Wall Street não estádent na chamada mudança de regime de Kevin Warsh no Fed

Wall Street não estádent na chamada "redefinição" de Kevin Warsh no Federal Reserve.

O motivo é que Kevin disse ontem ao Senado que quer mudar a forma como o Fed mede a inflação, mas os economistas afirmam que o seu método pode criar um problema diferente em vez de resolver o atual.

Kevin, a escolha dodent Donald Trump para a presidência do Fed, disse aos legisladores que deseja que o banco central repense a forma como mede a inflação. Atualmente, o Fed se baseia no núcleo do PCE, abreviação de índice de preços de despesas de consumo pessoal.

Warsh quer que o Fed elimine os choques de preços pontuais

Em sua audiência no Senado na terça-feira, Kevin também disse: “O que mais me interessa é: qual é a taxa de inflação subjacente? Não: qual é a variação pontual nos preços devido a uma mudança na geopolítica ou no preço da carne bovina?” Ele então afirmou que prefere “médias aparadas”, que excluem as leituras de preços mais extremas.

Kevin disse: "Eliminamos todos os riscos extremos, todos os itens pontuais, e nos perguntamos se a mudança generalizada nos preços está tendo efeitos de segunda ordem na economia."

Por ora, esse método faz a inflação parecer mais baixa. Aditya Bhave, economista do Bank of America, afirmou que um indicador de 12 meses usando a abordagem ajustada teria mostrado uma média de 2,3% e uma mediana de 2,8% em fevereiro. O núcleo do PCE foi de 3%. Na audiência, Kevin classificou a tendência da inflação como “bastante favorável”

Mas Bhave alertou na quarta-feira que essa mudança mais ampla no regime do Fed pode não ocorrer da maneira que Kevin deseja. Ele disse que a mudança poderia trazer alimentos e energia de volta ao foco das políticas de forma mais significativa, mesmo que essas categorias estejam atualmente excluídas do núcleo do PCE.

Bhave disse: "Mesmo que esses choques sejam eliminados, eles ainda podem elevar a média aparada, impedindo que outros choques sejam eliminados." Ele acrescentou: "Isso é irônico, porque Warsh também defendeu ontem a desconsideração de aumentos de preços pontuais, impulsionados pela oferta."

O Bank of America diz que Kevin pode acabar tendo que lidar com uma taxa de inflação mais alta

Esse é o problema subjacente a todo o plano. Se o método de ajuste remover apenas as leituras mais altas, pequenos aumentos de preços ainda podem permanecer dentro da cesta. Alguns desses aumentos podem vir de alimentos e energia.

Portanto, mesmo que os picos mais acentuados sejam eliminados, a leitura final ainda pode ficar acima do indicador preferido atual do Fed. Bhave afirmou que os dados do Bank of America mostram que isso já aconteceu antes.

O banco afirmou que seu indicador de inflação mediana ajustada ficou acima do núcleo do PCE em 2019 e 2020. Nesses anos, uma cesta ajustada teria levado o Fed a adotar uma postura mais restritiva. Bhave disse que, se a inflação mediana ajustada subir acima do núcleo do PCE novamente, Kevin provavelmente terá que manter a métrica escolhida.

Bhave afirmou: "Para preservar a credibilidade do Fed e evitar a impressão de que está selecionando apenas os indicadores a seu favor, Warsh precisará manter suas métricas preferidas, mesmo quando elas estiverem superando as métricas principais."

Isso tem efeitos reais porque as decisões do Fed sobre as taxas de juros impactam as pessoas rapidamente. Os custos de empréstimos de curto prazo, como as taxas de cartão de crédito, geralmente tracde perto a taxa básica do Fed. Os custos de empréstimos de longo prazo, como as taxas de hipoteca, dependem mais da inflação e de outros fatores econômicos. Quando o Fed aumenta as taxas de juros, o crédito fica mais caro para consumidores e empresas.

Isso pode arrefecer a economia e aliviar a inflação. Quando o Fed reduz as taxas de juro, os gastos podem aumentar, mas os preços também podem subir mais rapidamente. Tanto as taxas de juro elevadas como os preços elevados prejudicam os consumidores, pelo que o Fed tem de encontrar um equilíbrio entre ambos.

Durante a audiência, a senadora Elizabeth Warren e outros legisladores questionaram se Kevin conseguiria resistir à pressão de Trump para reduzir as taxas de juros. Kevin afirmou que o banco central deve manter-se amplamentedent da política.

Em seu discurso preparado, Kevin afirmou: "A independência da política monetária é essencial". Ele também disse: "Os formuladores de políticas monetárias devem agir no interesse da nação, e suas decisões devem ser fruto de rigor analítico, deliberação significativa e tomada de decisão imparcial"