Wall Street n'est pasdent par le prétendu changement de régime opéré par Kevin Warsh à la Fed

Wall Street n'a pasdent dans la soi-disant réinitialisation de la Réserve fédérale par Kevin Warsh.

La raison est que Kevin a déclaré hier au Sénat qu'il voulait modifier la façon dont la Fed calcule l'inflation, mais les économistes affirment que sa méthode pourrait créer un autre problème au lieu de résoudre le problème actuel.

Kevin, choisident Donald Trump pour diriger la Réserve fédérale, a déclaré aux parlementaires qu'il souhaitait que la banque centrale revoie sa méthode de mesure de l'inflation. La Fed utilise actuellement l'indice PCE de base, qui mesure les prix des dépenses de consommation personnelle sous-jacentes.

Warsh souhaite que la Fed supprime les chocs de prix ponctuels

Lors de son audition au Sénat mardi, Kevin a également déclaré: « Ce qui m'intéresse le plus, c'est le taux d'inflation sous-jacent, et non la variation ponctuelle des prix due à un changement géopolitique ou à une fluctuation du prix du bœuf. » Il a ensuite précisé qu'il préférait les « moyennes tronquées », qui excluent les valeurs de prix les plus extrêmes.

Kevin a déclaré : « Nous éliminons tous les risques extrêmes, tous les éléments ponctuels, et nous nous demandons si l'évolution généralisée des prix a des effets de second ordre sur l'économie. »

Pour l'instant, cette méthode donne l'impression d'une inflation plus modérée. Aditya Bhave, économiste à la Bank of America, a indiqué qu'un indicateur sur 12 mois utilisant cette approche simplifiée aurait affiché une moyenne de 2,3 % et une médiane de 2,8 % en février. L'indice PCE de base s'établissait à 3 %. Lors de l'audition, Kevin a qualifié la tendance de l'inflation de « plutôt favorable »

Mais Bhave a averti mercredi que ce changement de cap plus large à la Fed pourrait ne pas se dérouler comme le souhaite Kevin. Il a indiqué que cette modification pourrait remettre l'alimentation et l'énergie au cœur des réflexions politiques, même si ces catégories sont actuellement exclues de l'indice PCE de base.

Bhave a déclaré : « Même si ces chocs sont éliminés, ils pourraient tout de même faire augmenter la moyenne écrêtée en empêchant l'élimination d'autres chocs. » Il a ajouté : « C'est paradoxal, car Warsh a également plaidé hier pour que l'on ignore les hausses de prix ponctuelles dues à l'offre. »

Bank of America indique que Kevin pourrait se retrouver avec un taux d'inflation plus élevé

C’est là le problème sous-jacent à tout le plan. Si la méthode de sélection ne retire que les valeurs les plus élevées, de plus petites hausses de prix peuvent subsister dans le panier. Certaines de ces hausses pourraient concerner l’alimentation et l’énergie.

Ainsi, même en excluant les fluctuations les plus importantes, le résultat final peut tout de même dépasser l'indicateur actuellement privilégié par la Fed. Bhave a indiqué que les données de Bank of America montrent que cela s'est déjà produit.

La banque a indiqué que son indicateur d'inflation médiane corrigée était supérieur à l'indice PCE de base en 2019 et 2020. Durant ces années, un panier de biens et services corrigé aurait incité la Fed à adopter une position plus restrictive. Bhave a précisé que si l'inflation corrigée dépassait à nouveau l'indice PCE de base, Kevin devrait probablement maintenir l'indicateur choisi.

Bhave a déclaré : « Pour préserver la crédibilité de la Fed et éviter de donner l'impression de sélectionner les indicateurs qui l'arrangent, Warsh devra s'en tenir à ses indicateurs préférés même lorsqu'ils surpassent les indicateurs de base. »

Cela a des conséquences concrètes, car les décisions de la Fed en matière de taux d'intérêt se répercutent rapidement sur les consommateurs. Les coûts d'emprunt à court terme, comme les taux des cartes de crédit, tracgénéralement de près le taux directeur de la Fed. Les coûts d'emprunt à plus long terme, comme les taux hypothécaires, dépendent davantage de l'inflation et d'autres facteurs économiques. Lorsque la Fed relève ses taux, emprunter devient plus coûteux pour les particuliers et les entreprises.

Cela peut freiner l'économie et atténuer l'inflation. Lorsque la Fed baisse ses taux, les dépenses peuvent augmenter, mais les prix peuvent aussi grimper plus rapidement. Des taux élevés et des prix élevés pénalisent les consommateurs ; la Fed doit donc trouver un équilibre entre les deux.

Lors de l'audition, la sénatrice Elizabeth Warren et d'autres parlementaires ont demandé à Kevin s'il pouvait résister aux pressions de Trump pour baisser les taux. Kevin a répondu que la banque centrale devait rester largementdent du politique.

Dans son discours préparé, Kevin a déclaré : « L'indépendance de la politique monétaire est essentielle. » Il a également affirmé : « Les responsables de la politique monétaire doivent agir dans l'intérêt de la nation, leurs décisions devant être le fruit d'une analyse rigoureuse, d'une délibération approfondie et d'un processus décisionnel éclairé. »