ウォールストリートは、ケヴィン・ウォーシュ氏による連邦準備制度理事会（FRB）のいわゆる「体制変更」に自信を持っていない

ウォールストリートは、ケヴィン・ウォーシュ氏による連邦準備制度理事会（FRB）のいわゆる「リセット」に自信を持っていない。

その理由は、ケヴィン氏が昨日上院で、FRBのインフレの読み方を変更したいと語ったが、経済学者たちは彼の手法が現在の問題を解決するのではなく、別の問題を生み出す可能性があると言っているからである。

ケヴィン氏は、ドナルド・トランプ大統領のFRB議長候補であり、中央銀行がインフレの測定方法を再考したいと議員たちに語った。FRBは現在、コアPCE（個人消費支出価格指数コア）に依存している。

ウォーシュ氏は、FRBが一時的な価格ショックを除外することを望んでいる

火曜日の上院公聴会で、ケヴィンは述べ、「私が最も関心を持っているのは：基礎的なインフレ率は何なのか？地政学の変化や牛肉価格の変化による一時的な価格変動ではない」と述べた。その後、彼は最も極端な価格変動を除く「トリムド・アベレージ（除去平均）」を好むと語った。

ケヴィン氏は、「私たちはすべてのテールリスク、すべての一時的な項目を除外し、価格の一般的な変化が経済に二次的な影響を与えているかどうかを問うている」と述べた。

現在、この手法ではインフレは柔らかく見える。バンク・オブ・アメリカの経済学者、阿迪塔・バベ氏によると、トリムド手法を用いた12ヶ月の指標は、2月の平均が2.3％、中央値が2.8％を示していた。一方、コアPCEは3％だった。公聴会でケヴィン氏は、インフレのトレンドを「非常に好調」と呼んだ。

しかし、バベ氏は水曜日に、FRBにおけるこのより広範な体制変更が、ケヴィン氏の望む方向に進まない可能性があると警告した。彼は、これらのカテゴリーが現在コアPCEから除外されているにもかかわらず、切り替えにより食品とエネルギーが政策思考により大きく取り込まれる可能性があると述べた。

バベ氏は、「これらのショックがトリムドされても、他のショックがトリムドされるのを防ぎ、トリムド平均を引き上げる可能性がある」と述べた。さらに、「これは皮肉なことに、ウォーシュ氏も昨日、一時的な供給起因の価格上昇を見通すよう主張していたからだ」と付け加えた。

バンク・オブ・アメリカは、ケヴィン氏がより高いインフレ数値に直面する可能性があると言っている

これが計画全体の下にある問題だ。トリムド手法が最大の数値のみを除外する場合、より小さな価格上昇はバスケット内に残る可能性がある。これらの上昇の一部は食品やエネルギー由来のものかもしれない。

したがって、最も極端な急騰が除外されても、最終的な数値はFRBの現在の好む指標を上回る可能性がある。バベ氏は、バンク・オブ・アメリカのデータではこれが以前にも起こったことがあると述べた。

同銀行は、2019年と2020年にトリムド・メディアンインフレ指標がコアPCEを上回っていたと述べた。その数年間、トリムドバスケットはFRBをよりハawk的な姿勢へ向かわせていた。バベ氏は、トリムドインフレが再びコアPCEを上回った場合、ケヴィン氏は彼が選んだ指標に固執せざるを得なくなる可能性が高いと述べた。

バベ氏は、「FRBの信頼性を保ち、選択的選別（チーピング）の印象を避けるために、ウォーシュ氏はコアを上回る場合でも、彼の好む指標に固執する必要がある」と述べた。

これは現実的な影響を持つ。FRBの利子率決定は人々にすぐに影響を与える。クレジットカード金利などの短期借入コストは、通常FRBの基準金利に密接に追従する。住宅ローン金利などの長期借入コストは、インフレやその他の経済要因により依存する。FRBが利上げを行うと、消費者や企業の借入コストは高くなる。

これは経済を冷却し、インフレを緩和する可能性がある。FRBが利下げを行うと、支出は増加するが、価格もより速く上昇する可能性がある。高金利と高価格の両方が消費者に打撃を与えるため、FRBは両者のバランスを取る必要がある。

公聴会で、エリザベス・ウォーレン上院議員や他の議員たちは、ケヴィン氏がトランプ氏からの利下げ圧力に抵抗できるかどうかを問いただした。ケヴィン氏は、中央銀行は政治からほぼ独立している必要があると述べた。

準備された発言の中で、ケヴィン氏は、「金融政策の独立性は不可欠である」と述べた。また、「金融政策決定者は国の利益のために行動し、その決定は分析的な厳密さ、意味のある審議、そして曇りのない意思決定の結果でなければならない」とも述べた。