredite für Verbraucher und Unternehmen teurer.

Das kann die Wirtschaft abkühlen und die Inflation dämpfen. Wenn die Fed die Zinsen senkt, kann die Ausgaben zunehmen, aber die Preise können auch schneller steigen. Sowohl hohe Zinsen als auch hohe Preise schaden den Verbrauchern, daher muss die Fed beides ausbalancieren.

Während der Anhörung fragten Senatorin Elizabeth Warren und andere Gesetzgeber, ob Kevin dem Druck von Trump standhalten könnte, die Zinsen zu senken. Kevin sagte, die Zentralbank müsse weitgehend unabhängig von der Politik bleiben.

In seinen vorbereiteten remarks sagte Kevin: „Die Unabhängigkeit der Geldpolitik ist unerlässlich.“ Er fügte hinzu: „Geldpolitische Entscheidungsträger müssen im Interesse der Nation handeln; ihre Entscheidungen müssen das Ergebnis analytischer Strenge, sinnvoller Beratungen und unvoreingenommener Entscheidungsfindung sein.“