Wall Street não tem confiança na chamada mudança de regime de Kevin Warsh no Fed

Wall Street não tem confiança na chamada redefinição de Kevin Warsh no Federal Reserve.

A razão é que Kevin disse ao Senado ontem que deseja mudar a forma como o Fed lê a inflação, mas economistas afirmam que seu método pode criar um problema diferente em vez de resolver o atual.

Kevin, indicado do presidente Donald Trump para presidente do Fed, disse aos legisladores que deseja que o banco central repense como mede a inflação. O Fed agora se baseia no PCE central, abreviatura para o índice de preços de despesas de consumo pessoal central.

Warsh quer que o Fed elimine choques de preços pontuais

Em sua audiência no Senado na terça-feira, Kevin também disse: "O que mais me interessa é: qual é a taxa de inflação subjacente? Não: qual é a mudança pontual nos preços devido a uma mudança na geopolítica ou no preço da carne?" Ele então disse preferir "médias ajustadas", que eliminam as leituras de preço mais extremas.

Kevin disse: "Removemos todos os riscos de cauda, todos os itens pontuais, e perguntamos se a mudança generalizada nos preços está tendo efeitos de segunda ordem na economia."

Por enquanto, esse método faz a inflação parecer mais suave. Aditya Bhave, economista do Bank of America, disse que um indicador de 12 meses usando a abordagem ajustada teria mostrado uma média de 2,3% e uma mediana de 2,8% em fevereiro. O PCE central era de 3%. Na audiência, Kevin classificou a tendência inflacionária como "bastante favorável."

Mas Bhave alertou na quarta-feira que essa mudança de regime mais ampla no Fed pode não seguir o caminho desejado por Kevin. Ele disse que a mudança pode trazer alimentos e energia de volta ao pensamento de política de uma maneira maior, embora essas categorias estejam atualmente excluídas do PCE central.

Bhave disse: "Mesmo que esses choques sejam ajustados, eles ainda podem aumentar a média ajustada, impedindo que outros choques sejam ajustados." Ele acrescentou: "Isso é irônico, porque Warsh também argumentou ontem a favor de ignorar aumentos de preços pontuais impulsionados pela oferta."

O Bank of America diz que Kevin pode ficar preso com uma leitura de inflação mais alta

Esse é o problema subjacente a todo o plano. Se o método ajustado remover apenas as leituras mais altas, pequenos saltos nos preços ainda podem permanecer dentro da cesta. Alguns desses aumentos podem vir de alimentos e energia.

Então, mesmo que os picos mais extremos sejam cortados, a leitura final ainda pode ficar acima da preferência atual do Fed. Bhave disse que os dados do Bank of America mostram que isso já aconteceu antes.

O banco disse que seu indicador de inflação mediana ajustada estava acima do PCE central em 2019 e 2020. naqueles anos, uma cesta ajustada teria empurrado o Fed em direção a uma postura mais hawkish. Bhave disse que, se a inflação ajustada subir acima do PCE central novamente, Kevin provavelmente terá que se manter na métrica que escolheu.

Bhave disse: "Para preservar a credibilidade do Fed e evitar a aparência de seleção de dados, Warsh precisará se manter em suas métricas preferidas mesmo quando elas estiverem superando o PCE central."

Isso tem efeitos reais porque as decisões de taxa do Fed atingem as pessoas rapidamente. Os custos de empréstimo de curto prazo, como as taxas de cartão de crédito, geralmente acompanham de perto a taxa de referência do Fed. Os custos de empréstimo de longo prazo, como as taxas hipotecárias, dependem mais da inflação e de outros fatores econômicos. Quando o Fed aumenta as taxas, o empréstimo fica mais caro para consumidores e empresas.

Isso pode resfriar a economia e aliviar a inflação. Quando o Fed corta as taxas, o gasto pode aumentar, mas os preços também podem subir mais rápido. Tanto taxas altas quanto preços altos prejudicam os consumidores, então o Fed precisa equilibrar ambos.

Durante a audiência, a senadora Elizabeth Warren e outros legisladores questionaram se Kevin poderia resistir à pressão de Trump para baixar as taxas. Kevin disse que o banco central deve permanecer amplamente independente da política.

Em seus comentários preparados, Kevin disse: "A independência da política monetária é essencial." Ele também disse: "Os formuladores de política monetária devem agir no interesse da nação, suas decisões sendo produto de rigor analítico, deliberação significativa e tomada de decisão sem obstáculos."